每經(jīng)實習記者 黃辛旭  每經(jīng)記者 趙成 每經(jīng)編輯 段思瑤

造車新勢力企業(yè)面臨很多“憂”，辟如量產(chǎn)交付考驗；造車新勢力企業(yè)更有許多“愁”，辟如動輒數(shù)百億的造車資金。

除了找到合適的盈利之路，又有其他哪些可能改變現(xiàn)狀的方式呢？

8月14日，蔚來向美國證券交易委員會提交了招股說明書，擬在紐約證券交易所上市，股票代碼“NIO”，并計劃通過IPO交易籌資最多18億美元。

“按美國證券交易委員會規(guī)定，我們對此事不予置評。”蔚來內(nèi)部人士告訴NBD汽車（微信號：NBD-AUTO）。

值得注意的是，在特斯拉計劃要退市的時候，蔚來遞交了IPO申請，一向對標特斯拉的蔚來汽車，上市之路能否順利？

成立用戶信托基金

根據(jù)招股書披露，蔚來創(chuàng)始人李斌持股17.2%，騰訊持股15.2%，高瓴資本持股7.5%，蔚來北美CEO Padmasree Warrior持股1.4%，車和家創(chuàng)始人李想持股1.7%。

招股書披露，從投資角度來講，蔚來資金使用效率較高。目前三款車型在研發(fā)當中，除了ES8之外，還包括將在今年年底前推出的第二款量產(chǎn)純電動車ES6，該車型將在2019年上半年開始首次交付，蔚來市場服務體系也已初具規(guī)模。

值得一提的是，蔚來汽車創(chuàng)始人兼CEO李斌在招股書中披露了一封公開信，聲稱將拿出自己持有的5000萬股蔚來股份（約占其個人蔚來股份的三分之一），成立用戶信托基金，讓所有蔚來的用戶討論如何使用這部分股票的經(jīng)濟收益。李斌表示其目的是為了“讓NIO和用戶之間建立更深層次的聯(lián)系。”這也意味著，李斌和蔚來將開創(chuàng)用戶擁有企業(yè)決策權的先河。

事實上，蔚來從創(chuàng)立之初就表示要成為一家用戶企業(yè)。李斌也多次表示，接下來3年，蔚來要努力讓公司成為全球用戶滿意度最高的企業(yè)。

兩年半虧損109.33億

一直以來，蔚來的上市傳言從未斷過。業(yè)內(nèi)普遍認為，蔚來急于IPO是為緩解資金困境。“與日俱增的資金短缺與競爭焦慮，是蔚來選擇IPO的目的所在。相較于其他融資方式，通過IPO的方式有利于大大緩解蔚來資金困境。”著名經(jīng)濟學家宋清輝告訴NBD汽車。

據(jù)了解，目前為止，蔚來已完成五輪融資，共獲得150億元融資額，而李斌此前曾表示200億元才是造車的門檻。

根據(jù)招股書，目前蔚來仍在虧損之中，且虧損一直在擴大。截至2018年上半年，蔚來運營虧損為33.39億元人民幣，而去年同期運營虧損為19.96億元人民幣。此外，2016年和2017年。蔚來的凈虧損分別為人民幣25.73億元和人民幣50.21億元。這意味著，蔚來汽車在過去兩年半的時間里虧損額約達到109.33億元。

另外，在2016年、2017年和2018年上半年，蔚來汽車業(yè)務運營活動所帶來的現(xiàn)金流分別為-22.016億元、-45.747億元和-36.348億元。

虧損如此之大，是因為定位中高端的蔚來一直處于投入階段。比如蔚來在渠道建設等方面一直是“大手筆”。

截至2018年7月31日，已有7家蔚來中心投入運營，53家營業(yè)網(wǎng)點投入運營。而蔚來的體驗店一般都開在所在城市的CBD區(qū)域，比如上海中心、太古匯、西湖景區(qū)旁等，店面租金和運營也會是一筆大額支出。

此前，蔚來內(nèi)部人士曾向NBD汽車解釋稱：“蔚來把傳統(tǒng)的4S店作用分割開來，我們的交付中心和維修中心都在城市較偏遠的地方，我們的體驗中心雖然選在CBD區(qū)域，但面積都不是很大，對我們來說也是很好的品牌宣傳。”

而直到ES8開啟交付，蔚來才開始獲得營收。截至2018年7月31日，蔚來ES8訂單數(shù)超過1.7萬輛，交付481輛ES8，總預訂數(shù)超過17000輛。在這些預訂中，約有12000輛繳納了預定金。

2018年上半年，蔚來汽車的總營收為4599.1萬元人民幣，其中汽車銷售營收約合4439.9萬元人民幣，其他銷售營收159.2萬元人民幣。

樂觀來看，隨著量產(chǎn)車交付增多，未來蔚來的營收預計將會提升，有望改善虧損狀況。但值得一提的是，蔚來的對標企業(yè)特斯拉實現(xiàn)IPO時也是大幅虧損的狀態(tài)，上市已有八年，如今仍面臨資金和量產(chǎn)交付的問題，如此看來，有不少相似之處的蔚來，上市之路或也并不容易。

IPO不能再拖？

值得注意的是，美國大盤自3月中旬起一直走低，近期海外上市的多家公司市場表現(xiàn)均不佳。嗶哩嗶哩（NASDAQ:BILI）和愛奇藝（NASDAQ:IQ）在上市首日雙雙“破發(fā)”。在美國大盤跌宕起伏較大的情況下入場，知名汽車分析師李顏偉預判，蔚來或許也會破發(fā)。

“在中概股接連破發(fā)的當下，此時選擇IPO并非是一個好的時機，破發(fā)是大概率事件。”著名經(jīng)濟學家宋清輝也認為。

但一位不愿具名的汽車分析師告訴NBD汽車:“此時選擇IPO對蔚來來說是個好的時間點。因為越往后拖，失敗的概率就會越大。目前蔚來的車在小批量交付，往后拖的話，如果暴露出量產(chǎn)、后期使用等方面的問題，可能會影響到后續(xù)的IPO。現(xiàn)在蔚來還處于比較朦朧的一個階段，大家還看不太清后面的情況。”

“一定要趕在豪華車在中國投入電動車之前上市，如果有對標了，蔚來的市場前景就不樂觀了。”李顏偉表示。

據(jù)了解，寶馬集團計劃2018年實現(xiàn)14萬輛新能源車的年銷量目標，到 2025年新能源汽車將達到25款的戰(zhàn)略目標；奔馳則計劃到2022年為所有車型都提供電動款；奧迪規(guī)劃在2019年和2020年推出兩款電動車型，將會在2025年實現(xiàn)年銷售約80萬輛電動產(chǎn)品；而特斯拉在中國的超級工廠的首批電動汽車預計三年內(nèi)下線。對于蔚來汽車來說，窗口期正在縮短。