每經(jīng)記者 李少婷     每經(jīng)編輯 張海妮    

包鋼股份部分關(guān)聯(lián)交易示意圖  圖片來源：鄒利 制圖

沿著包頭市的標(biāo)志性街道“鋼鐵大街”一直向西走，在橫跨昆都侖河后，“包鋼歡迎您”的字樣出現(xiàn)在眼前，提示訪客走入了內(nèi)蒙古工業(yè)“長子”的地界。

包鋼集團(tuán)  圖片來源：每經(jīng)記者 李少婷/攝

包頭素有“草原鋼城”之稱。包鋼集團(tuán)下屬兩家上市企業(yè)包鋼股份（600010，SH）和北方稀土（600111，SH），其中包鋼股份主要承載鋼鐵業(yè)務(wù)，并于近年確立了從傳統(tǒng)鋼企向資源型企業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵戰(zhàn)略。

轉(zhuǎn)型過程中的一個重要節(jié)點(diǎn)就是包鋼股份于2015年定增298億元，募資投向包括向控股股東包鋼集團(tuán)收購并開發(fā)利用一座價值百億的稀土尾礦庫資源，而2018年是業(yè)績承諾期的最后一年。但包鋼股份并沒有完全按照定增計劃開發(fā)稀土“寶藏”，僅通過不足10億元的生產(chǎn)線購買和租賃，包鋼股份就實現(xiàn)了年凈利潤超10億元的目標(biāo)，而正是這種售賣稀土精礦的模式讓這家鋼鐵企業(yè)的稀土利潤一躍超過了鋼鐵業(yè)務(wù)。

“從2017年經(jīng)營數(shù)據(jù)看，資源開發(fā)帶來的利潤占比超過一半，可以看出公司向資源開發(fā)轉(zhuǎn)型的成果。”包鋼股份方面在回應(yīng)轉(zhuǎn)型效果時對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

不出意外，包鋼股份將順利完成最后一年的業(yè)績承諾，但是稀土資源開發(fā)的效果并未按照原計劃達(dá)成。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，包鋼股份稀土產(chǎn)品目前仍主要停留在稀土精礦層面，曾擬開發(fā)的硫精礦、鈮精礦等均未達(dá)產(chǎn)。

鋼鐵業(yè)務(wù)仍是營收主力

年報顯示，包鋼股份2017年實現(xiàn)營收536.84億元，同比增長73.02%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為20.61億元，同比大增2324.05%。

這得益于多方面的原因：首先是稀土精礦價格大幅上漲。2017年內(nèi)，稀土價格不斷上漲。2017年10月，北方稀土與包鋼股份重新簽訂《稀土精礦供應(yīng)合同》，稀土精礦交易價格為14000元/噸(含稅16380元/噸)，漲幅為51.35%，自2017年9月1日起執(zhí)行，這無疑增厚了包鋼股份的利潤。

鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇也是包鋼股份利潤大增的原因之一。包鋼股份2017年全年產(chǎn)鐵1403萬噸，同比增長15.4%，產(chǎn)鋼1420萬噸，同比增長15.4%，生產(chǎn)商品坯材1304萬噸，同比增長13.2%。2017年，包鋼股份的四類主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品——管材、板材、型材和線棒材，毛利共計約53.85億元，相較于2016年的17.73億元上漲約203.72%。

同時，包鋼股份2017年完成降本增效66.39億元，超計劃16.79億元。

包鋼股份于2015年定增募資298億元，這也成為公司轉(zhuǎn)型資源型企業(yè)的一個關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。而說到轉(zhuǎn)型，這個念頭則萌芽于2013年年底。如今公司轉(zhuǎn)型效果如何？包鋼股份2017年年報數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)通過銷售稀土精礦17.6萬噸獲利13.36億元。包鋼股份方面稱，稀土精礦銷售收入占總比4.46%，利潤占比64.5%。

包鋼股份方面向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，公司2018年一季度銷售稀土精礦6.4萬噸，實現(xiàn)營業(yè)收入8.97億元。一季度公司營業(yè)收入為130億元，稀土精礦收入占比約7%。不過，由于季度報告不披露單項業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，稀土業(yè)務(wù)的利潤、占比等數(shù)據(jù)不方便提供。

“公司提出從傳統(tǒng)鋼鐵企業(yè)向綜合性資源開發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)型，沒有提出具體的財務(wù)指標(biāo)（方面）的目標(biāo)，從2017年經(jīng)營數(shù)據(jù)看，資源開發(fā)帶來的利潤占比超過一半，可以看出公司向資源開發(fā)轉(zhuǎn)型的成果。”包鋼股份回應(yīng)稱。

包鋼股份還表示，在鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推動下，2016年、2017年鋼鐵行業(yè)利潤水平顯著提高，公司鋼鐵業(yè)務(wù)利潤大幅度提高，如果從2016年之前鋼鐵行業(yè)的盈利水平看，公司的資源轉(zhuǎn)型成果更為顯著。

不過，不可忽視的一點(diǎn)是，稀土精礦的價格在2017年漲勢突出，相較于2016年之前的長期低迷狀態(tài)大有改善。百川資訊稀土分析師杜帥兵向記者介紹，包鋼集團(tuán)內(nèi)部的交易價格相較于外部市場價格不具有可比性——“包頭的那個礦（指包鋼股份開發(fā)的尾礦）沒有市場價格，因為不在外面流通”。但2017年這一內(nèi)部價格也有了較大漲幅，“這是內(nèi)部調(diào)價，14000多也是便宜的，北方稀土也賺錢”。

定增計劃多數(shù)產(chǎn)品未達(dá)產(chǎn)

按照此前2015年的定增計劃，尾礦庫開發(fā)利用項目投入總資金32.91億元，以3年為建設(shè)周期，于2016年10月投產(chǎn)，滿產(chǎn)年度將實現(xiàn)年利潤總額41.73億元，年凈利潤31.29億元，投資回收期為5.22年（含建設(shè)期3年），經(jīng)濟(jì)效益顯著。

按照2018年包鋼股份與北方稀土關(guān)于稀土精礦的交易預(yù)期，這一尾礦庫開發(fā)利用項目通過出售稀土精礦實現(xiàn)的凈利潤可超過33億元，超過2014年披露的可行性報告中預(yù)計的項目投入總資金。

而實際上，包鋼股份投入的資金不足10億元。根據(jù)包鋼股份披露，其在2016年11月以前僅對尾礦庫開發(fā)利用項目投入合計744.69萬元。2017年4月，包鋼股份7.11億元收購包鋼集團(tuán)下屬寶山礦業(yè)公司白云鄂博資源綜合利用工程相關(guān)生產(chǎn)線，以期實現(xiàn)對尾礦資源的開發(fā)利用，其中還包括產(chǎn)成品庫存超過4萬噸。2018年，為擴(kuò)大稀土精礦生產(chǎn)能力，包鋼股份以租金840萬元/年，租賃北方稀土稀選廠廠房、設(shè)備，租期一年，并稱“不排除收購的可能”。

包鋼股份尾礦庫航拍  圖片來源：每經(jīng)記者 李少婷/攝

據(jù)此計算，包鋼股份達(dá)到甚至超過當(dāng)初計劃的尾礦庫開發(fā)利用項目承諾業(yè)績，僅耗費(fèi)約7.27億元，為原計劃的22.09%。根據(jù)目前披露的信息，包鋼股份尚未有重啟自建尾礦庫開發(fā)利用項目的計劃。

那么這是否意味著，當(dāng)初的定增計劃并非最優(yōu)解決方案？7月6日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者按照包鋼集團(tuán)宣傳部要求于當(dāng)日向?qū)Ψ桨l(fā)送采訪函。包鋼股份方面于8月15日回應(yīng)稱，原計劃的自建尾礦庫資源開發(fā)利用工程在推進(jìn)的過程中，受到資金、項目審批等諸多因素影響，推進(jìn)緩慢。而后向集團(tuán)收購的相關(guān)資產(chǎn)，其生產(chǎn)工藝路線、產(chǎn)品品種、產(chǎn)能，與定增時的方案基本相同。

尾礦庫資源開發(fā)利用工程項目原計劃形成的具體產(chǎn)品，包括鐵精礦34.49萬噸/年、稀土精礦31.25萬噸/年、硫精礦4萬噸/年、鈮精礦2.99萬噸/年和螢石精礦43.92萬噸/年。

但目前包鋼股份距離上述目標(biāo)仍有較大差距。包鋼股份在2016年年報中預(yù)計2017年生產(chǎn)稀土精礦30萬噸，螢石精礦20萬噸，鈮精礦2萬噸，硫精礦2萬噸。但實際上，僅稀土精礦目標(biāo)達(dá)成，鐵精礦主要從關(guān)聯(lián)方購入，公司在2017年半年報中表示，“螢石精礦、鈮精礦等產(chǎn)品的生產(chǎn)正在積極調(diào)試”。今年5月，包鋼股份表示年內(nèi)螢石精礦產(chǎn)量預(yù)計為10萬噸左右。

包鋼股份方面回應(yīng)稱，從目前運(yùn)行情況看，今年（2018年）鐵精礦、稀土精礦的生產(chǎn)超過計劃，其余產(chǎn)品低于計劃。螢石精礦的試生產(chǎn)正在進(jìn)行中，生產(chǎn)技術(shù)參數(shù)在調(diào)整、優(yōu)化，年內(nèi)有望取得突破性進(jìn)展。鈮精礦、硫精礦的工業(yè)實驗已取得成功，目前尚未決定投入生產(chǎn)。

“公司不可能保證執(zhí)行多年以前制定的基于當(dāng)時市場預(yù)測所做的計劃。”對于定增時的方案，包鋼股份回應(yīng)稱，會根據(jù)各產(chǎn)品的市場需求、價格等因素，決定是否生產(chǎn)及生產(chǎn)規(guī)模。

稀土鋼開發(fā)多年尚在成長期

盡管憑借產(chǎn)品價格大漲行情大幅提升了業(yè)績，但如何在未來的市場競爭中占據(jù)先機(jī)，關(guān)乎包鋼股份的可持續(xù)發(fā)展能力。包鋼股份曾在2016年年報中表示，包鋼產(chǎn)品整體結(jié)構(gòu)上多為低端產(chǎn)品，產(chǎn)品同質(zhì)化競爭激烈，缺乏高端高競爭力產(chǎn)品，品種盈利水平較低，導(dǎo)致在產(chǎn)品質(zhì)量、品種結(jié)構(gòu)及銷售價格上與行業(yè)有較大差距。

轉(zhuǎn)型的希望依然寄托在稀土上。包鋼股份向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，研發(fā)、生產(chǎn)稀土鋼是包鋼股份由傳統(tǒng)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)向綜合性資源企業(yè)轉(zhuǎn)型的一部分。

早在2004年，包鋼股份就提出開發(fā)研究“稀土鋼”。2011年包鋼股份表示稀土鋼的研發(fā)和生產(chǎn)取得了重大進(jìn)步，并于2013年提出“突出稀土鋼特色”，2016年產(chǎn)能550萬噸的稀土鋼板材生產(chǎn)線全面投產(chǎn)。

包鋼股份表示，產(chǎn)能550萬噸的稀土鋼板材生產(chǎn)線項目投資300多億元。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，稀土鋼板材各生產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)，高端高效益產(chǎn)品比例增加，調(diào)結(jié)構(gòu)的余地更大，噸鋼產(chǎn)品盈利能力將進(jìn)一步提升。

“2016年，公司為推進(jìn)已有稀土在鋼中應(yīng)用研究和實踐成果的產(chǎn)業(yè)化，積極開展稀土鋼產(chǎn)品開發(fā)工作。”包鋼股份表示，其先后與中科院、北京科技大學(xué)、東北大學(xué)、內(nèi)蒙古科技大學(xué)、北京鋼鐵研究總院等合作展開研究，取得一定的產(chǎn)品，部分產(chǎn)品也已實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，因稀土鋼的產(chǎn)量、占比在其定期報告中未單獨(dú)統(tǒng)計和披露，所以不便回答。

包鋼股份于2017年制定了在“十三五”末稀土鋼產(chǎn)品產(chǎn)量占比達(dá)70%的目標(biāo)，并回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱“對實現(xiàn)我們的既定目標(biāo)充滿信心”。

但僅就現(xiàn)階段而言，稀土鋼產(chǎn)品對其利潤貢獻(xiàn)顯然有限。包鋼股份在今年初回應(yīng)投資者時表示，“稀土鋼”品牌目前處在成長期，稀土鋼項目2016年底才全部投產(chǎn)，產(chǎn)能尚在釋放期，相應(yīng)產(chǎn)品仍在市場開拓期間，相關(guān)設(shè)備運(yùn)行尚未達(dá)到最佳狀態(tài)，對公司的利潤貢獻(xiàn)尚未完全顯現(xiàn)。