每經(jīng)記者胡琳 “融資難、融資貴、融資亂”一直是困擾中國企業(yè)尤其是中小微企業(yè)發(fā)展的難題。作為創(chuàng)新金融產(chǎn)品，供應(yīng)鏈ABS在緩解中小企業(yè)融資難、培育現(xiàn)代供應(yīng)鏈等方面發(fā)揮了巨大作用。 2017年供應(yīng)鏈ABS共發(fā)行54單，較2016年增加40單，共發(fā)行規(guī)模為524.50億元，較2016年發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng)300.84%。而2018年僅上半年供應(yīng)鏈ABS就已經(jīng)發(fā)行54單，發(fā)行規(guī)模為496.08億元。 平安證券投資銀行事業(yè)部董事總經(jīng)理、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人李朋表示，今年供應(yīng)鏈ABS發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到1000億元。 記者發(fā)現(xiàn)，自2016年起，傳統(tǒng)巨頭企業(yè)以及區(qū)塊鏈技術(shù)公司就已經(jīng)開始布局“區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融”。天風(fēng)證券在研報(bào)中表示，區(qū)塊鏈打通多方協(xié)作，勢(shì)必推動(dòng)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，而對(duì)底層資產(chǎn)的穿透式監(jiān)管，也有助于提高資產(chǎn)評(píng)級(jí)，促進(jìn)供應(yīng)鏈ABS產(chǎn)品的發(fā)行。 2018年供應(yīng)鏈ABS預(yù)計(jì)發(fā)行1000億元 中小企業(yè)個(gè)體抗風(fēng)險(xiǎn)弱、無抵押物、單筆規(guī)模小等特點(diǎn)導(dǎo)致其融資成本高企。清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院等機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)融資成本高，各種融資方式平均成本在7.6%，與中小企業(yè)相關(guān)融資方式成本在10%以上。 正因如此，ABS應(yīng)運(yùn)而生。自2016年7月首單供應(yīng)鏈ABS“平安證券-萬科供應(yīng)鏈金融1號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”成功發(fā)行，供應(yīng)鏈ABS在我國發(fā)展已有兩年之久。 8月8日，平安集團(tuán)旗下平安證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“平安證券”）和平安銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“平安銀行”）聯(lián)合發(fā)布了《供應(yīng)鏈ABS藍(lán)皮書（2018）》（以下簡(jiǎn)稱《藍(lán)皮書》）。 《藍(lán)皮書》顯示，截至2018年6月末，已在滬深交易所發(fā)行的供應(yīng)鏈ABS累計(jì)122單，規(guī)模1151.43億元。滬深交易所已受理未發(fā)行的供應(yīng)鏈ABS體量更大，擬發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)超過3000億元。 記者注意到，2017年供應(yīng)鏈ABS在數(shù)量和規(guī)模兩方面都出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2017年供應(yīng)鏈ABS共發(fā)行54單，較2016年增加40單，共發(fā)行規(guī)模為524.50億元，較2016年發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng)300.84%。而2018年僅上半年供應(yīng)鏈ABS就已經(jīng)發(fā)行54單，發(fā)行規(guī)模為496.08億元。李朋告訴記者，今年供應(yīng)鏈ABS發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到1000億元。 從行業(yè)分布來看，供應(yīng)鏈ABS中發(fā)行規(guī)模較大的是房地產(chǎn)行業(yè)。另外一些新興經(jīng)濟(jì)也開始以供應(yīng)鏈ABS的方式進(jìn)行融資，比如京東、螞蟻金服等。 國內(nèi)供應(yīng)鏈金融發(fā)展歷程大致分為三個(gè)階段，第一階段依托基礎(chǔ)產(chǎn)品為企業(yè)提供單體授信。第二階段，依托核心企業(yè)信用批量授信，及“1+N”模式?！?”指1家核心企業(yè)，“N”指核心企業(yè)上下游企業(yè)，是一種重點(diǎn)批發(fā)性開拓營銷產(chǎn)業(yè)鏈集群的伴生網(wǎng)絡(luò)企業(yè)模式。第三階段，探索依托大數(shù)法則以及大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)手段淡化核心企業(yè)信用影響。其中，阿里、京東等電商巨頭，海航、順豐等物流巨頭以及格力、TCL、海爾等傳統(tǒng)核心企業(yè)也推出各自供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品。 供應(yīng)鏈ABS市場(chǎng)空間無限可能 供應(yīng)鏈金融作為解決中小微企業(yè)融資難題的重要手段，也成為金融業(yè)界持續(xù)關(guān)注的重點(diǎn)。 根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國僅規(guī)模以上工業(yè)類企業(yè)2017年末應(yīng)收賬款余額已達(dá)13.5萬億人民幣，且近年來呈遞增趨勢(shì)，近5年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)10.4%，增速明顯高于我國GDP年均增速。但與此同時(shí)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)逐年下降，規(guī)模以上工業(yè)類應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)從2012年的12.1次下降至2017年的9.1次。宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈等原因，工業(yè)企業(yè)日益依賴賒銷的結(jié)算方式來促進(jìn)產(chǎn)品銷售。 全國商業(yè)保理專業(yè)委員會(huì)主任韓家平表示，企業(yè)應(yīng)收賬款回收周期在延長(zhǎng)，我國企業(yè)應(yīng)收賬款回收周期在全世界國家里是最長(zhǎng)的。同時(shí)非金融企業(yè)的杠桿率是最大的，這兩個(gè)因素導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)問題非常大。 供應(yīng)鏈ABS對(duì)供應(yīng)商而言，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)核心企業(yè)應(yīng)收賬款的提前收款，降低中小微企業(yè)的融資成本，提高融資效率，讓中小微企業(yè)獲得常態(tài)化、可持續(xù)的資金來源；對(duì)核心企業(yè)而言，可維護(hù)供應(yīng)鏈穩(wěn)定，調(diào)節(jié)付款節(jié)奏，緩解企業(yè)集中付款的壓力。 對(duì)于核心企業(yè)和其上下游的中小企業(yè)而言，供應(yīng)鏈ABS的優(yōu)勢(shì)非常明顯。那么對(duì)于ABS投資者而言，供應(yīng)鏈ABS較其他投資產(chǎn)品又有什么優(yōu)勢(shì)呢？ 記者發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)鏈ABS在票面利率和存續(xù)期限都優(yōu)于公司債。 聯(lián)訊證券表示，正常情況下ABS的利率要高于同等情況下同評(píng)級(jí)企業(yè)債券利率的。以供應(yīng)鏈ABS較多的某大型房企為例，該公司在2017年9月發(fā)行的期限5年的公司債利率是4.54%，期限不到一年的供應(yīng)鏈ABS的利率是5.8%，高于公司債1.26%，ABS明顯流動(dòng)性更好、利率更高。wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日的45個(gè)項(xiàng)目來看，供應(yīng)鏈ABS的存續(xù)期大部分在2～3年之間，平均期限是2.3年。正常情況下供應(yīng)鏈ABS的期限較短。 李朋告訴記者，對(duì)于投資人而言，肯定是先去買有抵押的、有增信的產(chǎn)品，而ABS就是這一類資產(chǎn)。像今年債券發(fā)行在大幅下滑，但是ABS還是出現(xiàn)了一個(gè)小幅增長(zhǎng)。 區(qū)塊鏈技術(shù)加入供應(yīng)鏈金融風(fēng)控體系 商業(yè)銀行、電商平臺(tái)、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)、軟件服務(wù)商、第三方供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)等各類市場(chǎng)主體紛紛加入到供應(yīng)鏈金融的藍(lán)海之中，供應(yīng)鏈金融在逐漸步入一個(gè)新的時(shí)代--區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融。 供應(yīng)鏈金融管理與風(fēng)險(xiǎn)防范渣打銀行東北亞區(qū)貿(mào)易融資產(chǎn)品主管執(zhí)行董事SaraLai表示，供應(yīng)鏈金融主要風(fēng)險(xiǎn)節(jié)點(diǎn)主要出現(xiàn)在四個(gè)節(jié)點(diǎn)上：是否與核心企業(yè)保持良好的供應(yīng)鏈關(guān)系、是否充分了解融資企業(yè)的運(yùn)營或盈利狀況、是否有真實(shí)貿(mào)易背景、是否對(duì)貨值和貨權(quán)進(jìn)行合理管控。 而云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)和區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展將進(jìn)一步提升供應(yīng)鏈金融的風(fēng)控能力，降低業(yè)務(wù)的綜合成本。 “區(qū)塊鏈技術(shù)廣泛的運(yùn)用在分布式的賬本，保證交易的流轉(zhuǎn)過程，每一筆交易的流轉(zhuǎn)節(jié)點(diǎn)都能夠在區(qū)塊鏈上有一個(gè)記載。因?yàn)樾畔⒋鄹某杀靖撸阅軌虮ＷC交易的真實(shí)性，并且能夠穿透性去審查核心企業(yè)簽發(fā)賬單整個(gè)流轉(zhuǎn)過程，解決了應(yīng)收賬款流轉(zhuǎn)信息不被篡改，交易可以清晰可見。對(duì)于投資人來講才能穿透去看到供應(yīng)商是否是核心企業(yè)簽發(fā)出來的?！逼桨层y行交易銀行事業(yè)部產(chǎn)品總監(jiān)卓冰告訴記者。 目前主流的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品雖然不是純粹的核心企業(yè)信用，但依然繞不開核心企業(yè)的信用支撐，也就是我們常說的“1+N”模式。那如何利用區(qū)塊鏈技術(shù)“去中心化”，真正實(shí)現(xiàn)“N+N”模式呢？ 卓冰表示，現(xiàn)在市場(chǎng)上主要做的供應(yīng)鏈ABS主流模式都是“1+N”模式，即一家核心企業(yè)對(duì)應(yīng)多個(gè)供應(yīng)商。實(shí)際上很多的核心企業(yè)本身資質(zhì)評(píng)級(jí)都比較高，市場(chǎng)比較認(rèn)可，那么交易所可以支持把多個(gè)資質(zhì)評(píng)級(jí)類似的核心企業(yè)打包。 事實(shí)上，自2016年起，傳統(tǒng)巨頭企業(yè)以及區(qū)塊鏈技術(shù)公司就已經(jīng)開始布局“區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融”，目前已有部分項(xiàng)目落地，包括易見股份、布比區(qū)塊鏈等，這些項(xiàng)目以應(yīng)收賬款模式為主。 “區(qū)塊鏈技術(shù)在供應(yīng)鏈金融中的運(yùn)用主要以許可鏈(私有鏈或聯(lián)盟鏈)的形式，重點(diǎn)在于信息的難篡改、一定程度的透明化，以及信用的可分割、易流轉(zhuǎn)，但核心企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位的現(xiàn)狀不會(huì)改變?！碧祜L(fēng)證券在研報(bào)中還提到，“區(qū)塊鏈打通多方協(xié)作，勢(shì)必推動(dòng)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，而對(duì)底層資產(chǎn)的穿透式監(jiān)管，也有助于提高資產(chǎn)評(píng)級(jí)，促進(jìn)供應(yīng)鏈ABS產(chǎn)品的發(fā)行?！?供應(yīng)鏈金融支持政策不斷加碼 近兩年來，與供應(yīng)鏈金融相關(guān)的鼓勵(lì)政策接連出臺(tái)。 2017年5月，《小微企業(yè)應(yīng)收賬款融資專項(xiàng)行動(dòng)工作方案（2017-2019年）》發(fā)布，《方案》指出，應(yīng)收賬款是小微企業(yè)重要的流動(dòng)資產(chǎn)。發(fā)展應(yīng)收賬款融資，對(duì)于有效盤活企業(yè)存量資產(chǎn)，提高小微企業(yè)融資效率具有重要意義。 2017年10月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》，這是供應(yīng)鏈金融作為獨(dú)立主體首次寫入國務(wù)院辦公廳發(fā)布的指導(dǎo)意見。該《意見》鼓勵(lì)商業(yè)銀行、供應(yīng)鏈核心企業(yè)等建立供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)，為供應(yīng)鏈上下游中小微企業(yè)提供高效便捷的融資渠道。 2018年4月，商務(wù)部、工信部等八部委在《關(guān)于開展供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點(diǎn)的通知》中指出，推動(dòng)供應(yīng)鏈核心企業(yè)與商業(yè)銀行、相關(guān)企業(yè)等開展合作，創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式，在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，積極穩(wěn)妥開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，為資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供安全通道，為符合條件的中小微企業(yè)提供成本相對(duì)較低、高效快捷的金融服務(wù)。 “解決中小企業(yè)問題，通過供應(yīng)鏈金融解決中小企業(yè)的問題，才能活躍中國的經(jīng)濟(jì)。中小企業(yè)對(duì)中國的經(jīng)濟(jì)非常重要，它大概占市場(chǎng)主體的85%，對(duì)我們的GDP的貢獻(xiàn)占到60%以上?！弊勘岬?。 政策鼓勵(lì)之下，越來越多的市場(chǎng)主體參與到供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)之中。銀行、電商平臺(tái)、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)、軟件服務(wù)商、第三方供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)等，都是目前供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)的參與主體。 不過記者也注意到，目前供應(yīng)鏈ABS中發(fā)行規(guī)模較大的是房地產(chǎn)行業(yè)。但是這并不意味著供應(yīng)鏈ABS僅僅為房地產(chǎn)服務(wù)。 李朋表示，房地產(chǎn)是產(chǎn)業(yè)鏈特別長(zhǎng)的行業(yè)，涉及的行業(yè)比較多。真正做的融資主體不是房地產(chǎn)公司，而是大量的施工、綠化、材料供應(yīng)等企業(yè)。除了傳統(tǒng)的房地產(chǎn)行業(yè)外，其他已經(jīng)做成模式的是基建、能源、汽車，這都是我們快速復(fù)制的。大量央企在基建企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，愿意做供應(yīng)鏈ABS。這個(gè)規(guī)模進(jìn)來后會(huì)極大的拉動(dòng)供應(yīng)鏈ABS市場(chǎng)的發(fā)展。除了基建外，傳統(tǒng)的應(yīng)收賬款比較多的行業(yè)，包括電子、設(shè)備制造等都是我們值得深耕的行業(yè)。