每經(jīng)記者 袁園    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 廖丹    

圖片來源：視覺中國(guó)

隨著中國(guó)平安和中國(guó)太保前7月份保費(fèi)收入的披露，A股四大上市公司的保費(fèi)已全部出爐。截至今年7月31日，A股四大上市公司保費(fèi)合計(jì)收入1.1萬億元。“壽險(xiǎn)行業(yè)總保費(fèi)逐月改善趨勢(shì)明顯，我們預(yù)計(jì)下半年保費(fèi)將持續(xù)回暖。”有研究機(jī)構(gòu)表示。

值得注意的是，在保費(fèi)回暖的同時(shí)，四大上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)新單保費(fèi)也開始恢復(fù)單月兩位數(shù)增長(zhǎng)，保障型需求提升。在原保費(fèi)和新單保費(fèi)雙雙向好的大趨勢(shì)下，研究機(jī)構(gòu)對(duì)上市保險(xiǎn)公司的價(jià)值也進(jìn)一步看漲。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市保險(xiǎn)公司的基本面將持續(xù)改善，有望推動(dòng)價(jià)值進(jìn)一步朝既定目標(biāo)靠攏。

前7月原保費(fèi)收入共1.1萬億

二季度以來，上市險(xiǎn)企保費(fèi)增速回暖。

從中國(guó)人壽、中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保今年1月份至7月份保費(fèi)收入情況來看，4家險(xiǎn)企合計(jì)原保費(fèi)收入1.1萬億元。

具體來看，今年前7個(gè)月，中國(guó)人壽原保費(fèi)收入3854億元，同比增長(zhǎng)4.42%；新華保險(xiǎn)原保費(fèi)收入759.11億元，同比增長(zhǎng)10.96%；中國(guó)平安原保費(fèi)收入4567.26億元，同比增長(zhǎng)19.46%，其中，平安產(chǎn)險(xiǎn)、平安人壽、平安養(yǎng)老、平安健康原保費(fèi)分別為1386.71億元、3014.84億元、144.1億元、21.61億元，同比分別增長(zhǎng)14.72%、21.32%、27.88%、75.56%；中國(guó)太保原保費(fèi)收入2109.21億元，其中，太平洋人壽、太平洋財(cái)險(xiǎn)原保費(fèi)收入分別為1409.56億元、699.65億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)比去年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，四大上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)較去年同期均有不同程度的增長(zhǎng)。綜合來看，今年1月至7月，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)的壽險(xiǎn)原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入分別約為3854億元、3180.55億元、1409.6億元和759.1億元，同比增速分別為4.42%、21.14%、13.76%和11.02%。

“壽險(xiǎn)行業(yè)總保費(fèi)逐月改善趨勢(shì)明顯，我們預(yù)計(jì)下半年保費(fèi)將持續(xù)回暖。”海通證券表示，保費(fèi)端明顯改善。一季度年金險(xiǎn)下滑對(duì)于總保費(fèi)的負(fù)面影響減弱，我們預(yù)計(jì)下半年保費(fèi)端將進(jìn)一步改善。

而在壽險(xiǎn)保費(fèi)收入中，新單保費(fèi)的增速尤其明顯。從中國(guó)平安連續(xù)在保費(fèi)公告中披露的個(gè)險(xiǎn)新單數(shù)據(jù)來看，今年1月至7月，中國(guó)平安的個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)為1019.36億元，同比下滑4.65%，降幅較一季度時(shí)的下降12%明顯收窄。若從7月單月來看，中國(guó)平安的個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)收入同比增速為15.25%，仍保持兩位數(shù)的較高增速。

其余3家險(xiǎn)企雖然未披露詳細(xì)數(shù)據(jù)，不過從研究機(jī)構(gòu)的報(bào)表來看，二季度以來，其余3家上市險(xiǎn)企的個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)收入亦同步呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，多數(shù)恢復(fù)了單月兩位數(shù)增長(zhǎng)。

“上市公司1~7月個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)預(yù)計(jì)仍處于負(fù)增長(zhǎng)，原保費(fèi)的正增長(zhǎng)是因?yàn)槔m(xù)期保費(fèi)增長(zhǎng)拉動(dòng)，從原保費(fèi)的增速可以看到繳費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)良、期交占比高的公司續(xù)期保費(fèi)增長(zhǎng)更快，從而帶動(dòng)原保費(fèi)的較高增長(zhǎng)。”國(guó)泰君安認(rèn)為，下半年隨著各公司相繼加大推動(dòng)保障型產(chǎn)品銷售，疊加目前市場(chǎng)上健康險(xiǎn)的強(qiáng)需求以及基數(shù)不高，預(yù)計(jì)下半年將迎來單月新單保費(fèi)增速持續(xù)回暖。

估值較優(yōu)性價(jià)比被看好

盡管目前上市險(xiǎn)企保費(fèi)增速回暖，部分險(xiǎn)企甚至發(fā)布業(yè)績(jī)大幅預(yù)增公告，但受市場(chǎng)影響，目前保險(xiǎn)股均處于低位，多家券商認(rèn)為，目前保險(xiǎn)股擁有配置價(jià)值。

“目前保險(xiǎn)板塊估值僅為0.8倍~1.14倍P/EV，新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保估值低于可比2011年~2012年的最低估值，保險(xiǎn)個(gè)股估值低于1倍P/EV的具有絕對(duì)配置價(jià)值，高成長(zhǎng)龍頭險(xiǎn)企享受合理溢價(jià)。”有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，保費(fèi)收入增速持續(xù)改善，基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貨幣政策，長(zhǎng)端利率下行壓力有限，當(dāng)然長(zhǎng)期仍然需要繼續(xù)關(guān)注利率水平變化?？紤]到2017年利率大幅上行，保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金釋放將會(huì)持續(xù)到2019年底，險(xiǎn)企中報(bào)表現(xiàn)應(yīng)該不俗。短期來看中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望出現(xiàn)階段性行情。

從監(jiān)管部門最新發(fā)布的保險(xiǎn)業(yè)上半年保費(fèi)收入整體情況來看，四家上市保險(xiǎn)公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額、集中度微幅上升。主流投行人士預(yù)計(jì)，在行業(yè)回歸保障趨勢(shì)下，大中型保險(xiǎn)公司的集中度回暖有望延續(xù)。

本周開始，上市保險(xiǎn)公司將陸續(xù)披露今年1月至6月的成績(jī)單。投行人士普遍預(yù)期，上市保險(xiǎn)公司半年報(bào)業(yè)績(jī)也有望維持較高增長(zhǎng)。

海通證券研報(bào)表示，預(yù)計(jì)中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)的上半年歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)5%、31%、29%、80%，其中第二季度單季凈利潤(rùn)的同比增速預(yù)計(jì)分別為-3%、-59%、4%和130%。

對(duì)于上半年保險(xiǎn)公司利潤(rùn)預(yù)增的主要原因，海通證券認(rèn)為：“這主要在于‘傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)’的上調(diào)導(dǎo)致準(zhǔn)備金少提，因此判斷準(zhǔn)備金少提的趨勢(shì)將持續(xù)至2019年底，未來一年半的利潤(rùn)高增長(zhǎng)應(yīng)無憂。”

中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)增公告顯示，中國(guó)人壽上半年凈利潤(rùn)增速為25%~35%、新華為80%左右。

業(yè)績(jī)?cè)黾拥闹饕?，也跟研究機(jī)構(gòu)預(yù)估的相似。

以新華保險(xiǎn)為例，其在今年中期業(yè)績(jī)預(yù)增公告中表示，這是受傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)變更的影響，公司以資產(chǎn)負(fù)債表日可獲取的當(dāng)前信息為基礎(chǔ)確定保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金的相關(guān)假設(shè)，并將假設(shè)變更所形成的保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金的變動(dòng)計(jì)入利潤(rùn)表。

2017年半年度傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)的變更增加了保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金，而2018年半年度該項(xiàng)假設(shè)的變更減少了保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金。同時(shí)，本公司2018年半年度總投資收益較上年同期基本持平。