圖片來源：視覺中國(guó)

近期，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出積極財(cái)政政策要更加積極、穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度等要求，多位基金經(jīng)理表示，目前政策的邊際放松信號(hào)明確，緩解了經(jīng)濟(jì)失速的擔(dān)憂，對(duì)市場(chǎng)反彈形成支撐。對(duì)于市場(chǎng)走勢(shì)，經(jīng)歷了2638點(diǎn)以來的估值階段性低點(diǎn)，A股已進(jìn)入修復(fù)階段。有觀點(diǎn)認(rèn)為A股市場(chǎng)將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，“做多窗口期”或來臨，下半年的日子會(huì)比上半年好過一些，看好新經(jīng)濟(jì)、新消費(fèi)等行業(yè)。

政策改善支撐市場(chǎng)修復(fù)

從央行表態(tài)“保持流動(dòng)性合理充裕”，到上周五發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》針對(duì)資管新規(guī)過渡期安排進(jìn)行了適當(dāng)放松，再到7月23日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議進(jìn)一步確認(rèn)了貨幣政策邊際放松的方向,并提出“積極的財(cái)政政策要更加積極”。在多位基金經(jīng)理看來，一系列的措施步步推進(jìn)，政策的邊際放松信號(hào)已經(jīng)十分明確，這些向好因素一定程度上能夠?qū)_宏觀經(jīng)濟(jì)下行等負(fù)面壓制因素，對(duì)市場(chǎng)反彈形成支撐。

富榮基金副總經(jīng)理胡長(zhǎng)虹表示，近期政策層面出現(xiàn)了一系列拐點(diǎn)，顯示出政策支撐變得更為積極，政策的發(fā)布利好國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)。廣發(fā)基金邱璟旻也認(rèn)為，這些政策緩解了A股投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)失速的擔(dān)憂，在利好政策的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，一些順周期產(chǎn)品、可選消費(fèi)品，比如白酒等行業(yè)，可能會(huì)有比較大的投資機(jī)會(huì)。

朱雀投資分析表示，對(duì)資本市場(chǎng)而言，監(jiān)管的預(yù)調(diào)微調(diào)有利于提升市場(chǎng)整體流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)偏好。此前股票二級(jí)市場(chǎng)的整體流動(dòng)性與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好已處于歷史較低分位水平，例如兩市每日成交額已維持在3000-3500億一段時(shí)間；再例如，工商銀行、建設(shè)銀行的市凈率均曾一度跌至0.9左右，隱含了市場(chǎng)對(duì)兩家銀行未來不良率提升至15%左右的悲觀預(yù)期。在此背景下，上市公司大股東增持上市公司股票的案例開始增多，部分價(jià)值投資者也開始堅(jiān)定看好股票市場(chǎng)。政策的邊際改善有利于股票市場(chǎng)進(jìn)一步恢復(fù)信心。

但深圳聯(lián)合利業(yè)指出，雖然市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)有一定程度的提升，但目前看不到全面寬松尤其是放開房地產(chǎn)調(diào)控政策的跡象，政策對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的力度不會(huì)太大。

對(duì)下半年保持樂觀

“在政策面出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折的情況下，A股市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了修復(fù)階段，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)政策環(huán)境將對(duì)股市更為友好，市場(chǎng)也有望進(jìn)一步走出確認(rèn)中期底部和盤出底部區(qū)域的漸進(jìn)過程。”金鷹基金首席策略分析師楊剛表示。久旱逢甘霖，在經(jīng)歷了上半年下跌市場(chǎng)中的煎熬之后，隨著政策面趨緩的消息層層累積，不少基金經(jīng)理開始轉(zhuǎn)換思路，對(duì)下半年行情已抱有一定期待。

“可以肯定的是，下半年的日子會(huì)比上半年好過一些。”上海一家大型公募基金投資總監(jiān)表示，目前A股市場(chǎng)整體的估值水平已經(jīng)較為充分地反映了投資者對(duì)于貿(mào)易戰(zhàn)周期拉長(zhǎng)和去杠桿力度較大的悲觀預(yù)期，一邊是被壓至低位的預(yù)期，一邊是邊際改善的政策走勢(shì)，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力等風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，但可以預(yù)期下一階段的市場(chǎng)表現(xiàn)好于上半年是大概率事件，“起碼可以預(yù)期一波像樣的反彈。”

華寶基金研究部總經(jīng)理、華寶先進(jìn)成長(zhǎng)基金經(jīng)理曾豪也認(rèn)為，目前股市的情緒、估值都處于歷史低位，隨著政策邊際略有寬松，預(yù)計(jì)下半年會(huì)有階段性機(jī)會(huì)，但是部分利空因素可能持續(xù)壓制市場(chǎng)情緒的提升，行情的力度可能不會(huì)很大，整體仍處于震蕩筑底期。

邱璟旻認(rèn)為短期內(nèi)A股市場(chǎng)大幅度反轉(zhuǎn)向上的可能性并不大，會(huì)出現(xiàn)個(gè)股分化行情，需要把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。深圳聯(lián)合利業(yè)也表示，下半年A股大概率會(huì)延續(xù)弱勢(shì)震蕩的格局，不斷會(huì)有個(gè)股和板塊的表現(xiàn)，其基金倉(cāng)位上相對(duì)于前期會(huì)明顯提升。

看好創(chuàng)新類成長(zhǎng)股

市場(chǎng)風(fēng)格方面，曾豪表示看好成長(zhǎng)股龍頭。成長(zhǎng)股和價(jià)值股的相對(duì)業(yè)績(jī)趨勢(shì)決定市場(chǎng)風(fēng)格，下半年創(chuàng)業(yè)板盈利預(yù)計(jì)更好，二、三、四季度的累計(jì)盈利增速預(yù)計(jì)分別為16%、20%和26%，中報(bào)后預(yù)計(jì)會(huì)有所回升；而價(jià)值股隨著名義GDP回落，盈利大概率會(huì)下降。但是成長(zhǎng)股也并非都有機(jī)會(huì)，要精選成長(zhǎng)股龍頭。

行業(yè)機(jī)會(huì)方面，多個(gè)機(jī)構(gòu)均表示看好成長(zhǎng)創(chuàng)新行情。邱璟旻表示，看好能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，甚至在一定程度上提升行業(yè)機(jī)會(huì)的板塊，主要聚焦在新科技、新消費(fèi)等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。胡長(zhǎng)虹認(rèn)為，短期內(nèi)，以基建為代表的周期股會(huì)有較好的表現(xiàn)，但展望未來，可能會(huì)繼續(xù)回到創(chuàng)新成長(zhǎng)行情，有業(yè)績(jī)的創(chuàng)新成長(zhǎng)類公司值得關(guān)注。薛掌柜基金組合研究院研究副總監(jiān)楊鋼則看好生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、新能源汽車、IT設(shè)備、軍民融合等方向，認(rèn)為這些行業(yè)存在著較好的景氣度，政策支持比較顯著。

長(zhǎng)信基金總經(jīng)理助理安昀還表示，當(dāng)下白馬股的估值已經(jīng)較為便宜，三季度還會(huì)經(jīng)歷估值切換，優(yōu)質(zhì)白馬股值得投資者關(guān)注；金融股方面，一些大行的估值已經(jīng)降至0.8倍PB，大行的風(fēng)險(xiǎn)可控，從絕對(duì)收益角度來看，未來存在比較確定的估值修復(fù)空間。

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