每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 陳旭    

中共中央政治局7月31日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。

會(huì)議要求，堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。財(cái)政政策要在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用。

對(duì)于這次政治局會(huì)議定調(diào)下半年經(jīng)濟(jì)工作，資本市場(chǎng)將可能產(chǎn)生怎樣的影響和變化呢？對(duì)此有市場(chǎng)人士認(rèn)為，政治局會(huì)議傳遞出資本市場(chǎng)的重大信號(hào)，而財(cái)政政策的發(fā)力將有助于讓A股市場(chǎng)信心得到恢復(fù)。

▲近一年來(lái)固投和基礎(chǔ)設(shè)施投資增速（單位：%）

有助于恢復(fù)資本市場(chǎng)信心

7月31日的政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。財(cái)政政策要在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用。要把好貨幣供給總閘門，保持流動(dòng)性合理充裕。

會(huì)議提出，堅(jiān)定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項(xiàng)政策出臺(tái)時(shí)機(jī)。要通過(guò)機(jī)制創(chuàng)新，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿。

優(yōu)聚資本基金經(jīng)理李犖告訴記者，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，政治局會(huì)議定調(diào)要通過(guò)積極的財(cái)政政策來(lái)擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整，說(shuō)明最高層已經(jīng)明確了應(yīng)對(duì)措施。據(jù)此可以判斷，在擴(kuò)內(nèi)需和補(bǔ)短板的大方向之下，階段性的寬松環(huán)境應(yīng)該可以預(yù)期，特別是如何在資金預(yù)期寬松的條件下，確保房地產(chǎn)的整體平穩(wěn)，是政府體現(xiàn)智慧的核心著力點(diǎn)。

資本市場(chǎng)此前整體偏悲觀，比如A股近期成交量的持續(xù)萎縮，也呈現(xiàn)出顯著的底部特征。“我們堅(jiān)信這個(gè)位置是底部區(qū)域，也相信一旦情緒緩和將引來(lái)反彈行情。”

喬戈里資本牛曉濤告訴記者，本次政治局會(huì)議是在外部環(huán)境發(fā)生明顯變化的情況下對(duì)經(jīng)濟(jì)政策作出調(diào)整。此前去杠桿的過(guò)程中，資本市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈震蕩，不少個(gè)股股價(jià)大幅下跌，一些上市公司股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)、員工持股計(jì)劃爆倉(cāng)，也加劇了大盤的非理性下跌。如果此時(shí)繼續(xù)貨幣緊縮，不實(shí)行積極的財(cái)政政策，資本市場(chǎng)可能繼續(xù)呈單邊下行趨勢(shì)，趨勢(shì)一旦形成，穩(wěn)定市場(chǎng)的難度、代價(jià)將高于2015年。

此前，資本市場(chǎng)的恐慌情緒已部分傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，出現(xiàn)了諸如優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)發(fā)不出債、一些國(guó)企債務(wù)違約等現(xiàn)象。在市場(chǎng)處于恐慌之際，政治局會(huì)議要求堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，這向市場(chǎng)傳達(dá)了積極的信號(hào)。雖然仍繼續(xù)強(qiáng)調(diào)去杠桿，但要求把握好力度和節(jié)奏。這些措施，可以使資本市場(chǎng)的恐慌情緒修復(fù)，恢復(fù)投資者信心。如果貨幣寬松進(jìn)一步得到證實(shí)，資本市場(chǎng)將止跌反彈。

重點(diǎn)關(guān)注補(bǔ)短板投資機(jī)會(huì)

對(duì)于政治局會(huì)議傳遞出的積極信號(hào)，深圳前海乾元資始研究總監(jiān)仝棟告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，這將促進(jìn)A股市場(chǎng)更加平穩(wěn)運(yùn)行；而把補(bǔ)短板作為當(dāng)前深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)任務(wù)，這也為我們指明了下一個(gè)階段市場(chǎng)的投資主線。

仝棟認(rèn)為，堅(jiān)定做好去杠桿工作，同時(shí)把握好力度和節(jié)奏，這說(shuō)明去杠桿作為戰(zhàn)略性任務(wù)仍然要堅(jiān)定推進(jìn)，那么受去杠桿影響大的企業(yè)就應(yīng)該堅(jiān)決回避，堅(jiān)持價(jià)值投資，在投資實(shí)踐中支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能的逐步轉(zhuǎn)換。

華泰宏觀李超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，政治局會(huì)議提出推進(jìn)改革開放，繼續(xù)研究推出一批管用見效的重大改革舉措。要落實(shí)擴(kuò)大開放、大幅放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入的重大舉措，推動(dòng)共建“一帶一路”向縱深發(fā)展，精心辦好首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)。

據(jù)此判斷，金融服務(wù)業(yè)開放、制造業(yè)對(duì)外開放、自由貿(mào)易港的探索發(fā)展以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策開放等領(lǐng)域開放概率較高。在對(duì)外開放步伐逐漸加快的背景下，疊加改革開放40周年因素影響，超預(yù)期的改革開放有望強(qiáng)化資本流入中國(guó)的趨勢(shì)。

安信證券策略團(tuán)隊(duì)表示，對(duì)市場(chǎng)中期持偏積極態(tài)度，A股市場(chǎng)此前的估值反映出一定的悲觀預(yù)期，而政策組合正在不斷優(yōu)化。從中期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)核心靠自身，其核心競(jìng)爭(zhēng)力——工程師紅利將繼續(xù)體現(xiàn)。短期來(lái)看，經(jīng)歷了7月份的信心修復(fù)，未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)總體來(lái)說(shuō)處于偏震蕩的格局，機(jī)會(huì)主要表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情。

具體而言，當(dāng)前投資有兩條線索：第一是從安全邊際出發(fā)，綜合考慮業(yè)績(jī)確定性、估值、分紅率等因素，包括公用事業(yè)等；第二是從基本面和預(yù)期邊際改善出發(fā)，短期主要有基建鏈等，中長(zhǎng)期則堅(jiān)定看好受益補(bǔ)短板的新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)性行業(yè)，從中尋找空間與景氣兼?zhèn)涞姆较?，比如云?jì)算，航空裝備等。

興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“補(bǔ)短板”正式來(lái)臨，可以關(guān)注基建領(lǐng)域短板與新動(dòng)能短板兩個(gè)維度。傳統(tǒng)基建領(lǐng)域的補(bǔ)短板主要集中于生態(tài)環(huán)境、水利建設(shè)等領(lǐng)域，而新動(dòng)能領(lǐng)域的補(bǔ)短板也包括以互聯(lián)網(wǎng)、高端制造業(yè)為代表的新動(dòng)能領(lǐng)域。這意味著下半年這兩個(gè)維度的“補(bǔ)短板”帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)可重點(diǎn)關(guān)注。