每經(jīng)記者 肖達(dá)明    每經(jīng)編輯 文多    

連續(xù)多年業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的利源精制（002501，SZ）近期接連出現(xiàn)資金問(wèn)題。

在大股東持股因故被司法凍結(jié)、輪候凍結(jié)后，上市公司也出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉。7月31日晚間，利源精制宣布對(duì)上半年的盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行修正，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)大幅下調(diào)至虧損的程度。而因涉及債務(wù)糾紛，上市公司及子公司部分銀行賬戶被凍結(jié)。

最令人關(guān)注的是，導(dǎo)致利源精制業(yè)績(jī)下滑的核心因素，是沈陽(yáng)利源軌道交通裝備有限公司（以下簡(jiǎn)稱沈陽(yáng)利源）所承擔(dān)的百億規(guī)模在建工程。而利源精制在該項(xiàng)目上的重金投入，已經(jīng)讓資金顯出緊繃之態(tài)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在上述問(wèn)題爆發(fā)前不久披露的債券評(píng)級(jí)報(bào)告已明確指出，利源精制在建項(xiàng)目不確定因素較大，公司短期償債能力較弱。但當(dāng)時(shí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)仍維持了其AA評(píng)級(jí)。

接連曝資金問(wèn)題引監(jiān)管關(guān)注

7月28日公告顯示，利源精制第一大股東王民及其一致行動(dòng)人張永俠，將持有的公司股票辦理了股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)。其中，王民質(zhì)押17228萬(wàn)股，占公司總股本的14.18%；張永俠質(zhì)押9450萬(wàn)股，占公司總股本的7.78%。因債務(wù)糾紛，王民及其一致行動(dòng)人張永俠持有的公司股票全部被司法凍結(jié)、輪候凍結(jié)。利源精制表示，若相關(guān)股份被司法處置，則可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變更。

這一變故對(duì)資本市場(chǎng)的影響立竿見(jiàn)影，公告發(fā)出后利源精制股價(jià)大幅下挫。在7月31日晚發(fā)出的公告更是“雪上加霜”，利源精制及子公司共20個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)，賬戶余額只有8346萬(wàn)元（另有極少量美元），但申請(qǐng)凍結(jié)金額達(dá)到了1.5億元。被凍結(jié)的原因，是公司與寧夏天元投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱寧夏天元）等的債務(wù)糾紛。

當(dāng)晚，利源精制還宣布對(duì)上半年的盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行修正，由此前的預(yù)計(jì)盈利3.1億元~3.6億元，調(diào)整為預(yù)計(jì)虧損0.75億元~1億元。主要原因在于本期預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9億元左右，較上年同期的15.13億元有較大幅度降低。

從大股東到上市公司都卷入債務(wù)糾紛，深交所開(kāi)始警惕，8月1日、8月2日接連向利源精制發(fā)送關(guān)注函。

記者發(fā)現(xiàn)，賬戶被凍結(jié)亦與沈陽(yáng)利源項(xiàng)目不無(wú)關(guān)聯(lián)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，沈陽(yáng)利源股權(quán)處于大量質(zhì)押狀態(tài)，出質(zhì)人都為利源精制，出質(zhì)時(shí)間為今年1月、2月和4月，質(zhì)權(quán)人分別為寧夏天元、深圳國(guó)鼎晟貿(mào)易有限公司、中安百聯(lián)（北京）資產(chǎn)管理有限公司等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者與寧夏天元方面取得聯(lián)系，對(duì)方表示目前暫不對(duì)外發(fā)聲，以上市公司對(duì)外披露為主。

百億項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期拖累資金鏈

利源精制的業(yè)績(jī)狀況常年保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，目前遭遇這些問(wèn)題，都可歸結(jié)于沈陽(yáng)利源在建工程的“燒錢”。

公開(kāi)資料顯示，2015年，利源精制投資建設(shè)的沈陽(yáng)利源軌道交通裝備項(xiàng)目，主營(yíng)軌道車輛制造及鋁型材深加工，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)投資額達(dá)百億元。

2017年4月，《中國(guó)有色金屬報(bào)》報(bào)道：“從2015年6月開(kāi)工到2016年10月完成廠房規(guī)劃建設(shè)……僅用了1年4個(gè)月的時(shí)間就建設(shè)完工。目前部分深加工車間已投產(chǎn)運(yùn)行，下半年高鐵列車制造出廠已列入計(jì)劃。”但在這之后，項(xiàng)目的進(jìn)展偏離了預(yù)期，據(jù)媒體報(bào)道，利源精制出樣車計(jì)劃從預(yù)計(jì)2017年底延遲至2018年春節(jié)前后，后拖延至2018年7月底左右，如今已到8月仍無(wú)明確消息。

沈陽(yáng)利源出樣車時(shí)間將延期到何時(shí)？資金問(wèn)題如何解決？記者就此撥打上市公司證券辦電話采訪，但截至發(fā)稿時(shí)未能接通。

中信建投證券對(duì)沈陽(yáng)利源項(xiàng)目的現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)了很多異常，中信建投在報(bào)告中稱：截至2017年底，利源精制的沈陽(yáng)子公司已投入95.78億元（現(xiàn)金流量表口徑），與軌道車輛制造及鋁型材深加工建設(shè)項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資54.99萬(wàn)元存在差異。管理層表示差異的主要原因在于沈陽(yáng)子公司除了實(shí)施軌道車輛制造、鋁型材深加工建設(shè)項(xiàng)目外，還配套建設(shè)了其他項(xiàng)目。

另外，中信建投證券注意到了工程對(duì)公司形成的財(cái)務(wù)壓力。表示沈陽(yáng)子公司投資額較大，資金主要來(lái)源于自籌資金，給公司造成的資金壓力也較大。雖然沈陽(yáng)子公司的建設(shè)已經(jīng)基本實(shí)施完畢，但仍需要流動(dòng)資金支持沈陽(yáng)子公司正常運(yùn)營(yíng)。利源精制資金緊張，面臨著較大的資金壓力。

深交所關(guān)注函要求上市公司說(shuō)明當(dāng)前償債能力。而在上述問(wèn)題暴露前的6月28日，公司披露的2018年跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，2017年利源精制短期償債能力指標(biāo)較弱。

雖然評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)為“2017年利源精制經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和盈利情況較好，利源精制對(duì)債券償還能力強(qiáng)”并維持了AA評(píng)級(jí)，但隨著半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期大幅下滑，評(píng)級(jí)報(bào)告提示的風(fēng)險(xiǎn)或許正在發(fā)生——“在建項(xiàng)目不確定因素較大，若建成達(dá)產(chǎn)后未能達(dá)到預(yù)期收益，不僅會(huì)面臨減值風(fēng)險(xiǎn)，還將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響”。