每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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根據(jù)發(fā)審委工作會(huì)議的安排，原定于今日上會(huì)的IPO企業(yè)總共有4家，分別是豐山集團(tuán)（保薦機(jī)構(gòu)：華泰聯(lián)合）、丸美生物（保薦機(jī)構(gòu)：中信證券）、金力永磁（保薦機(jī)構(gòu)：海通證券）、晶豐明源（保薦機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券）。不過，昨日證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，丸美生物尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，決定取消今日的審核。

圖片源自：證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站

據(jù)證監(jiān)會(huì)今日晚間披露的信息顯示，今日IPO審核結(jié)果為3過2，被否的企業(yè)為晶豐明源。在今日上會(huì)的3家企業(yè)中，只有金力永磁一家此前為新三板企業(yè)?；鹕骄ㄎ⑿殴娞枺篽uoshan5188）注意到，盡管7月以來IPO過會(huì)率有所提升，不過新三板企業(yè)的通過率卻不升反降，此前連續(xù)兩周都有新三板公司的IPO申請被否。

廣發(fā)證券今年首單被否

從上周起IPO審核的速度有所加快。據(jù)證監(jiān)會(huì)今日晚間披露的信息顯示，今日IPO審核結(jié)果為3過2，豐山集團(tuán)、金力永磁過會(huì)，晶豐明源被否。晶豐明源的保薦機(jī)構(gòu)廣發(fā)證券迎來了今年首個(gè)被否的IPO項(xiàng)目，此前廣發(fā)證券有7單IPO項(xiàng)目上會(huì)，全獲通過。

至此，7月的IPO審核總共有13家企業(yè)過會(huì)。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，4月、5月、6月份的IPO過會(huì)企業(yè)數(shù)量分別為11家、10家、5家。不過，今年7月企業(yè)過會(huì)數(shù)量仍同比大幅下降71.7%，而今年1-7月，擬IPO企業(yè)過會(huì)數(shù)量同比下滑73.7%。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，雖然7月以來IPO審核加快、IPO過會(huì)企業(yè)數(shù)量有所回溫，但這并不意味著IPO審核的尺度會(huì)放松。

再來看看今日被否的晶豐明源。今年來，發(fā)審委對擬IPO企業(yè)關(guān)注的點(diǎn)涉及各類財(cái)務(wù)問題、關(guān)聯(lián)交易、利益輸送、經(jīng)營的合規(guī)合法性等方面，而今日被否的企業(yè)也都有相關(guān)問題存在。

據(jù)披露，晶豐明源雖然2017年的歸母凈利潤同比大增154.44%，不過當(dāng)年其經(jīng)營性凈現(xiàn)金流卻為負(fù)數(shù)，這一情形在2015年也曾出現(xiàn)；另據(jù)披露，從2015年起，公司應(yīng)收賬款呈現(xiàn)逐年遞增趨勢。此外，在去年年底證監(jiān)會(huì)給公司的反饋意見中，證監(jiān)會(huì)關(guān)注到“根據(jù)招股說明書披露，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人存在較多關(guān)聯(lián)方資金往來、拆借業(yè)務(wù)”。

而據(jù)公司招股書披露，2013年-2016年，公司曾共5次向幾位大股東按基準(zhǔn)日持股比例提供了無息借款。對此，公司在招股書中甚至表示：“同比例資金拆借主要用于股東改善生活”、“發(fā)行人與股東之間發(fā)生的同比例資金拆借行為未明確約定還款時(shí)間，具體還款期限視公司資金需求情況而定”。從反饋意見的相關(guān)表述來看，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，股東向公司借款但不支付利息有可能涉及占用公司資金等違規(guī)情況。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，今年來，上會(huì)前夕臨時(shí)決定取消審核的擬IPO公司數(shù)量在增多。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，今年以來，發(fā)生這類狀況的公司已有9家，而去年全年有10家。

昨日臨時(shí)決定取消審核的丸美股份無論從業(yè)績規(guī)模還是經(jīng)營狀況來看應(yīng)該都符合IPO的標(biāo)準(zhǔn)，不過從公司披露的財(cái)務(wù)狀況來看，公司似乎并不缺錢。截至去年底，公司的貨幣資金高達(dá)11億元，2012年以來貨幣資金呈逐年遞增態(tài)勢，同時(shí)經(jīng)營性現(xiàn)金流也都較為較為充沛；且2011年-2017年，公司歷年的財(cái)務(wù)費(fèi)用均為負(fù)值。

2016年11月，丸美股份曾一度闖關(guān)IPO，未果。不到一年后的2017年6月，公司再度啟動(dòng)闖關(guān)IPO。有分析認(rèn)為，這或許與公司與L Capital亞洲基金多年前簽訂的有關(guān)。從公司的招股書來看，2013年5月，公司兩位實(shí)控人孫懷慶、王曉蒲其持有的9%、1%的股份以等值于人民幣2.7億元、3000萬元的美元轉(zhuǎn)讓給L Capital。對賭協(xié)議指出：“如果發(fā)行人在L Capital成為發(fā)行人工商登記在冊股東之日起的60個(gè)月內(nèi)未能完成合格上市，則L Capital有權(quán)要求孫懷慶、王曉蒲回購其持有的發(fā)行人全部股份”。不過招股書顯示，去年12月1日，根據(jù)實(shí)控人與L Capital簽訂的協(xié)議，上述對賭協(xié)議被無條件終止，且不再恢復(fù)。

新三板企業(yè)過會(huì)率走低

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，在今日上會(huì)的4家企業(yè)中，僅金力永磁一家之前曾在新三板掛牌。 7月總共有7家新三板公司上會(huì)，僅2家過會(huì)，單月通過率僅為28.6%。相比之下，7月，IPO申請的整體過會(huì)率為68.4%。據(jù)廣證恒生統(tǒng)計(jì)，今年上半年，有24家新三板企業(yè)IPO上會(huì)，整體過會(huì)率為54%。對此，某大型券商新三板研究人士向記者表示，這主要緣于現(xiàn)在審核的標(biāo)準(zhǔn)還是比較嚴(yán)格，而且本月被否的那些新三板企業(yè)利潤體量還是不夠。

據(jù)申萬統(tǒng)計(jì)，截至7月27日，公告進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期的新三板掛牌公司共496家，環(huán)比減少1家。上周末，過會(huì)且正常待審的IPO首發(fā)申請企業(yè)共271家，其中新三板公司共71家，環(huán)比減少2家。

今年來，擬IPO公司上會(huì)被發(fā)審委詢問的問題主要涉及盈利能力、規(guī)范運(yùn)營、財(cái)務(wù)報(bào)表、關(guān)聯(lián)交易、信息披露、募投項(xiàng)目合理性等幾類 。

據(jù)廣證恒生梳理，截止上周，7月份5家被否的新三板公司在上會(huì)時(shí)被問詢了71個(gè)問題。其中與盈利能力相關(guān)的問題最受發(fā)審委關(guān)注，共問詢42個(gè)問題，涉及了每一家被否企業(yè)，占比達(dá)59%；其次是規(guī)范運(yùn)營和關(guān)聯(lián)交易的問題，各涉及12個(gè)問題，占比16.9%。而與盈利能力相關(guān)的問題包括財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性、合理性，主業(yè)的可持續(xù)性、穩(wěn)定性，企業(yè)的市場競爭力等。

終止審查拉低實(shí)際過會(huì)率

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，上會(huì)擬IPO企業(yè)數(shù)量為102家，其中58家過會(huì)，44家被否，同時(shí)上半年有148家擬IPO企業(yè)在上會(huì)前就終止了審查。不考慮終止審查的企業(yè)，2018年上半年的IPO過會(huì)率為56.9%，若考慮終止審查的企業(yè)，IPO過會(huì)率僅為23%。

證監(jiān)會(huì)披露，截止7月26日，7月有4家企業(yè)終止了IPO審查，若考慮終止審查的企業(yè)，7月的IPO過會(huì)率為56.6%。

受此影響，雖然今年IPO數(shù)量同比下降超七成，但I(xiàn)PO“堰塞湖”的體積仍在持續(xù)收縮。

證監(jiān)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年7月26日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)308家，其中已過會(huì)31家，未過會(huì)277家。未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)271家，中止審查企業(yè)6家。與截止7月19日的數(shù)據(jù)相比，證監(jiān)會(huì)受理的首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)數(shù)量又少了5家，其中正常待審企業(yè)數(shù)量少了8家。

而截至今年3月22日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)曾一度多達(dá)393家，其中未過會(huì)368家，未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)349家，中止審查企業(yè)19家。

另外，火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，今年以來，IPO批文核發(fā)家數(shù)總體呈逐月減少態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，整個(gè)7月，證監(jiān)會(huì)僅核發(fā)了5家IPO批文，7月核發(fā)的IPO批文數(shù)量為年內(nèi)最少。此前批文核發(fā)最少的月份為5月，當(dāng)月核發(fā)了8家IPO批文。而在今年1月，證監(jiān)會(huì)曾核發(fā)15家IPO批文。