這個(gè)周末，銀保監(jiān)會(huì)辦公廳發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步做好信貸工作提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的通知》，引重點(diǎn)關(guān)注。

從通知主要內(nèi)容來(lái)看，敦促銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸投放，重新成為監(jiān)管部門(mén)工作的重中之重。

在短短一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，銀保監(jiān)會(huì)三次通過(guò)召開(kāi)銀行座談會(huì)、發(fā)布政策文件等方式要求銀行疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸投放。

1、8月18日，銀保監(jiān)會(huì)辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好信貸工作提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的通知》（銀保監(jiān)辦發(fā)【2018】76號(hào)），對(duì)必須著力疏通貨幣信貸傳導(dǎo)機(jī)制，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效作出進(jìn)一步明確部署。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)和貨幣政策傳導(dǎo)，優(yōu)化資源配置結(jié)構(gòu)，必須加快提升民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資服務(wù)能力，堅(jiān)定不移地做好包括個(gè)體工商戶(hù)和農(nóng)戶(hù)在內(nèi)的普惠金融工作。大中型銀行要充分發(fā)揮“頭雁”效應(yīng)，加大信貸投放力度，合理確定普惠型小微貸款價(jià)格，帶動(dòng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)實(shí)際貸款利率明顯下降。

2、8月11日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)文介紹近期銀保監(jiān)會(huì)在打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平的主要做法，包括一是指導(dǎo)銀行充分利用當(dāng)前流動(dòng)性充裕、融資成本穩(wěn)中有降的有利條件，加大信貸投放力度；二是調(diào)整貸款損失準(zhǔn)備監(jiān)管要求，鼓勵(lì)銀行加大不良貸款處置核銷(xiāo)力度，騰出更多信貸投放空間；三是健全激勵(lì)機(jī)制，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿，優(yōu)化小微金融服務(wù)監(jiān)管考核辦法，加強(qiáng)貸款成本和貸款投放監(jiān)測(cè)考核，落實(shí)無(wú)還本續(xù)貸、盡職免責(zé)等監(jiān)管政策，提高小微企業(yè)貸款不良容忍度。

3、7月17日，銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清帶隊(duì)赴中國(guó)銀行總行，就加大民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資服務(wù)力度情況進(jìn)行調(diào)研督導(dǎo)，并主持召開(kāi)座談會(huì)。

從過(guò)去一年多時(shí)間中常提的去杠桿、治理市場(chǎng)亂象等，到當(dāng)下不斷強(qiáng)調(diào)的加大信貸投放，可以說(shuō)，當(dāng)前的宏觀政策目標(biāo)已經(jīng)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，政策基調(diào)由緊轉(zhuǎn)松，從過(guò)去的“穩(wěn)貨幣+緊信用”向“寬貨幣+寬信用”轉(zhuǎn)變。

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，下半年銀行信貸投放仍會(huì)保持高速增長(zhǎng)，但所擔(dān)憂(yōu)的是，大規(guī)模的信貸投放重啟后，究竟能有多少信貸資源流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)真正需要的的地方？小微企業(yè)能分到多少信貸規(guī)模？如何阻止不必要的信貸資金再次流向僵尸企業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域？監(jiān)管部門(mén)在敦促銀行加大信貸投放的同時(shí)，也應(yīng)加強(qiáng)信貸投放監(jiān)測(cè)和監(jiān)管，避免信貸資源的無(wú)效投放。

76號(hào)文對(duì)銀行加大信貸投放作出總體要求

76號(hào)文對(duì)銀行加大信貸投放作出的總體要求是，一方面，銀行應(yīng)根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)、建設(shè)、銷(xiāo)售的周期和行業(yè)特征，合理確定貸款期限、還款方式，適當(dāng)提高中長(zhǎng)期貸款比例，合理確定考核指標(biāo)，避免貸款在同一時(shí)間特別是月末、季末集中到期而引發(fā)企業(yè)資金緊張。

另一方面，對(duì)符合授信條件但遇到暫時(shí)經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，要繼續(xù)予以資金支持，不應(yīng)盲目抽貸、斷貸。對(duì)成長(zhǎng)型先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)，要豐富合格押品種類(lèi)，創(chuàng)新?lián)：腿谫Y方式，合理確定抵質(zhì)押率，在資金供給、貸款利率方面給予適當(dāng)傾斜。

其中，涉及小微企業(yè)、“三農(nóng)”、民營(yíng)企業(yè)等普惠金融仍是重頭戲。具體部署如下：

1、降低融資成本：充分利用當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕等有利條件，堅(jiān)持“保本微利”原則，加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”、扶貧和民營(yíng)企業(yè)等領(lǐng)域的資金支持。

2、降低貸款周轉(zhuǎn)成本：對(duì)于流動(dòng)資金貸款到期后仍有融資需求的小微企業(yè)，要提前開(kāi)展貸款調(diào)查與評(píng)審，符合標(biāo)準(zhǔn)和條件的，依照程序辦理續(xù)貸，縮短資金接續(xù)間隔。

3、加大對(duì)龍頭民營(yíng)企業(yè)信貸支持：對(duì)于主業(yè)突出、公司治理良好、負(fù)債率較低、風(fēng)控能力較強(qiáng)的龍頭民營(yíng)企業(yè)，要進(jìn)一步加大融資支持，充分發(fā)揮其行業(yè)帶動(dòng)作用，穩(wěn)定上下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

一接近監(jiān)管部門(mén)人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，目前監(jiān)管部門(mén)對(duì)于銀行加大對(duì)小微企業(yè)貸款投放非常重視，要求一些大中型銀行對(duì)小微企業(yè)和個(gè)體工商戶(hù)的貸款利率降至最低，如已有大行的小微企業(yè)貸款利率降至4.77%左右。與此同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)也重新開(kāi)始鼓勵(lì)銀行開(kāi)展針對(duì)小微企業(yè)的無(wú)還本續(xù)貸業(yè)務(wù)。

然而，對(duì)于這種偏行政要求式的加大普惠金融投放，甚至刻意壓降小微企業(yè)貸款利率的做法，不少銀行業(yè)人士持不同意見(jiàn)。

“不少銀行喜歡給小微企業(yè)發(fā)放短期的流動(dòng)性貸款，這也是出于降低信貸風(fēng)險(xiǎn)的考慮，但其實(shí)并不能真正把小微企業(yè)融資做好。給小微企業(yè)放貸最好是契合企業(yè)資金使用周期的需求，實(shí)現(xiàn)貸款周期與企業(yè)用款項(xiàng)目的期限匹配，這種情況下根本無(wú)需使用無(wú)還本續(xù)貸，但更考驗(yàn)銀行對(duì)小微企業(yè)的生產(chǎn)周期的了解程度和風(fēng)險(xiǎn)的把控能力。”華東一股份制銀行高管對(duì)券商中國(guó)記者說(shuō)。

在國(guó)信證券銀行業(yè)首席分析師王劍看來(lái)，“加息減負(fù)”是解決小微信貸難題的有利方式，而不只是一味地敦促銀行放款。他認(rèn)為，“加息”有助于緩解中小微企業(yè)融資難。“加息不是說(shuō)要提高利率基準(zhǔn)，而是只需要放開(kāi)管制，讓銀行自行決定上浮比例，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。”

人大重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員董希淼對(duì)券商中國(guó)記者表示，強(qiáng)行要求銀行降低小微企業(yè)利率、限制收費(fèi)是不符合市場(chǎng)規(guī)律的，對(duì)銀行設(shè)置過(guò)多的小微金融利率、收費(fèi)管制，只會(huì)進(jìn)一步降低銀行對(duì)小微企業(yè)信貸投放的積極性。解決小微融資難、融資貴的問(wèn)題，要先解決融資難，甚至可以在一段時(shí)間內(nèi)允許融資貴，允許銀行適當(dāng)提高利率、增加收費(fèi)來(lái)覆蓋小微。

消費(fèi)貸或再升溫

相比于銀保監(jiān)會(huì)前兩次作出的加大信貸投放部署，76號(hào)文對(duì)于銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)如何進(jìn)一步做好信貸工作提出了更為全面的要求，不僅涉及小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等，也包括如何支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、消費(fèi)金融、進(jìn)出口企業(yè)等。

人大重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員董希淼在接受券商中國(guó)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，76號(hào)文是對(duì)前段時(shí)間來(lái)銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)一些措施的總結(jié)和深化，既強(qiáng)調(diào)增加增量又強(qiáng)調(diào)盤(pán)活存量，既強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需又強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定外需，既強(qiáng)調(diào)服務(wù)企業(yè)又強(qiáng)調(diào)服務(wù)個(gè)人，是“寬信用”政策的具體體現(xiàn)。

在支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板方面，76號(hào)文要求，在不增加地方政府隱性債務(wù)的前提下，加大對(duì)資本金到位、運(yùn)作規(guī)范的基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板項(xiàng)目的信貸投放。保險(xiǎn)資金要發(fā)揮長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，通過(guò)債權(quán)、股權(quán)、股債結(jié)合、基金等多種形式，積極服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)工程和重要項(xiàng)目。積極配合地方政府對(duì)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)情況和融資需求進(jìn)行調(diào)查分析，按照市場(chǎng)化原則滿(mǎn)足融資平臺(tái)公司的合理融資需求，對(duì)必要的在建項(xiàng)目要避免資金斷供、工程爛尾。

與之前的政策措施相比，“積極發(fā)展消費(fèi)金融”是比較值得注意的措施，消費(fèi)貸未來(lái)或會(huì)再次升溫。76號(hào)文要求，適應(yīng)多樣化多層次消費(fèi)需求，提供和改進(jìn)差異化金融產(chǎn)品與服務(wù)。支持發(fā)展消費(fèi)信貸，滿(mǎn)足人民群眾日益增長(zhǎng)的美好生活需要。創(chuàng)新金融服務(wù)方式，積極滿(mǎn)足旅游、教育、文化、健康、養(yǎng)老等升級(jí)型消費(fèi)的金融需求。

董希淼表示，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力正由出口、投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)，消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率不斷提升。國(guó)家發(fā)展改革委的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為78.5%，比上年同期提高了14.2個(gè)百分點(diǎn)，成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)力。今年3月中央政治局會(huì)議時(shí)隔三年之后再次提出“擴(kuò)大內(nèi)需”，在外需受阻的情況下，擴(kuò)大內(nèi)需成為下半年經(jīng)濟(jì)工作的重要著力點(diǎn)。但近段時(shí)間來(lái)，消費(fèi)增速有所回落。因此，應(yīng)積極發(fā)展消費(fèi)金融，發(fā)揮金融對(duì)消費(fèi)的促進(jìn)和提升作用，使消費(fèi)成為下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓艙石、穩(wěn)定器。

此外，值得注意的是，我國(guó)進(jìn)出口企業(yè)受中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響在未來(lái)會(huì)愈發(fā)顯現(xiàn)，這一點(diǎn)也引起了金融監(jiān)管當(dāng)局的注意。76號(hào)文要求，做好進(jìn)出口企業(yè)金融服務(wù)，發(fā)揮金融在穩(wěn)外貿(mào)中的積極作用。聯(lián)合地方政府、行業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)查摸底出口導(dǎo)向型企業(yè)情況，對(duì)受?chē)?guó)際市場(chǎng)沖擊較大、遇到暫時(shí)困難但仍有發(fā)展前景的重點(diǎn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在資金安排上予以適當(dāng)傾斜。加強(qiáng)與外貿(mào)企業(yè)、信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)和地方政府的合作，擴(kuò)大出口信用保險(xiǎn)保單和出口退稅賬戶(hù)質(zhì)押融資。

“寬貨幣”政策傳導(dǎo)至“寬信用”最長(zhǎng)滯后半年

盡管監(jiān)管部門(mén)一再要求銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸投放，但不少受訪(fǎng)的銀行業(yè)人士表示，銀行真正將資金投向有效的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的積極性并不高。

“目前更多的資金還是流向了金融同業(yè)和央企，比如央企其實(shí)并不是最缺資金的企業(yè)，但有些央企財(cái)務(wù)公司可以從市場(chǎng)上拆借到不到2%的隔夜資金，然而轉(zhuǎn)手存到銀行做同業(yè)存款，利率就有2%以上，甚至是3%左右，以此賺取利息差。”北京一金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)部人士稱(chēng)。

董希淼表示，目前銀行增加信貸投放的意愿并不強(qiáng)，主要是受風(fēng)險(xiǎn)和收益兩方面影響。一方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力大，銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好也相應(yīng)下降，這是銀行天然的自我保護(hù)；另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的收益在下降，銀行信貸投放的意愿也會(huì)減弱。

在經(jīng)濟(jì)下行壓力大的環(huán)境下，如何加大銀行信貸投放意愿？董希淼建議，可更多地采取正向激烈的措施，如提高對(duì)不良貸款的容忍度、充分發(fā)揮國(guó)家擔(dān)?；鸬淖饔谩Ｍ瑯又匾氖?，要調(diào)動(dòng)員工的積極性，尤其是要讓信貸條線(xiàn)的員工放下思想包袱，優(yōu)化信貸監(jiān)管考核辦法。

在提升銀行信貸收益方面，現(xiàn)在主要是從降低銀行資金成本的角度出臺(tái)措施，下一步可以進(jìn)一步改進(jìn)的是降低銀行體制性成本、監(jiān)管合規(guī)成本，另外就是可以考慮進(jìn)一步降低銀行的稅負(fù)成本。

華創(chuàng)證券研報(bào)稱(chēng)，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，經(jīng)濟(jì)下行階段，“寬貨幣”總是先行，但過(guò)去三次“寬貨幣”向“寬信用”的傳導(dǎo)周期逐漸拉長(zhǎng)。本輪擴(kuò)大內(nèi)需是短期內(nèi)首要目標(biāo)，尤其在中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定因素的沖擊下，“穩(wěn)增長(zhǎng)”將走到“去杠桿”之前，擴(kuò)大內(nèi)需將是未來(lái)半年至一年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的首要支撐，但受制于不能再加的居民和企業(yè)杠桿，以及遏制房?jī)r(jià)上漲的政策約束，本輪周期的政府對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控政策只能趨嚴(yán)而不會(huì)放松。因此，最終的重任就落到了基建上。

“基建擴(kuò)內(nèi)需的加速落地將促進(jìn)寬信用政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)加快。預(yù)計(jì)8-10月社融和貸款余額增速將回升，結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)，“寬貨幣”政策傳導(dǎo)至“寬信用”通常沒(méi)有滯后或者最長(zhǎng)滯后半年。”上述研報(bào)稱(chēng)。

來(lái)源：券商中國(guó)（ID：quanshangcn） 記者：孫璐璐