每經(jīng)記者 宗旭    每經(jīng)編輯 胥帥    

圖片來源：公司官網(wǎng)

大富科技的主營業(yè)務(wù)是移動(dòng)通信基站射頻產(chǎn)品等，于2010年登陸A股市場(chǎng)。在通信領(lǐng)域，大富科技并非默默無聞，曾多年蟬聯(lián)華為“金牌核心供應(yīng)商”稱號(hào)，是華為無線基站射頻器件的戰(zhàn)略合作供應(yīng)商。

但是上市后不久，由于通信行業(yè)投資增速下滑，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭加劇，大富科技業(yè)績開始下滑，2012年虧損1.9億元。雖然在2013年有所好轉(zhuǎn)，但是2013年之后，大富科技卻始終沒有回到其頂峰狀態(tài)。為了提升業(yè)績，大富科技在資本市場(chǎng)上動(dòng)作頻頻，投資、并購等外延式運(yùn)作不斷。

不過這些資本動(dòng)作并沒有止住大富科技下滑的業(yè)績，其投資的大盛石墨、三卓韓一反而在2017年吞噬了為數(shù)不多的利潤，造成業(yè)績大幅下滑。公司2018年上半年的業(yè)績也不理想，大富科技日前發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2018年上半年虧損1500萬~2000萬元。

去年扣非凈利虧損5.22億

對(duì)于2018年上半年的虧損，大富科技表示，公司根據(jù)自身戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，優(yōu)化資源配置，將部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至安徽以提升盈利能力。在產(chǎn)能轉(zhuǎn)移過程中，直接帶來公司成本增加，影響部分產(chǎn)品的交付，間接影響了當(dāng)期業(yè)績。

值得一提的是，在這次產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的過程中，大富科技獲得的政府補(bǔ)助相當(dāng)豐厚，全資子公司大富機(jī)電收到懷遠(yuǎn)縣財(cái)政局獎(jiǎng)勵(lì)金3000萬元，這也使得大富科技第一季度扭虧為盈。不過，大富科技沒能將業(yè)績向好的趨勢(shì)延續(xù)下去，2018年上半年預(yù)計(jì)虧損1500萬~2000萬元，再次回到虧損狀態(tài)。

大富科技是一家以移動(dòng)通信基站射頻器件、結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)，于2010年登陸創(chuàng)業(yè)板。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來看，自上市以來，除了2012年及2017年，大富科技一直保持著盈利狀態(tài)，但是由于整個(gè)行業(yè)下滑，公司業(yè)績并不好。

2012年，由于通信行業(yè)投資增速下滑，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭加劇，大富科技由盈轉(zhuǎn)虧，凈利潤從2011年的1.87億元下降到2012年的虧損1.91億元，下降幅度為202.12%，其中還有約6217萬元的政府補(bǔ)貼。

不過事情似乎在2013年、2014年迎來轉(zhuǎn)機(jī)。2013年，大富科技成功扭虧轉(zhuǎn)盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤5531.4萬元，扣非凈利潤也達(dá)到了3240萬元。到了2014年，大富科技業(yè)績更是喜人，凈利潤為5.34億元，扣非后凈利潤也達(dá)到了2.7億元。

從大富科技2014年年報(bào)投資收益一欄中可以看到，由于出售華陽微電子2.5%的股權(quán)，華陽微電子由控股公司變?yōu)閰⒐晒?，大富科技的?huì)計(jì)核算從成本法切換成權(quán)益法，大富科技在喪失控制權(quán)后，剩余股權(quán)按公允價(jià)值重新計(jì)量產(chǎn)生的利得約2.32億元，這成為大富科技凈利潤暴增的重要原因。

隨后2015年、2016年，大富科技業(yè)績被打回原形，扣非后凈利潤分別為2756.51萬元、虧損554.96萬元，到了2017年，扣非凈利潤為虧損5.22億元，跌幅達(dá)到了驚人的9300.85%。

查看大富科技?xì)v年財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，2014年資本化研發(fā)支出占研發(fā)投入的比例為6.35%，可是這一比例在2015年大幅上漲至11.91%，2016年進(jìn)一步提升，達(dá)到14.37%。與此同時(shí)，資本化研發(fā)支出占當(dāng)期凈利潤的比重也從2014年的1.47%上漲到了2015年的17.93%，在2016年達(dá)到了19.61%。

對(duì)比大富科技2014年及2015年的具體數(shù)據(jù)，2014年研發(fā)投入金額約1.24億元，研發(fā)支出資本化的金額約為787萬元；2015年研發(fā)投入金額約1.47億元，研發(fā)支出資本化的金額卻達(dá)到1754.6萬元。

通過對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，兩者增長幅度并不匹配且有差異，但是在2015年的財(cái)報(bào)中，大富科技并沒有提及研發(fā)投入資本化率大幅變動(dòng)的原因，也未提及研發(fā)投入總額占當(dāng)期凈利潤的比重較上年發(fā)生顯著變化的原因。大富科技方面有關(guān)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)稱，與公司項(xiàng)目研發(fā)、業(yè)務(wù)整體相關(guān)。

并購未增厚公司業(yè)績

2017年2月份，大富科技開始停牌籌劃重組。不過此次重組一波三折，收購標(biāo)的曾由最初的配天智造變成配天智造、領(lǐng)正電子、湘將鑫、高凌信息這四家公司，后再變成湘將鑫一家，此次重組最后以失敗告終，大富科技重組還因標(biāo)的多次改變收到了深交所的監(jiān)管函。

去年12月，大富科技再次申請(qǐng)停牌重組，原本擬收購的是一家互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營行業(yè)公司，最終鎖定了重慶百立豐。大富科技表示，為了抓住5G發(fā)展機(jī)遇，擬通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金方式，購買重慶百立豐51%的股權(quán)，而重慶百立豐100%股權(quán)預(yù)估值為16億~19億元。同時(shí)業(yè)績承諾人承諾百立豐2018年度凈利潤不低于1.68億元，2019年度不低于1.88億元，2020年度不低于2.16億元，2021年度不低于2.16億元(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為準(zhǔn))。

整個(gè)智能手機(jī)市場(chǎng)需求開始飽和甚至下滑，再加上國內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭進(jìn)一步白熱化，這意味著難以再依靠整個(gè)市場(chǎng)的增長來拉動(dòng)百立豐手機(jī)的銷量。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)GfK的數(shù)據(jù)顯示，2017年lephone國內(nèi)的銷量僅為467萬臺(tái)。據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》報(bào)道，其手機(jī)商標(biāo)“樂豐lephone”被國家工商總局駁回注冊(cè)，樂豐手機(jī)還在4月初被吉林省工商局檢測(cè)為不合格產(chǎn)品。

對(duì)于上市公司來說，通過投資、并購等外延式手段增厚業(yè)績的行為很正常。但是翻看大富科技的歷史，投資并購的行為不僅沒有拯救下滑的業(yè)績，反而成為公司新的虧損點(diǎn)。

以2015年大富科技6億元現(xiàn)金參股的大盛石墨為例，2015年扣非凈利潤為854萬元，業(yè)績承諾完成率只有15.52%，2016年大盛石墨則出現(xiàn)了大虧，大富科技不得不對(duì)該項(xiàng)股權(quán)投資計(jì)提了2000萬元的減值準(zhǔn)備，到了2017年更是因此計(jì)提了減值準(zhǔn)備5500萬元。

值得注意的是，在大富科技投資的企業(yè)中，進(jìn)行計(jì)提減值準(zhǔn)備的還有三卓韓一、華陽微電子，其中2017年對(duì)三卓韓一計(jì)提減值準(zhǔn)備3500萬元，對(duì)華陽微電子計(jì)提1.84億元，這是導(dǎo)致大富科技2017年巨虧的重要原因。

無論是大盛石墨還是三卓韓一，大富科技投資這兩家公司時(shí)均簽有業(yè)績承諾協(xié)議。根據(jù)業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議，三卓韓一應(yīng)給予大富科技現(xiàn)金補(bǔ)償1.1億元，大盛石墨應(yīng)給予2017年的業(yè)績補(bǔ)償1.97億元以及2016年業(yè)績補(bǔ)償余款0.87億元，以上三筆總計(jì)3.94億元業(yè)績補(bǔ)償款尚待最終落實(shí)。當(dāng)詢問至業(yè)績補(bǔ)償追繳工作的進(jìn)展時(shí)，大富科技有關(guān)人士表示，一切以公告為準(zhǔn)。

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