每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片源自：視覺中國

今日晚間，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)披露了證券公司2018年上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)，131家券商當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1265.72億元，凈利潤328.61億元，二者分別同比下滑12%和41%。而在各項(xiàng)業(yè)務(wù)中，同比下滑比例居前的分別是利息凈收入和投行業(yè)務(wù)凈收入，相比較而言，資管業(yè)務(wù)凈收入下滑比例最小，不到1%。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，相比凈利潤大幅下滑，今年上半年有106家券商實(shí)現(xiàn)盈利，其余25家虧損，虧損券商占比約兩成，而去年同期虧損的券商僅有12家。

25家券商虧損 僅中信證券凈利同比確定增長

證券業(yè)協(xié)會(huì)披露，根據(jù)證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，今年上半年131家證券公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1265.72億元，凈利潤328.61億元，而這與2017年上半年相比分別下滑了11.92%和40.53%。

此外，火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）還注意到，今年上半年虧損的券商數(shù)量進(jìn)一步擴(kuò)大。前述數(shù)據(jù)顯示，今年上半年有106家券商實(shí)現(xiàn)盈利，其余25家則虧損，虧損券商占比約兩成，而去年同期虧損的僅有12家。

其實(shí)，上半年證券公司業(yè)績整體大幅度下滑已是意料之中，這從近期上市券商公布的業(yè)績預(yù)告與快報(bào)中就可窺探一二。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至今日，已經(jīng)披露業(yè)績預(yù)告或者業(yè)績快報(bào)的上市券商有15家，其中唯一能夠確定今年上半年凈利潤實(shí)現(xiàn)同比增長的僅有中信證券，此外中信建投則預(yù)計(jì)有可能實(shí)現(xiàn)同比正增長，其余均預(yù)計(jì)同比下滑。

比如：國海證券預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤同比下滑69%~75%；長江證券和第一創(chuàng)業(yè)業(yè)績快報(bào)則顯示凈利潤同比下滑超過60%；而國元證券和山西證券的凈利潤同比下滑比例也超過50%。

此外，根據(jù)海通非銀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，尚未披露業(yè)績預(yù)報(bào)與快報(bào)的上市券商中，申萬宏源、興業(yè)證券凈利潤預(yù)計(jì)同比正增長；華泰證券、西南證券、華西證券凈利潤同比降幅小于10%。除了上述提到的下滑比例超過50%的券商外，海通非銀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)東吳證券、方正證券等凈利潤同比降幅也將超過50%。此外，太平洋證券以虧損結(jié)束上半年。這么看來，大中型券商上半年業(yè)績顯著好于小券商。

“上市券商業(yè)績整體下滑，主要是由于市場交投不活躍、中美貿(mào)易摩擦反復(fù)、IPO否決率高、權(quán)益市場表現(xiàn)不佳、資本中介類業(yè)務(wù)增速放緩等所致”，海通非銀團(tuán)隊(duì)分析到。

利息凈收入高居下滑業(yè)務(wù)榜首

在業(yè)績整體下滑下，券商的哪些業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)異，哪些又在拖后腿呢？

證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，131家券商代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含席位租賃）363.76億元、證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入116.86億元、財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入45.16億元、投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入14.54億元、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入138.88億元、證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）295.50億元、利息凈收入112.92億元。

根據(jù)火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）統(tǒng)計(jì)，上述業(yè)務(wù)中收入下滑比例最大的是利息凈收入。131家券商今年上半年實(shí)現(xiàn)利息凈收入112.92億元，而去年同期達(dá)到197.93億元，同比下滑近43%。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月，融資融券余額為9194億元，較年初減少了10%，其中6月回落幅度較大，而這也在較大程度上造成了券商利息凈收入的大幅下滑。廣發(fā)非銀團(tuán)隊(duì)表示，短期而言，考慮到管理層目前對(duì)杠桿資金較為謹(jǐn)慎的監(jiān)管態(tài)度，以及目前市場表現(xiàn)難以激發(fā)投資者加杠桿需求，預(yù)計(jì)兩融規(guī)模短期難以實(shí)現(xiàn)突破，基本保持與市場成交金額的同向波動(dòng)趨勢。

此外，下滑比例較大的是投行業(yè)務(wù)。前述數(shù)據(jù)顯示，131家券商2018年上半年證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入116.86億元，同比下滑近31%，這或許與今年IPO高否決率緊密相關(guān)。Wind數(shù)據(jù)，2018年上半年共有112家企業(yè)上會(huì)審核，其中44家未過會(huì)，被否率為39.29%，較2017年的17.95%被否率顯著提升。同時(shí)，隨著投行的系列新政推出，再融資規(guī)模也在收縮，2018年上半年，增發(fā)募集資金3678億元，同比減少近45%。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，相比而言，收入的兩大來源即經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)下滑幅度較少。今年上半年，131家券商代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含席位租賃）363.76億元、證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）295.50億元，二者同比下滑了6.38%和19.24%。而下滑最小的是資管業(yè)務(wù)，131家券商今年上半年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入138.88億元，同比下滑不到1%。

對(duì)此，廣發(fā)非銀團(tuán)隊(duì)展望總結(jié)到：1）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍處于存量競爭階段，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)份額集中度趨于提升；2）投行整體業(yè)務(wù)規(guī)?？s水，支持“新經(jīng)濟(jì)”的背景下，格局加速分化；3）資管處于去通道、去嵌套階段，預(yù)計(jì)整體資管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，規(guī)模有所下滑；4）信用：股票質(zhì)押回購新規(guī)出臺(tái)進(jìn)一步提高風(fēng)控水平，業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)入存量收縮、結(jié)構(gòu)調(diào)整階段；5）場外期權(quán)：創(chuàng)新業(yè)務(wù)小步前行，市場延續(xù)強(qiáng)者恒強(qiáng)。

另外，證券業(yè)協(xié)會(huì)同時(shí)還披露，截至2018年6月30日，131家證券公司總資產(chǎn)為6.38萬億元，凈資產(chǎn)為1.86萬億元，凈資本為1.56萬億元，客戶交易結(jié)算資金余額（含信用交易資金）1.11萬億元，托管證券市值36.56萬億元，受托管理資金本金總額15.89萬億元。其中客戶交易結(jié)算資金余額和受托管理資金本金總額同比下滑居前，均下滑了約12%。