每經(jīng)記者 張喜威    每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

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為加快推進(jìn)降低企業(yè)杠桿率各項(xiàng)工作，打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，使宏觀杠桿率得到有效控制，近日，國家發(fā)改委、央行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、國資委聯(lián)合下發(fā)了《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》（以下簡稱《工作要點(diǎn)》）。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，根據(jù)《工作要點(diǎn)》，我國今年將圍繞27項(xiàng)工作要點(diǎn)推進(jìn)降低企業(yè)杠桿率工作，包括“加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)負(fù)債的約束”“拓寬實(shí)施機(jī)構(gòu)融資渠道”等。文件提到，支持符合條件的金融類實(shí)施機(jī)構(gòu)發(fā)行專項(xiàng)用于市場化債轉(zhuǎn)股的金融債券籌集資金，鼓勵(lì)符合條件的各類社會(huì)資金投向市場化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。鼓勵(lì)依法合規(guī)以優(yōu)先股方式開展市場化債轉(zhuǎn)股，探索以試點(diǎn)方式開展非上市非公眾股份公司債轉(zhuǎn)優(yōu)先股。

鼓勵(lì)社會(huì)資金參與

近段時(shí)間，市場上關(guān)于去杠桿的議論頗多，眾說紛紜。

直到7月31日，中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署了下半年經(jīng)濟(jì)工作，去杠桿工作才最終定調(diào)。會(huì)議要求，把防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好結(jié)合起來，堅(jiān)定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項(xiàng)政策出臺(tái)時(shí)機(jī)。要通過機(jī)制創(chuàng)新，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿。

對此，中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，與部分觀點(diǎn)認(rèn)為我國已進(jìn)入“穩(wěn)杠桿”階段不同，中央仍然強(qiáng)調(diào)堅(jiān)定做好去杠桿工作，但要把握好力度和節(jié)奏，避免誤傷實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

國家發(fā)改委等五門聯(lián)合下發(fā)的《工作要點(diǎn)》，則進(jìn)一步明確了2018年降低企業(yè)杠桿率的具體工作內(nèi)容，其中亮點(diǎn)頗多。

比如，第二項(xiàng)要求“加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)負(fù)債的約束”。通過債權(quán)人委員會(huì)、聯(lián)合授信等機(jī)制以及銀行對企業(yè)客戶開展債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等方式，限制高負(fù)債企業(yè)過度債務(wù)融資。根據(jù)《工作要點(diǎn)》的要求，這項(xiàng)工作由銀保監(jiān)會(huì)、央行牽頭，國家發(fā)改委、財(cái)政部、國資委、證監(jiān)會(huì)按職責(zé)分工負(fù)責(zé)，完成時(shí)間方面的要求為“持續(xù)推進(jìn)”。

第七項(xiàng)則指出，要拓寬實(shí)施機(jī)構(gòu)融資渠道。支持金融資產(chǎn)投資公司通過發(fā)行專項(xiàng)用于市場化債轉(zhuǎn)股的私募資管產(chǎn)品、設(shè)立子公司作為管理人發(fā)起私募股權(quán)投資基金等多種方式募集股權(quán)性資金開展市場化債轉(zhuǎn)股。支持符合條件的金融類實(shí)施機(jī)構(gòu)發(fā)行專項(xiàng)用于市場化債轉(zhuǎn)股的金融債券籌集資金，鼓勵(lì)符合條件的各類社會(huì)資金投向市場化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。

值得注意的是，銀行業(yè)首家市場化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)成立的私募基金子公司已經(jīng)落地。據(jù)《證券時(shí)報(bào)》8月8日消息，作為農(nóng)業(yè)銀行的市場化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)，農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司于近日注冊成立了私募基金子公司——“農(nóng)銀資本管理有限公司”。

開展債轉(zhuǎn)優(yōu)先股試點(diǎn)

值得注意的是，《工作要點(diǎn)》中還明確要求，在2018年底前完善轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易機(jī)制。具體要求包括：研究依托多層次資本市場集中開展轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易，提高轉(zhuǎn)股資產(chǎn)流動(dòng)性，拓寬退出渠道。該項(xiàng)工作由國家發(fā)改委、央行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、國資委、證監(jiān)會(huì)按職責(zé)分工負(fù)責(zé)。

按照安排，我國將持續(xù)推進(jìn)開展債轉(zhuǎn)優(yōu)先股試點(diǎn)。鼓勵(lì)依法合規(guī)以優(yōu)先股方式開展市場化債轉(zhuǎn)股，探索以試點(diǎn)方式開展非上市非公眾股份公司債轉(zhuǎn)優(yōu)先股。這項(xiàng)工作由國家發(fā)改委、央行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、國資委、國家市場監(jiān)督管理總局、證監(jiān)會(huì)按職責(zé)分工負(fù)責(zé)。

此外，我國將推動(dòng)市場化債轉(zhuǎn)股與完善現(xiàn)代企業(yè)制度有機(jī)結(jié)合。指導(dǎo)債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)和企業(yè)按照國務(wù)院《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》的要求在債轉(zhuǎn)股協(xié)議中對企業(yè)未來債務(wù)融資行為進(jìn)行規(guī)范，對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率作出明確約定；推動(dòng)將市場化債轉(zhuǎn)股與國有企業(yè)混合所有制改革等工作有機(jī)結(jié)合，推動(dòng)企業(yè)改組改制，形成股權(quán)結(jié)構(gòu)多元、股東行為規(guī)范、內(nèi)部約束有效、運(yùn)行高效靈活的治理結(jié)構(gòu)。

在加強(qiáng)轉(zhuǎn)股股東權(quán)益保障方面，《工作要點(diǎn)》要求，針對轉(zhuǎn)股企業(yè)存在的股東行為規(guī)范和公司治理的特殊性問題，研究加強(qiáng)轉(zhuǎn)股股東權(quán)利保護(hù)的政策措施。此外，《工作要點(diǎn)》還要求加快推動(dòng)“僵尸企業(yè)”債務(wù)處置、協(xié)調(diào)推動(dòng)兼并重組等其他降杠桿措施、完善降杠桿配套政策、做好降杠桿工作的組織協(xié)調(diào)和服務(wù)監(jiān)督等。

對于我國企業(yè)去杠桿工作的推進(jìn)，新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東此前在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，去杠桿要把握節(jié)奏，一方面貨幣政策應(yīng)保持穩(wěn)定，避免過度寬松或過度收緊，從而加劇經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面要通過改革去杠桿，比如，擴(kuò)大金融業(yè)對內(nèi)對外開放，加快國有企業(yè)改革，大力發(fā)展直接融資，以及完善財(cái)稅制度等。