曾經(jīng)的電動(dòng)車電池領(lǐng)軍企業(yè)沃特瑪，一度同比亞迪、寧德時(shí)代平起平坐，如今已然“滿目瘡痍”。

而當(dāng)初狠下決心溢價(jià)462.29%收購沃特瑪?shù)膱?jiān)瑞沃能（300116），也背上了221億的巨額債務(wù)，如今公司及旗下子公司80余個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)，一地雞毛......

今年年初，電動(dòng)車補(bǔ)貼政策再次退坡，更是給這家陜西上市公司的未來道路披上了一層陰霾，曾經(jīng)的高速擴(kuò)張也好，雄心壯志也罷，如今都淹沒在2.13元的股價(jià)中，任由他人評(píng)說。

投資并購嘗甜頭

堅(jiān)瑞沃能，是一家陜西本土走出的技術(shù)研發(fā)創(chuàng)業(yè)的上市公司，2010年9月2日正式登陸創(chuàng)業(yè)板，曾用名“堅(jiān)瑞消防”。

彼時(shí)，該公司以氣體滅火系統(tǒng)（裝置）、火災(zāi)報(bào)警系統(tǒng)以及消防工程施工業(yè)務(wù)為主。

可惜的是，上市之后的堅(jiān)瑞消防在業(yè)績上并未帶來多少驚喜。縱觀其2010至2015年的業(yè)績，每年?duì)I收數(shù)億元，凈利潤大多時(shí)在一兩千萬徘徊，甚至一度出現(xiàn)虧損。

一位西安老股民告訴粉巷君：“有次我去參加上市公司股東大會(huì)，董事長穿著工作服從工廠趕來出席，第一印象給人非常‘踏實(shí)’，像是腳踏實(shí)地做實(shí)業(yè)的。”

無奈，消防這個(gè)行業(yè)門檻較低，缺乏強(qiáng)勢品牌，行業(yè)平均毛利率亦不突出，是典型的“大行業(yè)、小公司”市場格局。

資本市場不是請(qǐng)客吃飯，熱鬧客套一番后就是朋友。不斷涌現(xiàn)出的競爭者，給這家公司帶來了“無數(shù)煩惱”。

面對(duì)這種局面，堅(jiān)瑞消防開始思考自己的未來。為了實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)品+服務(wù)的戰(zhàn)略，堅(jiān)瑞消防開始加快消防服務(wù)平臺(tái)建設(shè)布局，投資和并購的力度一直在加大。

終于在2015年，堅(jiān)瑞消防的消防生意達(dá)到了上市以來的頂峰。這一年，公司實(shí)現(xiàn)營收5.81億元，凈利潤3500余萬元。

這其中，股權(quán)收購功不可沒，僅收購來的一家子公司達(dá)明科技，當(dāng)年就為上市公司貢獻(xiàn)了4345.7萬元的凈利。

賺到了甜頭的堅(jiān)瑞消防在年報(bào)中稱，未來幾年，中國的消防市場將會(huì)不斷發(fā)展與擴(kuò)大。

公司對(duì)未來的美好憧憬，市場卻是“冷眼旁觀”。

聯(lián)姻沃特瑪商譽(yù)“埋雷”

股權(quán)收購如一把雙刃劍，在快速擴(kuò)張的同時(shí)，也讓堅(jiān)瑞消防背上了2.47億元的商譽(yù)“包袱”。

說白了，商譽(yù)就是我買你這家公司，未來企業(yè)經(jīng)營能為我?guī)沓~利潤的潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值，并將其作為會(huì)計(jì)語言“商譽(yù)”在會(huì)計(jì)報(bào)表中予以體現(xiàn)。一般而言，“商譽(yù)”在資產(chǎn)負(fù)債表里時(shí)常扮演著一位安靜的“美男子”角色。

但于堅(jiān)瑞消防而言，卻有些“不吐不快”。

其在年報(bào)中坦言，股權(quán)收購在公司賬面形成了金額巨大的商譽(yù)，如果未來這些通過收購的控股公司無法持續(xù)盈利，或者盈利能力下降，引起商譽(yù)減值將給公司當(dāng)期損益帶來巨大負(fù)面影響。

可是對(duì)于“三月一測驗(yàn)、半年一小考、一年一大考”的上市公司來講，比起股權(quán)收購所帶來的甜頭，一點(diǎn)點(diǎn)商譽(yù)“風(fēng)險(xiǎn)”又算什么呢？

說干就干，堅(jiān)瑞消防在2015年3月、7月以及8月，擼起袖子接連籌劃了三次重大事項(xiàng)，結(jié)果無一例外失敗告終。同年底，公司意志堅(jiān)定地開始第四次停牌，籌劃重大事項(xiàng)。

這一次，堅(jiān)瑞消防把“橄欖枝”拋向了沃特瑪。

成立于2002年的沃特瑪，是國內(nèi)最早成功研發(fā)磷酸鐵鋰新能源汽車動(dòng)力電池、汽車啟動(dòng)電源、儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案，并率先實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)和批量應(yīng)用的動(dòng)力鋰電池企業(yè)之一。

“待嫁閨中”的沃特瑪并未客氣。“禮金”能給多少，每個(gè)人都很期待。

隨后，堅(jiān)瑞消防以發(fā)行股份并支付現(xiàn)金的方式，作價(jià)52億元將體量在自己3倍之上的沃特瑪100%股權(quán)收入囊中。

相比沃特瑪9.29億元的賬面凈資產(chǎn)，這筆交易溢價(jià)4.6倍，評(píng)估增值率更是高達(dá)462.29%，同時(shí)也給堅(jiān)瑞消防產(chǎn)生了46.16億元的商譽(yù)。

商譽(yù)炸雷還背221億債務(wù)

這樁“蛇吞象”式的收購，成為堅(jiān)瑞消防的高光時(shí)刻，讓其站在了資本市場的風(fēng)口浪尖。

2016年9月，沃特瑪董事長李瑤全票當(dāng)選堅(jiān)瑞消防總經(jīng)理、公司董事。10月，公司更名為“堅(jiān)瑞沃能”，宣告其從消防研發(fā)銷售到新能源動(dòng)力電池行業(yè)的轉(zhuǎn)型。

據(jù)說，堅(jiān)瑞沃能董事長郭鴻寶在當(dāng)年的某次新能源汽車產(chǎn)業(yè)高峰論壇上表示，“堅(jiān)瑞沃能諧音就是堅(jiān)瑞我能，新能源我能的意思。”

堅(jiān)信自己可以的堅(jiān)瑞沃能也交出一份不錯(cuò)的成績單——2016年度，公司實(shí)現(xiàn)44.67億元的營收和4.25億元的凈利，同比分別實(shí)現(xiàn)了668.45%和1100.42%的增幅。

豪言壯志無比振奮人心，公司股價(jià)也節(jié)節(jié)攀升，目光所及之處一片欣欣向榮，中小股民們開開心心，覺得自己終于搭上了一趟通往財(cái)富自由的列車。

然而，天不遂人愿。

到了2017年，公司業(yè)績急轉(zhuǎn)而下。雖然實(shí)現(xiàn)了96.6億元的營收，但凈利潤卻虧損達(dá)36.84億元。“變臉”幅度之大，在A股市場也算排的上號(hào)了。

原因無他，前一年收購沃特瑪時(shí)形成的那顆46.16億元的商譽(yù)“地雷”，炸了。

其實(shí)早在2016年報(bào)中，就有了“危機(jī)”的苗頭。堅(jiān)瑞沃能當(dāng)期的經(jīng)營活動(dòng)中有21億的現(xiàn)金凈流出；這還不算完，當(dāng)年的應(yīng)收賬款達(dá)53.82億元，已經(jīng)超過了當(dāng)期營收，其現(xiàn)金流緊張程度可見一斑。

更關(guān)鍵的是，2016年底及2018年初的兩次新能源汽車補(bǔ)貼政策退坡，更是對(duì)堅(jiān)瑞沃能構(gòu)成沉重打擊，直接減慢其利潤增速及回款速度。

一時(shí)間，風(fēng)雨飄搖。資金鏈緊繃的堅(jiān)瑞沃能有些撐不住了，2018年春節(jié)后開工率只有20%左右，部分工廠處于停工狀態(tài)。

屋漏偏逢連夜雨。3月，李瑤持有的股份被司法凍結(jié)；4月2日，堅(jiān)瑞沃能自爆危局，稱公司逾期債務(wù)已達(dá)19.98億元，整體債務(wù)221.38億元。

截至8月6日，公司累計(jì)被凍結(jié)銀行賬戶83 個(gè)，涉及凍結(jié)金額共計(jì)8562.99萬元。

對(duì)目前股價(jià)只有2塊多的堅(jiān)瑞沃能來說，恐怕只能嘆一聲，行路難!