（來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

8月12日，在證券時(shí)報(bào)舉辦的“第12屆中國(guó)上市公司價(jià)值論壇”上，重慶市原市長(zhǎng)、第十二屆全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員黃奇帆表示：

A股市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)盡快建立有效的退市制度，打破股市的“剛性兌付”。

鼓勵(lì)上市公司大股東以自有資金積極回購(gòu)并注銷本公司股票，以扭轉(zhuǎn)資本市場(chǎng)悲觀預(yù)期，促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

退市、回購(gòu)、企業(yè)年金等涉及股市的基礎(chǔ)性制度，不是短期刺激，而是長(zhǎng)效機(jī)制；不是行政性措施，而是市場(chǎng)性、法制性措施；不是市場(chǎng)原教旨主義的措施，而是以市場(chǎng)配置資源之下的更好作為。

黃奇帆表示，中國(guó)資本市場(chǎng)自上世紀(jì)90年代以來(lái)，基本走出了一條符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律和中國(guó)國(guó)情的發(fā)展道路，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展已發(fā)揮出六個(gè)方面至關(guān)重要的功能作用：

一是極大地推動(dòng)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展；

二是實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高質(zhì)量、有效益的發(fā)展；

三是完善法人治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度；四是健全現(xiàn)代金融體系；

五是讓老百姓增加致富途徑，將改革開(kāi)放、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果惠及老百姓；

六是為社會(huì)主義公有制探索了高質(zhì)量、有效益的實(shí)現(xiàn)形式。

黃奇帆同時(shí)表示，當(dāng)前，中國(guó)資本市場(chǎng)由于內(nèi)部機(jī)制問(wèn)題和外部貿(mào)易沖擊影響，處在低迷階段，必須采取有效措施，提振股市信心、扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)悲觀預(yù)期，營(yíng)造良好的股權(quán)資本環(huán)境。

第一，盡快建立有效的退市制度，打破A股市場(chǎng)的“剛性兌付”。注冊(cè)制和退市制度是資本市場(chǎng)的根基性制度，注冊(cè)制是方向，退市制度是前提，什么時(shí)候退市制度到位了，注冊(cè)制就能順理成章地出臺(tái)。優(yōu)勝劣汰、有進(jìn)有出、有呼有吸是股市健康發(fā)展的生命之基。成熟市場(chǎng)既有強(qiáng)制退市，也有主動(dòng)退市，數(shù)量大體相當(dāng)。在強(qiáng)制退市方面，有三種情況必須無(wú)條件強(qiáng)制退市：上市過(guò)程中造假的，采取零容忍措施，無(wú)條件退市。關(guān)聯(lián)的證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所也要“陪綁”。受到相應(yīng)的懲罰；上市公司信息披露造假、欺瞞、犯錯(cuò)性質(zhì)達(dá)到刑事案件檔次，就要強(qiáng)制退市；企業(yè)本身連續(xù)若干年經(jīng)濟(jì)指標(biāo)達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn)，依法強(qiáng)制退市。主動(dòng)退市也有三類：一是董事會(huì)根據(jù)企業(yè)某種特殊情況，比如從一個(gè)市場(chǎng)退出到另一個(gè)市場(chǎng)上市，只要沒(méi)有違法，申請(qǐng)之后該退就退；二是企業(yè)發(fā)展無(wú)法達(dá)到上市要求；三是有人愿意收購(gòu)、借殼上市。

第二，鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)并注銷本公司股票。今年以來(lái)，僅納斯達(dá)克上市公司回購(gòu)并注銷股票數(shù)額接近6000億美元。當(dāng)下，A股市場(chǎng)大量上市公司股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，大量股權(quán)質(zhì)押貸款頻頻暴雷，股市下跌更加劇股權(quán)質(zhì)押貸款風(fēng)險(xiǎn)，如此惡性循環(huán)，不僅暴露了主權(quán)資本價(jià)格控制權(quán)旁落的風(fēng)險(xiǎn)，而且推高了我國(guó)以資產(chǎn)價(jià)值計(jì)算的企業(yè)杠桿率。理論上講，股價(jià)破凈是最適宜上市公司回購(gòu)并注銷股票的時(shí)候。資本市場(chǎng)需要從監(jiān)管角度破除一些制度障礙，鼓勵(lì)上市公司以自有資金回購(gòu)并注銷股票。

第三，遏制大股東高位套現(xiàn)、減持股份的行為。可考慮由監(jiān)管層牽頭，改變當(dāng)前大股東減持之后才披露的做法，規(guī)定前10大股東減持股份必須提前一周公開(kāi)信息披露，其意義在于維護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

第四，大力發(fā)展VC、PE等各類私募基金。好的VC、PE公司應(yīng)當(dāng)具有好的業(yè)績(jī)回報(bào)、有好的投資理念、有好的公司組織架構(gòu)和較高的管理效率?？傊琕C、PE等基金在上市前是企業(yè)股權(quán)融資的重要資金來(lái)源，在上市過(guò)程中和上市后也是一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)的重要資金渠道，是推動(dòng)股權(quán)融資和資本市場(chǎng)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α?/p>

第五，鼓勵(lì)“獨(dú)角獸”企業(yè)在股市健康發(fā)展。如果一家企業(yè)已在境外上市多年，已處成熟階段，未來(lái)只能靠規(guī)模擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，這樣的企業(yè)以CDR方式高價(jià)回歸A股，基本就是“圈錢”，只會(huì)給投資者帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，我國(guó)新三板企業(yè)中有一些極具潛質(zhì)可能發(fā)展成為“獨(dú)角獸”的公司，只要VC、PE發(fā)展得好，就一定能把它們挖掘出來(lái)。

第六，以企業(yè)年金、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)作為資本市場(chǎng)的源頭活水。中國(guó)企業(yè)年金相當(dāng)于是“中國(guó)版401K”補(bǔ)充養(yǎng)老計(jì)劃，但運(yùn)行十余年，2016年底總規(guī)模剛達(dá)到1.1萬(wàn)億元，尚不足GDP的2%，而且90%企業(yè)年金來(lái)自大型企業(yè)，這說(shuō)明我國(guó)在這方面特別是中小微企業(yè)年金方面存在巨大提升空間?？梢猿浞掷枚愂諆?yōu)惠的政策杠桿，撬動(dòng)數(shù)倍、數(shù)十倍規(guī)模的長(zhǎng)期穩(wěn)定企業(yè)年金性質(zhì)的股權(quán)資本，強(qiáng)化資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者實(shí)力，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)和股市長(zhǎng)期健康發(fā)展積蓄力量。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（ID：wwwstcncom）  記者：付建利 孫亞華