做空還是做多？此前，特斯拉二季度財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)，特斯拉空頭一日損失11億美元。然而，金融分析公司S3 Partners的數(shù)據(jù)顯示，截止上周五，自馬斯克表示有意私有化以來(lái)，特斯拉空頭至少獲利了12億美元。

上周五，特斯拉（TSLA）大跌8.93%，報(bào)收于305.5。特斯拉股價(jià)比馬斯克宣布私有化前水平低了19%。而摩根大通昨日也將特斯拉的目標(biāo)價(jià)大幅下調(diào)近40%。

根據(jù)S3的數(shù)據(jù)，該公司價(jià)值112億美元的股票(占該公司流通股的逾四分之一)被借出，借給那些押注其股價(jià)將下跌的投資者，使其成為美國(guó)市場(chǎng)上做空最嚴(yán)重的公司。

路透援引投資銀行Evercore分析師稱，特斯拉Model3的周產(chǎn)能正日益接近8,000輛，高于6月5000輛的周產(chǎn)能。但是，其現(xiàn)金流及融資能力一直被投資者擔(dān)憂。此前，二季報(bào)顯示，特斯拉營(yíng)收雖然同比增長(zhǎng)43.4%，高于預(yù)期，但是其虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。

特斯拉的困境

目前特斯拉仍然困難重重。產(chǎn)量、現(xiàn)金流、私有化、戰(zhàn)略布局是投資者關(guān)心的問(wèn)題。

從產(chǎn)量上來(lái)看，特斯拉CEO馬斯克為了提高其最新車型Model 3的產(chǎn)量，不惜燒錢建廠，甚至將建廠的地點(diǎn)瞄準(zhǔn)了中國(guó)。然而，特斯拉二季度的汽車交付量雖然增長(zhǎng)，但稍遜預(yù)期。二季度特斯拉的汽車交付量為40740輛，略遜于華爾街預(yù)期，其Model 3交付了18440輛，高盛分析師援引的華爾街共識(shí)是應(yīng)交付2.8萬(wàn)輛。

從現(xiàn)金流上看，大量現(xiàn)金流支出阻礙特斯拉的可持續(xù)發(fā)展。

對(duì)于高資產(chǎn)負(fù)債率的特斯拉來(lái)說(shuō)，充足資金的支持將成為未來(lái)盈利的保障。其研發(fā)、生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)消耗了大量資金。從2010年4季度開(kāi)始，特斯拉只有2個(gè)季度的自由現(xiàn)金流是正，其他都是負(fù)的。目前，公司目前有超過(guò)100億美元的負(fù)債。

另外，私有化的資金也懸疑未決。曝光的信息顯示，特斯拉私有化資金并沒(méi)有完全落實(shí)，馬斯克也表示，自宣布私有化決定后，和沙特基金以及其他投資者的磋商仍在進(jìn)行中。目前，沙特國(guó)內(nèi)分析人士普遍認(rèn)為，即便PIF可以為特斯拉私有化提供部分資金，但也不會(huì)是“很大一筆錢”。而420美元的高昂價(jià)格也給私有化帶來(lái)了不確定性。

管理能力及戰(zhàn)略布局也受到了質(zhì)疑。Neuberger Berman Group的基金經(jīng)理Eisma指出，特斯拉在過(guò)去兩年中失去了大量高管。自2016年下半年以來(lái)，共有超過(guò)30位高管從特斯拉離職。

Eisman還說(shuō)，如果馬斯克在自動(dòng)駕駛方面毫無(wú)進(jìn)展，明年他將遭遇激烈競(jìng)爭(zhēng)。馬斯克此前宣稱，智能套件Autopilot 3.0未來(lái)4到6個(gè)月內(nèi)上市，而且是用自己研發(fā)的AI芯片。但其進(jìn)度仍然有待觀察。

特斯拉產(chǎn)量、現(xiàn)金流、私有化、戰(zhàn)略布局的問(wèn)題是否會(huì)得到解決？如果公司狀況惡化，空頭將得到證明。讓我們拭目以待。

華爾街見(jiàn)聞 許蕾