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Wind統(tǒng)計顯示，截至8月7日，41家券商（含證券子公司）公布了7月財務數(shù)據(jù)，其中有27家券商營收同比上升，共有9家券商7月營業(yè)收入超過5億元，中信證券、申萬宏源證券、國泰君安證券分別以19.07億元、19.02億元和17.55億元分列前三。

業(yè)內(nèi)人士指出，券商7月業(yè)績改善主要與券商自營業(yè)績環(huán)比改善和加強成本控制有關(guān)。當前市場環(huán)境下，部分公司已開始在各業(yè)務部門著手業(yè)務布局，在壓縮成本的同時，也在維護重要客戶的黏性，留住核心員工，等待市場回暖帶來的機會。

行業(yè)進一步集中

根據(jù)已公布的券商經(jīng)營數(shù)據(jù)，中信證券、申萬宏源證券、國泰君安證券分別以19.07億元、19.02億元和17.55億元分列前三；凈利潤方面，共有11家券商7月凈利潤過億。值得注意的是，申萬宏源證券以單月凈利潤13.32億元的絕對優(yōu)勢奪冠，幾乎相當于第二名當月凈利潤的兩倍，且凈利潤占營業(yè)收入的比例達70.03%。

業(yè)內(nèi)人士稱，當前券商業(yè)績分化現(xiàn)象仍然嚴重，少數(shù)行業(yè)龍頭貢獻了絕大多數(shù)的營業(yè)收入。尤其在市場行情波動加大，政策改革持續(xù)推進的背景下，實力雄厚的綜合性大券商抗風險能力尤其凸顯，頭部效應越發(fā)鮮明。

具體來看，41家有數(shù)據(jù)統(tǒng)計的券商中，共有27家券商7月份的營收同比上升，占比65.85%。在營業(yè)收入排名前十的券商中，招商證券、國信證券和長江證券的營業(yè)收入環(huán)比增速均超過100%，其中招商證券營業(yè)收入10.37億元，環(huán)比增長193.82%；國信證券營收8.99億元，環(huán)比增長104.54%；長江證券營收相對較小為4.44億元，但環(huán)比增幅卻高達392%。而除中信證券、廣發(fā)證券和中信建投證券當月營收小幅下滑外，其余排名前十的券商均實現(xiàn)了營收環(huán)比兩位數(shù)的增長。

此外，41家納入統(tǒng)計的券商中，共有31家券商7月凈利潤同比上升，占比約75.61%。在凈利潤過億的11家券商中，共有5家券商凈利潤環(huán)比增幅超過100%，其中凈利潤排名第一的申萬宏源證券環(huán)比凈利潤增速為151.04%，而排名第五的招商證券凈利潤4.58億元，環(huán)比增幅卻高達1032.88%。而西部證券和華創(chuàng)證券雖凈利潤僅為0.59億元和0.62億元，但凈利潤環(huán)比增幅分別達1446.85%和1010.72%。

東方證券認為，7月股市有顯著企穩(wěn)，提升了券商高Beta業(yè)務的業(yè)績貢獻，在這之中大券商保持了相對穩(wěn)健優(yōu)勢。

安信證券非銀金融分析師趙湘懷指出，綜合7月證券市場數(shù)據(jù)來看，券商業(yè)績改善主要與券商自營業(yè)績環(huán)比改善和加強成本控制有關(guān)。未來券商行業(yè)“馬太效應”仍將持續(xù)，從政策來看，龍頭券商享有業(yè)務集中優(yōu)勢。未來凈資本規(guī)模、風險管理能力和評級結(jié)果對券商經(jīng)營的重要性可能還將逐步加強，內(nèi)部管理能力強，資本雄厚的龍頭券商將獲得更多業(yè)務擴張的機會（如場外期權(quán)一級交易商資質(zhì)等），行業(yè)集中度可能進一步提升。

壓縮成本著手轉(zhuǎn)型

業(yè)內(nèi)人士表示，今年前7個月的券商經(jīng)營數(shù)據(jù)隱隱顯露出各家券商的實力座次。結(jié)合前7個月的綜合數(shù)據(jù)來看，截至8月7日，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，僅有中信證券和國泰君安證券兩家券商今年以來的營收超過百億元，凈利潤超過40億元。值得一提的是，中信證券今年以來的營收規(guī)模和凈利潤均實現(xiàn)了超過18%的同比增長，在今年券商普遍營收、利潤雙雙承壓的大環(huán)境下，顯得彌足珍貴。

Wind數(shù)據(jù)顯示，當前共有6家券商今年以來累計營收超過5億元，分別為中信證券、國泰君安證券、申萬宏源證券、海通證券、華泰證券和廣發(fā)證券，其中申萬宏源證券驟然發(fā)力，今年以來實現(xiàn)營收67.91億元，同比大漲36.5%，中信證券和國泰君安證券分別獲得了18.78%和8.62%的同比營收增幅。實際上，在有數(shù)據(jù)統(tǒng)計的41家券商中，僅有11家實現(xiàn)了營收同比實現(xiàn)增長，占比僅為26.83%，多數(shù)券商業(yè)績壓力仍舊顯著。

另一方面，今年以來，共有9家券商凈利潤超過10億元，且中信證券、國泰君安證券、海通證券、華泰證券、申萬宏源證券、廣發(fā)證券6家今年累計凈利潤超過20億元。除中信證券同比增長18.02%，申萬宏源證券同比大幅增長68.64%外，上述券商累計凈利潤均有不同程度的下滑。而納入統(tǒng)計的41家券商中，僅有4家實現(xiàn)了營收同比實現(xiàn)增長，占比不到10%，可見券商利潤承壓更甚于營收。

分析人士表示，當前，部分券商為渡過寒冬已經(jīng)在縮減成本，比如減少一些不必要的報銷支出等。同時，券商行業(yè)也迎來了新的發(fā)展機遇，部分公司逐步在各個業(yè)務部門著手進行轉(zhuǎn)型。

“近一年多來，國際國內(nèi)經(jīng)濟狀況以及監(jiān)管環(huán)境都出現(xiàn)了變化。為此，在原有戰(zhàn)略下我們把業(yè)務框架進行了一些細化調(diào)整，這可理解為戰(zhàn)略升級。除券商傳統(tǒng)的投行、交易、經(jīng)紀、資管四大業(yè)務板塊外，今年上半年我們把投研以及銷售各自劃分為一個新的板塊，并進行了功能化的重構(gòu)。”平安證券總經(jīng)理兼CEO何之江之前在接受中國證券報記者采訪時表示。

在資管業(yè)務方面，某中型券商資管部負責人告訴記者，未來在大資管領(lǐng)域競爭中，券商資管獨特的優(yōu)勢在于可以整合其他部門的資源。公司目前在大力發(fā)展ABS和私募FOF業(yè)務，未來將著重提高公司的投研能力，在大類資產(chǎn)配置上下功夫，提升主動管理能力。

在經(jīng)紀業(yè)務上，記者了解到，受市場行情影響，券商經(jīng)紀業(yè)務收入普遍下滑嚴重，不過有券商在收縮成本的同時，也在維護重要客戶的黏性，留住核心員工，等待市場回暖帶來機會。

關(guān)注龍頭券商投資機遇

今年以來，受市場行情影響，券商板塊走勢不佳，數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日，申萬二級券商行業(yè)指數(shù)今年下降25.14%，上市券商中僅有中信建投和南京證券兩家券商股今年以來維持上漲，其余均有不同程度下跌，最大跌幅達56.92%。值得注意的是，進入7月以來，華泰證券、太平洋證券、東吳證券以及西部證券均獲得股東不同程度的增持。

展望券商股后市走勢，中信證券指出，從長期來看，證券行業(yè)正處于供給側(cè)改革的起點，財富管理轉(zhuǎn)型、發(fā)行制度變革、資產(chǎn)管理去通道和衍生品業(yè)務的“馬太效應”，將加速證券行業(yè)集中度提升。行業(yè)估值已創(chuàng)出新低，A股大券商平均PB估值為1.09倍，H股大券商平均估值為0.9倍，股票質(zhì)押壞賬并未對大券商盈利造成沖擊，建議長線資金關(guān)注大券商左側(cè)投資機會。

申萬宏源證券認為，長期來看，龍頭券商憑借資金、定價、風控和客戶資源等方面的領(lǐng)先優(yōu)勢，有望提升其ROE水平；短期來看，目前券商板塊估值處于歷史低點，且龍頭券商估值溢價并不顯著，可積極布局。