在近期貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、短期利率下降等多重因素影響下，貨幣基金收益率快速下降，3.55%的平均收益率創(chuàng)出年內(nèi)新低。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在下半年經(jīng)濟(jì)保增長(zhǎng)壓力下，預(yù)計(jì)資金面仍將保持相對(duì)寬松態(tài)勢(shì)，貨幣基金的收益率中短期內(nèi)還將延續(xù)下行趨勢(shì)。但流動(dòng)性較好、運(yùn)作規(guī)范的貨幣基金仍具有現(xiàn)金管理工具的配置價(jià)值。

貨基收益大幅下滑

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日，175只貨幣基金（A、B份額分開(kāi)計(jì)算）平均7日年化收益率為3.55%。這一收益率較一季度末貨幣基金收益率的高點(diǎn)降低了0.93個(gè)百分點(diǎn)，也創(chuàng)出貨幣基金收益率的年內(nèi)新低。

分類(lèi)型來(lái)看，74只貨幣基金B(yǎng)類(lèi)平均收益率為3.59%，101只A類(lèi)基金平均收益率為3.52%。持有人數(shù)量最多的貨幣基金天弘余額寶7日年化收益率也創(chuàng)下3.44%的年內(nèi)低點(diǎn)。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕，疊加同業(yè)存單利率等短期利率下降，貨幣基金持有較多的短債價(jià)格出現(xiàn)下行，成為造成貨幣基金收益率下行的主要因素。

北京一家基金公司研究總監(jiān)認(rèn)為，近期貨幣基金收益率下降，一是因?yàn)檠胄性?月初通過(guò)定向降準(zhǔn)大約釋放了7000億元流動(dòng)性，同時(shí)還通過(guò)一些公開(kāi)市場(chǎng)操作向市場(chǎng)釋放更多流動(dòng)性。加之央行或調(diào)整部分金融機(jī)構(gòu)MPA結(jié)構(gòu)性參數(shù)，以緩解銀行資本金約束和促進(jìn)信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，此前市場(chǎng)承受的流動(dòng)性壓力得以大幅緩解；另一方面，由于市場(chǎng)上貨幣供給增加，企業(yè)的流動(dòng)性緊張局面得以緩解，企業(yè)因?yàn)榱鲃?dòng)性產(chǎn)生違約的問(wèn)題開(kāi)始減少，這也導(dǎo)致債券價(jià)格下行。

“貨基收益率下降，最主要的原因是貨幣供給增加了，而市場(chǎng)需求并沒(méi)有明顯增加，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格下行，持有這類(lèi)資產(chǎn)的貨幣基金收益率也就下來(lái)了。”上述研究總監(jiān)說(shuō)。

北京一位券商研究員也認(rèn)為，近期貨幣基金收益率下跌與短期利率下行有直接關(guān)系。“貨幣基金持有的偏短期債券比較多，短期利率下降直接導(dǎo)致貨幣收益率開(kāi)始下降。”數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入7月以來(lái)，各個(gè)期限的Shibor利率均呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。從基金二季報(bào)數(shù)據(jù)可以看到，目前持有平均剩余期限在30天以?xún)?nèi)短債的貨幣基金多達(dá)400只，平均持倉(cāng)比例高達(dá)33.27%，短債持倉(cāng)比例仍然處于高位，短債收益率的下降也讓貨基整體收益率快速下降。

收益率下行趨勢(shì)或延續(xù)

對(duì)于貨基收益率未來(lái)走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為在政策托底和穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，保增長(zhǎng)仍將是下半年的政策主線(xiàn)。維持流動(dòng)性相對(duì)寬松也將是大趨勢(shì)。雖然不排除資金面在重點(diǎn)時(shí)點(diǎn)或出現(xiàn)緊張，貨基收益率中短期內(nèi)的下行趨勢(shì)仍將延續(xù)。

博時(shí)基金首席宏觀(guān)策略分析師魏鳳春認(rèn)為，國(guó)內(nèi)貨幣政策調(diào)整基本到位，后續(xù)財(cái)政政策轉(zhuǎn)為真正積極，或?qū)?duì)利率債構(gòu)成一定壓力。

北京一位銀行系基金公司固收總監(jiān)也表示，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)積極財(cái)政政策，這意味著繼貨幣釋放流動(dòng)性之后，財(cái)政政策也開(kāi)始發(fā)力，并在基建等方面陸續(xù)投放部分儲(chǔ)備項(xiàng)目，下半年政策的托底作用將讓資金面保持相對(duì)寬松態(tài)勢(shì)。“我們認(rèn)為貨幣基金收益率在中短期內(nèi)的下跌趨勢(shì)仍將延續(xù)。年末、季末不排除資金面的脈沖式緊張，貨基收益率可能會(huì)短期上漲。”

雖然業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為貨幣基金收益率還可能繼續(xù)下行，但貨基作為現(xiàn)金管理工具以及今年市場(chǎng)上少有的正收益表現(xiàn)，仍使其具有較好的配置價(jià)值。

北京上述固收總監(jiān)表示，貨幣基金流動(dòng)性較好，而且在貨基新規(guī)出臺(tái)后，貨幣基金的資產(chǎn)配置有了嚴(yán)格規(guī)范，給投資者的資金安全提供了更好的保障，是投資者首選的現(xiàn)金管理工具；同時(shí)，今年股市下跌較多，表現(xiàn)尚佳的債市對(duì)于多數(shù)散戶(hù)來(lái)說(shuō)又相對(duì)陌生，持有比例不高。貨幣基金成為散戶(hù)持有的比較稀缺的正收益資產(chǎn)，貨幣基金仍具備較好的配置價(jià)值。