今年以來，在市場和監(jiān)管的雙重壓力下，分級基金規(guī)?？s水近30%。在今年資管新規(guī)落地，監(jiān)管明確各基金公司需要對分級基金進(jìn)行整改之后，從今年6月開始，基金公司便開啟了主動(dòng)整改的進(jìn)程，目前已有5只分級基金啟動(dòng)轉(zhuǎn)型/清盤程序。從目前來看，轉(zhuǎn)型仍將是基金公司最主流的選擇。

分級基金規(guī)?？s水

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日，分級基金A、B份額合計(jì)為519.71億份，較今年年初減少了221.10億份，縮水了29.85%。據(jù)華南某基金公司人士分析，分級基金大幅縮水主要有兩方面原因。一方面是分級基金新規(guī)實(shí)施之后，不少投資者逐漸退出了市場；另一方面則和今年權(quán)益市場大幅調(diào)整有關(guān)，多只分級基金在年內(nèi)出現(xiàn)下折。

自8月6日創(chuàng)業(yè)板B、新能B、互聯(lián)B級3只分級基金觸發(fā)下折，并有20只分級B處于下折預(yù)警狀態(tài)后，截至8月10日收盤，雖然多指數(shù)現(xiàn)企穩(wěn)回升狀態(tài)，但仍有15只分級B處于下折預(yù)警狀態(tài)。

分級基金的下折不僅對基金凈值產(chǎn)生影響，還會(huì)導(dǎo)致基金A份額、B份額的迅速縮水。例如創(chuàng)業(yè)板B在下折前，還是場內(nèi)最大分級基金，份額達(dá)45.64億份，比第二名多了16.21億份；而在下折之后，其份額則縮小至15.31億份，場內(nèi)最大分級基金也因此易主。

記者發(fā)現(xiàn)，場內(nèi)最大分級的“寶座”已經(jīng)是今年第二次易主。在今年年初，券商B以54.86億份居榜首，當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板B規(guī)模為29.13億份。而券商B于2月9日收盤后觸發(fā)下折，下折核算后的券商B份額縮水至9.56億份。經(jīng)過了近半年的時(shí)間，券商B的份額也一直保持在10億份上下。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月10日，券商B的最新份額為11.17億份。

轉(zhuǎn)型仍是主流方式

另據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，較去年5月1日分級基金新規(guī)正式實(shí)施之前，分級基金A、B份額共減少了984.37億份，縮水了65.45%。業(yè)內(nèi)人士表示，上述份額的減少，主要還是來源自于市場自發(fā)的表現(xiàn)。而在未來的一段時(shí)間內(nèi)（資管新規(guī)過渡期結(jié)束前），分級基金的規(guī)?？s水來自于基金公司的主動(dòng)轉(zhuǎn)型或者清盤的占比將會(huì)越來越大。

在今年資管新規(guī)落地，監(jiān)管明確各基金公司需要做出分級基金整改方案并上報(bào)分級基金清理時(shí)間表之后，從今年6月開始，基金公司便開啟了主動(dòng)對分級基金轉(zhuǎn)型或者清盤的進(jìn)程。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月開始，萬家中證創(chuàng)業(yè)成長、華富恒財(cái)分級、銀河滬深300成長、長城久兆300、浙商滬深300等5只分級基金開啟了轉(zhuǎn)型或者清盤的程序。今年共有8只分級基金選擇轉(zhuǎn)型或者清盤，其中轉(zhuǎn)型居多，共有6只基金選擇轉(zhuǎn)型。

記者近期采訪了幾家基金公司，他們均表示，目前的計(jì)劃是將產(chǎn)品進(jìn)行轉(zhuǎn)型。“在不考慮杠桿因素的前提下，分級基金本身就是一個(gè)指數(shù)型的產(chǎn)品，還是存在一定價(jià)值的。”北京某公募基金公司人士表示，當(dāng)前發(fā)行一只新基金不容易，還是要珍惜原有的基金“殼”資源。

雖然方案初步已定，但多家公司都坦誠表示，轉(zhuǎn)型的難度和周期都很長。一方面在于產(chǎn)品轉(zhuǎn)型過程中的前中后臺(tái)準(zhǔn)備，涉及份額拆分合并、退市、估值及投資操作等。

某基金公司產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人鐘志（化名）則表示：“一直通過各層面與機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者保持信息交流，相當(dāng)比例投資者可能會(huì)繼續(xù)持有，主要看投資者是否看好該指數(shù)的前景。”

規(guī)?？s小有助后期整改

對基金公司而言，分級基金規(guī)模的自然縮水其實(shí)也為他們今后順利進(jìn)行整改和清理提供了方便。記者了解到，按照要求，當(dāng)前各公司銷售端采取“以贖定申”等措施，確保分級基金份額數(shù)量不再增加，同時(shí)有序壓縮規(guī)模。

分級基金規(guī)模越大，轉(zhuǎn)型時(shí)存在的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越高，召開持有人大會(huì)的難度和溝通成本也會(huì)更高。按照規(guī)定，持有人大會(huì)有現(xiàn)場開會(huì)和通信方式召開兩種方式。召開基金份額持有人大會(huì)，召集人應(yīng)當(dāng)至少提前30日公告，應(yīng)當(dāng)有代表1/2以上基金份額的持有人參加。而轉(zhuǎn)換基金的運(yùn)作方式、更換基金管理人或者基金托管人、提前終止基金合同、與其他基金合并，應(yīng)當(dāng)經(jīng)參加大會(huì)的基金份額持有人所持表決權(quán)的2/3以上通過。

而為確保持有人大會(huì)通過，基金公司還需要借助外部資金協(xié)助投票，資金成本比較大。有基金公司人士表示，根據(jù)監(jiān)管處理方案公布后“以贖定申”的原則，協(xié)助投票資金6月底便需要持有該基金并直到召開基金份額持有人大會(huì)，結(jié)合過往轉(zhuǎn)型周期預(yù)測，該資金成本可能需要持有長達(dá)半年。所以，大多數(shù)基金公司會(huì)選擇在前期先處理掉規(guī)模小的產(chǎn)品，釋放部分風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)模大的產(chǎn)品的持有人可能也會(huì)在這一過程中慢慢贖回所持有的份額，后期的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)就沒有那么集中了。