截止午間收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)2868.91點(diǎn)，跌0.16%；深證成指報(bào)9192.55點(diǎn)，跌1.11%。家電行業(yè)板塊持續(xù)下行，最新報(bào)9635.47點(diǎn)，跌0.96%。

來(lái)源：東方財(cái)富

2018年，A股家電股依然保持著良好的市場(chǎng)份額，蘇泊爾(002032)是國(guó)內(nèi)廚房炊具和廚房小家電龍頭，三四線(xiàn)電飯煲、榨汁機(jī)等品類(lèi)銷(xiāo)量份額提升。美的集團(tuán)(000333)2017年的冰箱市占率第三，洗衣機(jī)市占率第二。

但從投資者過(guò)去的持倉(cāng)變動(dòng)來(lái)看，華爾街見(jiàn)聞發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)頻頻減倉(cāng)家電龍頭股，似乎對(duì)所謂的“龍頭”并不賣(mài)帳。

機(jī)構(gòu)二季度持股劇減7成

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，華爾街見(jiàn)聞統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，以家電巨頭美的和蘇泊爾為例，在機(jī)構(gòu)持股數(shù)量上，與一季度相比，二股均出現(xiàn)劇減：美的減少71.98%，蘇泊爾減少73.48%。

此外，從持倉(cāng)機(jī)構(gòu)的數(shù)量變化來(lái)看，美的和蘇泊爾自2017年二季度至今均出現(xiàn)大幅回落，但比起一季度均出現(xiàn)不同程度增加。具體而言，持倉(cāng)美的的機(jī)構(gòu)數(shù)于二季度同比減少27.98%、環(huán)比增加17.9%至507家；而蘇泊爾則同比減少63.88%、環(huán)比增加50%至39家。

外資二季度“清倉(cāng)”龍頭股

華爾街見(jiàn)聞留意到，在2018年二季報(bào)，兩家QFII機(jī)構(gòu)瑞士銀行、高瓴資本全線(xiàn)撤出美的十大榜單。

代表外資意愿的香港中央結(jié)算公司（深股通）和證金公司、中央?yún)R金等長(zhǎng)期位于美的十大之位的機(jī)構(gòu)投資者也開(kāi)始撤出。

無(wú)獨(dú)有偶，同樣的故事發(fā)生在蘇泊爾身上。在2017年二季報(bào)中，高盛、瑞士銀行、法國(guó)巴黎銀行、德意志銀行、富達(dá)和中央?yún)R金、香港中央結(jié)算均在其機(jī)構(gòu)投資者之列。然而，于2018年二季報(bào)中，它們也從投資者名單中消失。

作為長(zhǎng)期價(jià)值投資者，QFII持股通常比較穩(wěn)定，它對(duì)個(gè)股持有時(shí)間較長(zhǎng)。那么，外資于上半年撤資家電龍頭的邏輯在哪里，后續(xù)值得繼續(xù)關(guān)注。

藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)稱(chēng)，2015年至2017年，美的在凈利潤(rùn)、股價(jià)都表現(xiàn)不錯(cuò)的情況下，其加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)。美的集團(tuán)近三年年報(bào)顯示，其加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為29.06%、26.88%、25.88%。而另外兩家巨頭海爾、格力盈利能力卻在逐年上升。

華爾街見(jiàn)聞留意到，美的的股價(jià)從年初至今反復(fù)下滑，高見(jiàn)61.49元低見(jiàn)45元，二者相差幅度達(dá)26.8%。7月4日晚，美的公告稱(chēng)，擬以自有資金不超過(guò)40億元回購(gòu)公司股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)50元/股。

董秘江鵬表示，美的具備業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀的公司治理機(jī)制與管理團(tuán)隊(duì)，理應(yīng)獲得更高估值，通過(guò)本次回購(gòu)，希望推動(dòng)價(jià)值的合理回歸。如果40億元全部實(shí)施，這將成為A股史上最大規(guī)模的回購(gòu)。

試想，若美的在二季度就開(kāi)始修復(fù)基本面，外資是不是就不會(huì)撤呢？

少數(shù)基金公司仍在堅(jiān)持

華爾街見(jiàn)聞發(fā)現(xiàn)，在機(jī)構(gòu)普遍清倉(cāng)家電龍頭的同時(shí)，仍有部分機(jī)構(gòu)對(duì)家電股“咬定青山不放松“，東方紅即是代表，而華夏、嘉實(shí)和廣發(fā)也積極布局家電龍頭。

據(jù)同花順iFinD，從二季度重倉(cāng)美的的前十只基金來(lái)看，上海東方證券占5席，比一季度增加1席，從持股數(shù)量看，東方紅基本沒(méi)有變化。過(guò)去幾個(gè)季度它也未對(duì)美的有過(guò)特別大的減倉(cāng)。

此外，華夏基金和華泰柏瑞均在二季度對(duì)美的進(jìn)行增持。

而從二季度蘇泊爾持股數(shù)前十的基金來(lái)看，嘉實(shí)增倉(cāng)484萬(wàn)股，持股合共840萬(wàn)股，成持倉(cāng)蘇泊爾最大的基金公司。

分歧何在，未來(lái)何去何從？

何以部分基金公司和外資的看法南轅北轍？

上半年，上證指數(shù)已經(jīng)跌落回3000點(diǎn)以下，價(jià)值更加凸顯。大部分板塊的估值回歸到低估水平。分析人士指出，這是一個(gè)非常好的價(jià)值投資區(qū)間，且績(jī)優(yōu)股估值優(yōu)勢(shì)較為明顯，后市或具備較大上漲動(dòng)能。

而最新的財(cái)報(bào)顯示了蘇泊爾“績(jī)優(yōu)”的特征。7月23日，蘇泊爾發(fā)布了2018年上半年的業(yè)績(jī)快報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.5億元，同比增長(zhǎng)了25.3%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額9.4億元，同比增長(zhǎng)了27.6%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)7.4億元，同比增長(zhǎng)22.6%，每股收益0.90元。

華夏消費(fèi)升級(jí)的基金經(jīng)理在二季報(bào)中稱(chēng)，二季度消費(fèi)板塊跑贏大盤(pán)十五個(gè)百分點(diǎn)，食品飲料、旅游、醫(yī)藥和家電表現(xiàn)最好，傳媒跌幅最大。期內(nèi)華夏消費(fèi)升級(jí)仍以成長(zhǎng)價(jià)值股作為投資主體，整體維持了中低倉(cāng)位，行業(yè)配置上，增加了估值合理的白酒、旅游和家電，逐步減持了估值過(guò)貴的醫(yī)藥。

中歐紅利優(yōu)享在二季報(bào)稱(chēng)，風(fēng)格上，仍然看好價(jià)值成長(zhǎng)藍(lán)籌和低估值藍(lán)籌，并堅(jiān)持以此類(lèi)個(gè)股的投資為主；同時(shí)在挖掘估值趨近于合理，因?yàn)槭袌?chǎng)流動(dòng)性下降而股價(jià)受到壓制，未來(lái)將保持較高業(yè)績(jī)?cè)鏊俚某砷L(zhǎng)類(lèi)個(gè)股。值得一提的是，格力、美的均在中歐紅利優(yōu)享二季報(bào)的十大重倉(cāng)股之列。

此外，廣發(fā)品牌消費(fèi)在二季度重點(diǎn)配置的食品飲料、家電和醫(yī)藥等板塊的白馬龍頭企業(yè)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，基金凈值也基本平穩(wěn)，該基金經(jīng)理相信行業(yè)空間廣闊、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)且估值合理的優(yōu)秀企業(yè)中長(zhǎng)期仍將為投資者帶來(lái)良好的回報(bào)。展望下半年，該基金認(rèn)為現(xiàn)在持倉(cāng)的主要品種的投資邏輯和基本面并未發(fā)生大的變化，對(duì)其前景繼續(xù)抱有信心。

（華爾街見(jiàn)聞 張雨娜）