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伴隨著6月底以來(lái)A股市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，跟蹤上證50ETF的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)活躍度大幅提升。上交所最新數(shù)據(jù)顯示，50ETF的日均成交量連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比回升，7月日均成交量更是突破130萬(wàn)張，創(chuàng)歷史新高。主流機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來(lái)外部因素依然存在不確定性，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚，50ETF期權(quán)的隱含波動(dòng)率易升難跌，成交量仍有望繼續(xù)增大。

近日，上海證券交易所發(fā)布7月50ETF期權(quán)行業(yè)通訊。7月，50ETF期權(quán)市場(chǎng)累計(jì)成交量2879.25萬(wàn)張，環(huán)比增長(zhǎng)35.67%；日均成交量130.88萬(wàn)張，環(huán)比增長(zhǎng)23.34%；日均成交名義價(jià)值327.60億元，環(huán)比增長(zhǎng)16.91%；日均權(quán)利金成交額7.08億元，環(huán)比增長(zhǎng)22.70%；日均未平倉(cāng)合約數(shù)167.52萬(wàn)張，環(huán)比下降0.35%。7月新增經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶3443戶，截至7月底，投資者賬戶總數(shù)約28萬(wàn)戶。

淘利資產(chǎn)期權(quán)投資總監(jiān)黨瑋睿表示，7月50ETF的日均年化波動(dòng)率較6月增大了25%，投資者避險(xiǎn)需求增強(qiáng)，導(dǎo)致50ETF期權(quán)市場(chǎng)成交量放大。

這樣的說(shuō)法也得到滬上某量化投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人的認(rèn)可。他認(rèn)為，6月底以來(lái)，A股市場(chǎng)的波動(dòng)明顯加劇，由此帶來(lái)的波動(dòng)率交易機(jī)會(huì)明顯增多，在存在明顯賺錢(qián)效應(yīng)的情況下，資金交投活躍，進(jìn)而帶動(dòng)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)成交放量。

今年以來(lái)，股票市場(chǎng)波動(dòng)加劇，上證50ETF歷經(jīng)2月、3月、6月初的多次急跌，50ETF期權(quán)的波動(dòng)率回升，最高曾一度接近40%的水平，同時(shí)也帶動(dòng)波動(dòng)率的波動(dòng)中樞從去年下半年的10%抬升至20%左右。8月以來(lái)，投資者情緒仍不穩(wěn)定，市場(chǎng)起伏較大。

8月9日，受現(xiàn)貨50ETF市場(chǎng)上漲影響，認(rèn)購(gòu)期權(quán)集體走強(qiáng)。50ETF購(gòu)8月2700大漲102.4%，另有12只期權(quán)合約標(biāo)的的日漲幅也超過(guò)50%。與此同時(shí)，4只認(rèn)沽期權(quán)日跌幅也超過(guò)50%。期權(quán)市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)顯著，全天成交近185萬(wàn)張，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交108.5萬(wàn)張，認(rèn)沽期權(quán)成交76.5萬(wàn)張，期權(quán)成交量認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比為0.7，環(huán)比下降一成。

黨瑋睿進(jìn)一步分析道，目前50ETF期權(quán)的隱含波動(dòng)率為26%左右，未來(lái)下跌空間有限。對(duì)比歷史情況看，現(xiàn)在處于過(guò)去10年的中位數(shù)水平。從本月初的運(yùn)行情況看，市場(chǎng)波動(dòng)率依然較大，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒依然較高，50ETF期權(quán)的隱含波動(dòng)率易升難跌。

前述量化投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人也認(rèn)為，50ETF期權(quán)的波動(dòng)率中樞上移，未來(lái)將繼續(xù)維持高位震蕩，波動(dòng)率的波動(dòng)率亦將維持高位。

但也有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，未來(lái)現(xiàn)貨市場(chǎng)將進(jìn)一步企穩(wěn)，50ETF期權(quán)市場(chǎng)的隱含波動(dòng)率有望下降。華泰期貨相關(guān)人士認(rèn)為，現(xiàn)貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前期的反復(fù)探底之后，利空因素已被市場(chǎng)消化，市場(chǎng)恐慌情緒得以釋放。從期權(quán)市場(chǎng)來(lái)看，成交量認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比PCR變小也在一定程度上反映市場(chǎng)預(yù)期標(biāo)的物50ETF上漲的可能性增加。

(王曉宇)