一片悲觀聲音之下，外資正成為A股最重要的增持力量！

一個(gè)重要數(shù)據(jù)，截至7月底，外資持有A股自由流通股市值占比已升至6%，已經(jīng)趨近險(xiǎn)資持股比例（6.7%），距離公募基金8.4%的持股比例，看來(lái)也并不遙遠(yuǎn)。

今年的A股行情走勢(shì)并不好看，特別是從5月底開(kāi)始，受到內(nèi)外部不利消息影響，A股開(kāi)始加速下行。但在行情持續(xù)下行之際，外資卻呈現(xiàn)涌入態(tài)勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日，北向資金已經(jīng)連續(xù)14個(gè)交易日凈流入，合計(jì)凈流入274.33億元。其中，8月9日，北向資金凈流入52.15億元，創(chuàng)下兩個(gè)多月新高。

周五例行發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人高莉表示，6月以來(lái)，雖然全球貿(mào)易摩擦加劇，但外資投資A股的勢(shì)頭并未減弱。6、7兩個(gè)月，凈流入A股市場(chǎng)的境外資金498億元。

北向資金連續(xù)14個(gè)交易日凈流入

在A股持續(xù)回調(diào)震蕩之際，外資涌入A股的速度絲毫未減，反而呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日，北向資金已經(jīng)連續(xù)14個(gè)交易日凈流入，合計(jì)凈流入274.33億元。其中，8月9日，北向資金凈流入52.15億元，創(chuàng)下兩個(gè)多月新高。

若以周凈流入計(jì)算，北向資金已經(jīng)連續(xù)6周凈流入，合計(jì)凈流入432.63億元。其中，年初至今僅6周北向資金呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)，單周凈流入超過(guò)100億元的共有10周，包含最近一周（8.6-8.10）。

整體來(lái)看，年初至今北向資金凈流入A股市場(chǎng)的資金規(guī)模已經(jīng)超過(guò)2000億元，達(dá)2034.47億元。相對(duì)于南向700多億資金的凈流入，北向資金涌入A股的勢(shì)頭可見(jiàn)一斑。

外資涌入A股資金量比肩險(xiǎn)資

隨著陸港通的開(kāi)通以及A股正式被納入MSCI指數(shù)，A股國(guó)際化進(jìn)程開(kāi)始加快，同時(shí)，外資正成為A股市場(chǎng)的重要力量。

4月11日，易綱行長(zhǎng)在博鰲亞洲論壇表示，目前滬倫通準(zhǔn)備工作進(jìn)展順利，爭(zhēng)取2018年內(nèi)開(kāi)通滬倫通。

5月1日，為進(jìn)一步完善內(nèi)地和香港兩地股市互聯(lián)互通的機(jī)制，互聯(lián)互通每日的額度擴(kuò)大四倍，滬股通及深股通每日額度分別調(diào)整為520億元人民幣，滬港通下的港股通及深港通下的港股通每日額度分別調(diào)整為420億元人民幣。

6月1日，MSCI將正式把A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，首次納入因子為2.5%，對(duì)應(yīng)MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重為0.37%。9月3日，納入因子將提升納入比例至5%，對(duì)應(yīng)權(quán)重為0.73%。

海通證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月A股外資持股12016.33億元，占A股自由流通市值比例為5.39%，其中R/QFII持股占3.6%，陸股通北向資金持股占1.8%，公募基金和保險(xiǎn)在A股中投資總額約為1.9萬(wàn)億、1.5萬(wàn)億，占全部A股自由流通市值比重約8.4%、6.7%。

截至8月10日，4月以來(lái)陸港通北向資金累計(jì)凈流入1612.56億，以此估算，當(dāng)前外資持有自由流通市值比例約6%。顯然，外資已成為A股重要持倉(cāng)力量！

對(duì)于外資持股風(fēng)格，海通策略荀玉根表示，相對(duì)于內(nèi)資，外置更看重價(jià)值、重消費(fèi)、輕周期，外資注重個(gè)股估值的高低，更偏好行業(yè)龍頭股。

證監(jiān)會(huì)：外資投資A股的勢(shì)頭并未減弱

今年的A股行情走勢(shì)并不好看，特別是從5月底開(kāi)始，受到內(nèi)外部不利消息影響，A股開(kāi)始加速下行。但在行情持續(xù)下行之際，外資卻呈現(xiàn)涌入態(tài)勢(shì)。

證監(jiān)會(huì)發(fā)言人高莉在周五例行發(fā)布會(huì)上表示，我國(guó)上市公司盈利能力持續(xù)提升，股票市場(chǎng)投資價(jià)值顯現(xiàn)，境外資金通過(guò)互聯(lián)互通等渠道持續(xù)流入A股。2018年1-7月，境外資金累計(jì)凈流入A股市場(chǎng)1616億元。6月以來(lái)，雖然全球貿(mào)易摩擦加劇，但外資投資A股的勢(shì)頭并未減弱。6、7兩個(gè)月，凈流入A股市場(chǎng)的境外資金498億元。

證監(jiān)會(huì)還表示，將按照黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，加快落實(shí)證券服務(wù)業(yè)開(kāi)放政策，完善境外投資者參與A股市場(chǎng)的制度規(guī)則，切實(shí)保護(hù)各類(lèi)投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

外資致A股發(fā)生三大變化

隨著外資涌入A股市場(chǎng)，逐漸成為A股市場(chǎng)重要力量，其對(duì)A股市場(chǎng)的影響絕不不僅僅只是流動(dòng)資金的注入，它也在影響A股市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)以及市場(chǎng)風(fēng)格，甚至催生A股市場(chǎng)制度的革新。

變化一：修訂停牌制度

“任意停牌”、“停牌制度不規(guī)范”成為眾多國(guó)際投資者對(duì)于A股市場(chǎng)的一大印象。特別是A股籌備入摩的這幾年，“任意停牌”成為A股走入國(guó)際市場(chǎng)的一大阻礙，明晟公司在調(diào)整MSCI指數(shù)成分股時(shí)明確指出，剔除停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng)的中國(guó)上市公司。

近年來(lái)，滬深交易所就上市公司停牌事項(xiàng)進(jìn)行多次調(diào)整及規(guī)范。今年以來(lái)A股停牌家數(shù)和平均停牌天數(shù)均下降明顯。截至8月10日收盤(pán)，兩市共121只股票停牌，占全部上市公司總數(shù)的3.4%，不足去年同期的一半。這一數(shù)據(jù)已與境外市場(chǎng)基本處于同一水平。

繼深交所表態(tài)，要堅(jiān)決遏制“隨意停”“任意停”“長(zhǎng)期停”現(xiàn)象后，8月10日上交所也有對(duì)停牌的最新要求和安排，并發(fā)布《上交所關(guān)于滬市公司停復(fù)牌的答記者問(wèn)》。

上交所對(duì)停牌要求的總的思路是，堅(jiān)持分階段披露原則，對(duì)于上市公司可以直接披露的重大事項(xiàng)，原則上不再辦理停牌。同時(shí)，對(duì)于確有停牌必要的事項(xiàng)，如特別敏感事項(xiàng)的短期停牌，也考慮根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際情況，充分尊重上市公司的合理需求，依法依規(guī)辦理。

變化二：普漲牛市不再

2017年對(duì)于港股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是輪大牛市，恒指大漲36%，但在牛市在下，投資者需要知道的是：2017年，近六成港股下跌，超八成個(gè)股跑輸恒指，更有近200只股票跌幅超過(guò)50%。牛市長(zhǎng)達(dá)9年的美股市場(chǎng)亦是如此，2017年近半數(shù)股票下跌。

這時(shí)或許會(huì)有A股小伙伴納悶：不是普漲的股市能叫做牛市嗎？

簡(jiǎn)單來(lái)看，成熟的股票市場(chǎng)牛市，主要是由地域經(jīng)濟(jì)或是公司基本面改善而帶來(lái)的，基本常識(shí)也能知道，不存在所有企業(yè)基本面同時(shí)改善的情況，因此，成熟市場(chǎng)中，普漲牛市是不存在的。此前A股市場(chǎng)出現(xiàn)普漲情況，更多是資金推動(dòng)型而不是基本面推動(dòng)型。

在公司基本面上，行業(yè)龍頭企業(yè)在市場(chǎng)份額、資金實(shí)力、人才優(yōu)勢(shì)等方面完勝行業(yè)小公司，因此，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之時(shí)，行業(yè)龍頭企業(yè)將會(huì)率先復(fù)蘇，并會(huì)擠壓行業(yè)小公司，這也是為什么，在成熟的股票市場(chǎng)上，一個(gè)行業(yè)的龍頭企業(yè)更容易享受高估值溢價(jià)。

其實(shí)，這一現(xiàn)象也在A股市場(chǎng)上演，大票漲小票跌成為去年A股行情中最重要的一大特點(diǎn)，白馬股、大藍(lán)籌獲得資金青睞，而此前被資金熱炒的主題概念股遭到資金拋棄。

變化三：一波僵尸股正在靠近

熟悉港股市場(chǎng)的投資者都知道，港股市場(chǎng)不僅仙股數(shù)量多，同時(shí)大藍(lán)籌會(huì)獲得溢價(jià)，而小盤(pán)股由于成交低迷，股價(jià)會(huì)長(zhǎng)期保持不動(dòng)。更重要的是，這一現(xiàn)象更是國(guó)際成熟股票市場(chǎng)表現(xiàn)之一。

在港股市場(chǎng)、美股市場(chǎng)，時(shí)常見(jiàn)到一整天沒(méi)有一筆成交的股票，一天只有一兩筆成交的股票更是比比皆是。當(dāng)投資者買(mǎi)入這類(lèi)股票之后，得耐心等著下一位玩家入場(chǎng)。很多情況下是不到接盤(pán)方。這類(lèi)股票可簡(jiǎn)稱(chēng)為“僵尸股”。

目前，A股市場(chǎng)也正出現(xiàn)這一趨勢(shì)，一大波“僵尸股”也將奔來(lái)。據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，三年前日成交額不足千萬(wàn)的股票才50只左右，而近期日均成交額不足500萬(wàn)元的就超過(guò)了100只。

據(jù)券商中國(guó)記者了解，部分投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)明確規(guī)定，不許買(mǎi)入日成交額不足某一數(shù)值的股票，而這更將惡化部分股票的流動(dòng)性。流動(dòng)性不足意味著賣(mài)出時(shí)需要付出更多成本，這將近一步削弱了它對(duì)大資金的吸引力。這類(lèi)股票的估值也將因流動(dòng)性不足而打折，市值將持續(xù)縮水。

（券商中國(guó) 成真）