市場對去年新興市場皇冠上的“明珠”土耳其最壞擔(dān)憂，似乎正在逐漸成為現(xiàn)實(shí)。過去幾天土耳其“女婿財(cái)長”還在釋放“不會跟市場對著干”的信號，結(jié)果周二土耳其央行意外按兵不動，嚴(yán)重打擊了市場對土耳其央行獨(dú)立性本就微弱的信心。

土耳其央行暫不加息 股債匯遭遇“三殺”

土耳其央行7月24日（周二）的貨幣會議決策為暫不加息，保持基準(zhǔn)一周逆回購利率在17.75%不變，隔夜貸款利率與隔夜拆解利率也分別保持在19.25%和16.25%不變。這一決策被大多數(shù)市場參與者稱為“混亂”，路透社統(tǒng)計(jì)顯示，此前市場充分計(jì)價入了會加息100-125個基點(diǎn)。

據(jù)金融博客Zeorhedge形容，土耳其里拉兌美元展開了“自由落體”模式，從1美元兌4.75里拉短時間內(nèi)跌至1美元兌4.91里拉，最深跌4.2%，接近歷史新低的1美元兌4.9796里拉。

土耳其國債慘遭拋售，10年期基債收益率創(chuàng)2010年有數(shù)據(jù)以來的最大漲幅。土耳其Borsa伊斯坦布爾BIST 100基準(zhǔn)股指跌2.4%，銀行股指數(shù)跌3.2%。

通脹是官方目標(biāo)的三倍 不加息令市場不解

土耳其央行政策聲明解釋稱，鑒于二季度曾三次加息共500個基點(diǎn)的事實(shí)，目前的貨幣政策仍屬“收緊”并將被保持，直到通脹前景有了“顯著改善”。央行會密切監(jiān)控通脹預(yù)期、定價行為、近期貨幣政策決定的延后影響、財(cái)政政策對再平衡過程的貢獻(xiàn)等對通脹的影響。若有需要，會進(jìn)一步收緊貨幣政策。

但很多分析人士表達(dá)了不解，6月土耳其CPI同比漲幅高達(dá)15.4%，較5月前值12.1%跳漲了3個百分點(diǎn)，刷新十五年最高，也是官方目標(biāo)5%的三倍多。如果土耳其央行遲遲不加息，不清楚通脹前景如何改善。土耳其也需要更高的利率來平息經(jīng)濟(jì)過熱、通脹過高，并提升土耳其資產(chǎn)的吸引力。

而就在一天前，土耳其金融與財(cái)政部長Albayrak（總統(tǒng)埃爾多安的女婿）還邀請了15位經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融界人士開會。一位與會的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授表示，“女婿財(cái)長”認(rèn)真傾聽了專家的意見與討論，并對土耳其宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)展現(xiàn)了“清晰理解”，他還強(qiáng)調(diào)“事情會按照與以往不同的方式處理”。因此本次按兵不動令市場倍感意外。

Nomura International經(jīng)濟(jì)學(xué)家Inan Demir表示，土耳其央行的決策確認(rèn)了市場最壞擔(dān)憂，除非這種政策錯誤通過短期內(nèi)的緊急加息得以糾正，否則市場情緒會進(jìn)一步導(dǎo)致里拉走低。Old Mutual Global Investors基金經(jīng)理Delphine Arrighi也認(rèn)為，這是令人失望的決定，顯示了土耳其央行的優(yōu)先事項(xiàng)不再是通脹目標(biāo)，土耳其本幣不排除跌破1美元兌5里拉的新低關(guān)口。

Fidelity位于倫敦的新興市場貨幣投資經(jīng)理Paul Greer指出，土耳其央行錯失了重建市場信心的機(jī)會，在新興市場整體承壓的大背景下，只會持續(xù)惡化投資者對土耳其經(jīng)濟(jì)前景的看法。他對里拉和土耳其本幣計(jì)價的債券保持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)市場會計(jì)入進(jìn)一步的風(fēng)險溢價。

Capital Economics高級新興市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jason Tuvey表示，追求更寬松的貨幣政策，只會惡化土耳其經(jīng)濟(jì)的脆弱程度，增加市場對土耳其央行采取緊急加息措施的壓力。本次暫不加息，恰恰提供了土耳其總統(tǒng)埃爾多安連任后控制貨幣政策的首份證據(jù)。GAM資管的新興市場主管Paul McNamara表示，看起來土耳其政策制定者尚未理解現(xiàn)實(shí)的嚴(yán)峻程度。

埃爾多安贏得大選 土耳其央行獨(dú)立性喪失被擔(dān)憂

華爾街見聞曾提到，土耳其里拉兌美元今年以來累跌超20%，自埃爾多安在6月贏得總統(tǒng)大選后，市場就擔(dān)心他兌現(xiàn)加大力度干預(yù)央行決策的諾言，結(jié)果這些擔(dān)憂全部成了現(xiàn)實(shí)，引發(fā)里拉開啟了“跌跌不休”的模式，幾乎此后的每一天都創(chuàng)新低。

宣誓就職后的埃爾多安首先任命其女婿Berat Albayrak擔(dān)任財(cái)政和金融部長，此前受市場青睞的前副總理Mehmet Simsek被排除在內(nèi)閣之外。名單公布后，土耳其里拉兌美元應(yīng)聲下跌3.6%。隨后埃爾多安公布法令，賦予總統(tǒng)任命土耳其央行行長、副行長以及貨幣政策委員的權(quán)力，并將央行行長任期從原來的5年縮短至4年，再度引發(fā)土耳其股債匯三殺。

埃爾多安一直是低利率政策的支持者，他堅(jiān)持高利率是"萬惡之源"，一直以來特立獨(dú)行地認(rèn)為是高利率導(dǎo)致了高通脹。這位自詡“利率之?dāng)?rdquo;的總統(tǒng)一直以來與土耳其央行“意見不合”，曾向土耳其央行施壓，要求在大選前削減借貸成本，以刺激信貸增長和基建。

去年土耳其的GDP增速是7.4%，為20國集團(tuán)最佳，但主要是寬松的財(cái)政刺激推助所致。分析師普遍預(yù)期，如果土耳其央行7月繼續(xù)加息，勢必進(jìn)一步打壓經(jīng)濟(jì)增長。埃爾多安因此崇尚降息，認(rèn)為高利率負(fù)面影響了就業(yè)，經(jīng)濟(jì)只有在為投資者和企業(yè)家創(chuàng)造良好條件后才會被提振。

暫不加息的決定發(fā)布后，IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Obstfeld警告稱，將土耳其央行視作獨(dú)立的機(jī)構(gòu)很重要。國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)也表示，如果土耳其實(shí)施量化緊縮的時間晚于惠譽(yù)預(yù)期，外匯風(fēng)險將是土耳其信用質(zhì)量所面臨的頭等風(fēng)險。

來源：華爾街見聞 作者：杜玉