圖片來源：視覺中國 據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，2016年以來的兩年多，兩市共有730多只股票出現(xiàn)承銷商包銷余股，如果按照券商執(zhí)行新股“開板即賣出”策略來估算，券商包銷盈利規(guī)模高達24.58億元。 相比之下，主承銷商的承銷及保薦費用合計275.05億元，這意味著，僅憑新股的“撿漏”收益，券商做這些IPO項目的收益就增加了8.93%。 一個IPO項目平均能撿漏13.42萬股 作為上市公司主承銷商，券商一方面要提醒投資者打中新股要繳款，另一方面，也要對遭遇棄購的余股進行包銷。對此，有業(yè)內(nèi)人士戲稱，在目前發(fā)行估值水平下，打新相當(dāng)于抽獎，包銷等同撿錢，不要小看這筆收益，一旦積少成多，收益規(guī)模數(shù)動輒上億元。 事實上，幾乎所有新股都會有人忘記繳款。一家中小券商保薦代表人表示，現(xiàn)在各家券商營業(yè)部都會對新股中簽進行提醒，在棄購的個人投資者中，絕大多數(shù)是“知道中了新股，但忘了賬戶現(xiàn)金不足”。 據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，按招股日起算，2016年以來，累計有740只新股進行招股，其中有733只新股出現(xiàn)余股包銷的情況，占比超過99%。剔除了尚未正式上市以及未開板的股票，有731只新股（以下以此為統(tǒng)計口徑）被主承銷商認(rèn)購的棄購余股達9813.07萬股，認(rèn)購資金11.2億元。 這意味著，2016年以來，券商每承銷一只新股，平均可以“撿”到新股13.42萬股，投入認(rèn)購資金153.16萬元，相較于個人投資者全年打新還顆粒無收，券商的這種“撿漏”模式可謂旱澇保收。 假設(shè)全體券商“開板即賣出”（注：少數(shù)新股配售股存在限售期），以開板日的收盤價計算，2016年以來的包銷余股可讓券商合計獲利24.58億元。這意味著，每承銷一只新股，主承銷商就可以獲得336.18萬元的額外收益。 不過，由于每只個股的發(fā)行規(guī)模不同，承銷商能夠撿漏的新股收益也有較大差異，最少包銷一萬多股、收益幾十萬元，多則包銷數(shù)百萬股、收益達幾千萬元，包銷余股的規(guī)模大體上與新股發(fā)行體量成正比。 據(jù)統(tǒng)計，在納入統(tǒng)計的731只新股中，有231只股票的包銷余股數(shù)超10萬股，有12只股票的包銷余股數(shù)超過100萬股。其中，華能水電、工業(yè)富聯(lián)和江蘇銀行的包銷余股數(shù)最高，承銷商認(rèn)購余股均超300萬股。 30只棄購股貢獻收益超千萬元 有多少新股被棄購，就有多少新股被承銷商撿漏——券商包銷余股收益除了取決于二級市場表現(xiàn)，也很大程度取決于投資者的“忘性”。 2016年以來最大的棄購股數(shù)紀(jì)錄由華能水電創(chuàng)造。2017年11月，超級大盤股華能水電以2.17元發(fā)行18億股新股，網(wǎng)下最終發(fā)行1.8億股，網(wǎng)上最終發(fā)行16.2億股，結(jié)果網(wǎng)上網(wǎng)下合計有449.75萬股新股遭棄購，棄購金額達到975.96萬元。 華能水電的棄購股份全部由聯(lián)席主承銷商包銷——即由中信證券、長城證券和國泰君安證券包銷，包銷比例為0.25%。 華能水電上市后，曾連續(xù)出現(xiàn)4個一字漲停板，假設(shè)以開板日收盤價賣出，華能水電的主承銷商的獲利幅度可達110.6%，獲利規(guī)模達1079.4萬元。相比之下，華能水電的承銷及保薦費為1.04億元，余股認(rèn)購收益已經(jīng)相當(dāng)于承銷及保薦費的10.4%。 不過，如果要論盈利能力，華能水電還排不上前列。據(jù)統(tǒng)計，如果以開板日收盤價賣出，有30只新股余股的包銷收益超1000萬元，有7只股票的包銷收益超2000萬元。其中，中國電影、工業(yè)富聯(lián)和藥明康德位居前三，承銷商的包銷余股收益均超過3000萬元。 2016年7月，中國電影發(fā)行新股4.67億股，結(jié)果有152.64萬股遭投資者棄購，棄購資金達1361.53萬元，這部分棄購股份全部由中信建投包銷，包銷比例為0.33%。中國電影上市后，共計獲得12個連續(xù)漲停板，截至首個開板日收盤價，中信建投的包銷收益達到335.31%，獲利規(guī)模合計達4565.39萬元。 相比之下，中國電影的承銷及保薦費僅為6248.46萬元，這意味著，憑藉著余股包銷的收益，中信建投在中國電影的IPO項目中增收了73.06%。 工業(yè)富聯(lián)同樣讓券商獲利不小，2018年上市的工業(yè)富聯(lián)共有333.31萬股新股遭棄購，棄購金額達到4589.64萬元，余股由中金公司包銷，如果在開板日以收盤價賣出，預(yù)計中金公司獲利3983.02萬元。 此外，藥明康德、中國核建和玲瓏輪胎的余股包銷收益也較高，分別被承銷商包銷32.84萬股、152.23萬股和76.08萬股，認(rèn)購資金分別達到709.41萬元、528.25萬元和987.56萬元，如在第一個開板日賣出，估算收益達到3243.89萬元、2974.65萬元和2214.79萬元。 5家券商新股撿漏收益超億元 據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，2016年以來包銷余股收益過1000萬元的券商有55家，收益超3000萬元的券商有20家，收益超1億元的則有中信建投證券、中金公司、中信證券、廣發(fā)證券和安信證券等5家券商（注：受限于包銷數(shù)據(jù)，聯(lián)合承銷商視為一家公司）。 據(jù)統(tǒng)計，僅以上述731只新股數(shù)據(jù)來看，2016年以來，中信建投證券作為主承銷商的包銷余股收益達2.34億元，位居券商第一名，同期獲得的承銷及保薦費達到16.89億元，這意味著，包銷余股收益已經(jīng)達到承銷保薦費的13.87%。 其中，為中信建投帶來最多收益的3只新股——中國電影、中國核建和小康股份，分別讓中信建投包銷了152.64萬股、152.23萬股和49.91萬股，估算收益達到4565.39萬元、2974.65萬元和1830.75萬元，同時，中信建投證券對貴陽銀行的包銷收益也超千萬，達到1316.54萬元。 中金公司的包銷收益位居行業(yè)第二名，2016年以來的包銷余股收益達到1.95億元，約占同期承銷保薦費的11.59%。 其中，工業(yè)富聯(lián)、匯頂科技和新華網(wǎng)為中金公司帶來最多包銷收益，分別讓中金公司包銷了333.31萬股、15.91萬股和17.41萬股，估算包銷收益分別達到3983.02萬元、2138.90萬元和1696.76萬元。 此外，中信證券、廣發(fā)證券和安信證券的余股包銷收益也超1億元，分別達到1.82億元、1.41億元和1.16億元。 包銷棄購股收益該歸誰 一位中小券商的保薦代表人表示，券商對包銷的棄購股不會持有很久，會較快擇機賣出，具體操作與一般投資者無大差異，“投行部給自營部門的指令，一般都是新股開板后第一天就拋出，不會在手里停留很久”。 不過，這同樣一個過程卻涉及投行部、自營部和資金部三個部門。其中，投行部負(fù)責(zé)IPO項目，是包銷余股的來源部門；自營部門負(fù)責(zé)對余股進行操作，兌現(xiàn)余股收益；資金部門則提供包銷余股的資金。三個部門對于包銷都有所貢獻。 對于收益應(yīng)該歸于哪個部門，一位大型券商的保代表示，“每家券商的情況都不同，分成比例也不一樣，就看大家怎么協(xié)商了”。 有券商人士表示，包銷余股收益理應(yīng)主要歸投行部。一位南方的中小券商保代表示，對于余股包銷收益，“大頭肯定是給投行，沒有投行弄來IPO項目，哪有新股可以包銷？不過，肯定會分給自營部門一些收益，資金部門也會有一些，畢竟大家都參與了這個過程”。 一位大型券商的投行部負(fù)責(zé)人也表示，“新股的余股包銷收益肯定還是以投行部為主”。 與之不同的是，一位北方的大型券商保代告訴記者，各家的處理方式不太一樣，“有券商是都給自營，大多是大家協(xié)商分成，不過業(yè)績大頭應(yīng)該給自營部門，投行部的收益主要是靠承銷?！?