每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 鄭直    

1990年10月至2000年3月互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅前夕，美股曾創(chuàng)下超長(zhǎng)的牛市紀(jì)錄——在長(zhǎng)達(dá)113個(gè)月（3452天）的大牛市中，標(biāo)普500曾暴漲了417%。

然而，這項(xiàng)紀(jì)錄如今已成歷史。截至美股8月23日收盤，本輪始于2009年3月9日的牛市（3453天）已經(jīng)成功超越上世紀(jì)末期，成為美股歷史上最長(zhǎng)的牛市。

科技股成主力蘋果厥功至偉

自2017年年初以來，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲25%，這和美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相對(duì)復(fù)蘇密不可分。

據(jù)FactSet數(shù)據(jù)，美國(guó)GDP在今年第一季度增長(zhǎng)4.1%，為2014年以來最快增速。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，在過去的10年時(shí)間內(nèi)，隨著Facebook、蘋果、亞馬遜、奈飛、和谷歌母公司Alphabet的產(chǎn)品和服務(wù)越來越融入人們的日常生活，這些公司的投資者也賺取了巨大的回報(bào)。截至美股8月21日收盤，這五大美股科技股總市值累計(jì)34401億美元，折合人民幣約23.5萬(wàn)億，僅略低于德國(guó)2016年的GDP（3.467萬(wàn)億美元）。

據(jù)Wind金融終端數(shù)據(jù)，截至8月22日收盤，滬深300成分股的總市值為31.1萬(wàn)億元。

本輪美股牛市已累計(jì)上漲了超過323%，這很大程度上要?dú)w功于蘋果公司。

據(jù)標(biāo)普道瓊斯指數(shù)數(shù)據(jù)，自2009年3月9日以來，僅蘋果一家公司就為標(biāo)普500指數(shù)的走牛貢獻(xiàn)了4.11%。排在之后的依次為微軟（2.37%）、摩根大通（1.95%）、通用電氣（1.68%）、富國(guó)銀行（1.55%）、和亞馬遜（1.38%）等。

自本輪牛市開始以來，蘋果的股價(jià)已經(jīng)飆升超過170%。本月早些時(shí)候，蘋果的市值還在盤中突破1萬(wàn)億美元，成為首家市值破萬(wàn)億美元的公司。

行業(yè)層面，科技股毋庸置疑是本輪美股牛市的最大貢獻(xiàn)者，該板塊為標(biāo)普500的走牛貢獻(xiàn)了22.3%的漲幅，其次為消費(fèi)品（16%）、金融（13%）和醫(yī)療保?。?2.6%）等。

美聯(lián)儲(chǔ)小心掌舵

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，美股能在10年前的大蕭條后走牛到今天，與親身經(jīng)歷了金融危機(jī)的前美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克（Ben Bernanke）的一系列貨幣政策密不可分。

2008年，隨著金融危機(jī)波及全球，在伯南克的領(lǐng)導(dǎo)下，美聯(lián)儲(chǔ)在不到一年時(shí)間內(nèi)便將聯(lián)邦基金利率從5.25%下調(diào)至0.00%，也就是通常所說的零利率政策（ZIRP）。然而，市場(chǎng)認(rèn)為即使是0利率仍不足以緩解流動(dòng)性危機(jī)，隨后伯南克又啟動(dòng)了量化寬松（QE）的貨幣政策，在2008年11月到2010年6月間釋放了1.3萬(wàn)億美元的QE，并利用創(chuàng)造出來的資金從銀行和政府購(gòu)買金融資產(chǎn)。

在伯南克0利率政策和QE的帶動(dòng)下，金融危機(jī)后的美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇。7年后——2015年12月16日，在前美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的帶領(lǐng)下，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）宣布將基準(zhǔn)利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)，為2006年6月29日來首次加息，并正式開啟延續(xù)至今的本輪漸進(jìn)式加息周期。2015年年底的這次加息，也宣告伯南克啟動(dòng)的QE周期逐漸走向終點(diǎn)。

截至2018年6月中旬，本輪美聯(lián)儲(chǔ)的漸進(jìn)式加息周期中已經(jīng)完成7次加息，目前聯(lián)邦基金利率維持在2.50%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在今年內(nèi)還會(huì)繼續(xù)加息兩次。據(jù)美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)，今年5月3.8%的失業(yè)率還是自2000年4月的以來最低水平。

特朗普“貢獻(xiàn)”僅8%

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，其實(shí)當(dāng)下這輪已創(chuàng)造歷史的牛市，跟特朗普并沒有多大關(guān)系……

記者計(jì)算得出，在奧巴馬任期的八年內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)累積上漲235.7%%，從676點(diǎn)漲到了2271點(diǎn)；而在特朗普上任的這近一年半的時(shí)間內(nèi)，標(biāo)普500的漲幅僅為26%，從2271點(diǎn)漲到了2863點(diǎn)。

2009年3月9日至今年8月22日美股收盤，標(biāo)普500的累積漲幅為323%，因此，從某種意義上來說，特朗普對(duì)本輪長(zhǎng)牛的“貢獻(xiàn)”只有區(qū)區(qū)8%。

不過，正處高點(diǎn)的美股，并非沒有隱患。

華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道中稱，很少會(huì)有投資者押注美國(guó)歷史上最長(zhǎng)的牛市會(huì)在2008年金融危機(jī)后開始。10年前，美國(guó)著名投銀貝爾斯登和雷曼兄弟崩潰，美銀美林等知名機(jī)構(gòu)也在市場(chǎng)壓力下被出售。許多分析師和投資者當(dāng)時(shí)認(rèn)為，盡管大盤較金融危機(jī)發(fā)生前的18個(gè)月下挫了超過40%，但美股還將繼續(xù)大跌。

但投資者和美國(guó)企業(yè)高管們表示，對(duì)當(dāng)前美股長(zhǎng)牛的一個(gè)考驗(yàn)，是在激烈的競(jìng)爭(zhēng)和消費(fèi)者口味日益變化的大環(huán)境下，主流科技公司能否繼續(xù)支撐各自的估值。

然而，更為重要的是，隨著美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)其漸進(jìn)式加息的步伐，以及在金融危機(jī)后實(shí)施了10年的QE政策的收緊，許多投資者認(rèn)為，當(dāng)下的美股股市整體已經(jīng)像許多大型科技股一樣，市盈率已經(jīng)達(dá)到了非常高的狀態(tài)，這些公司也很容易受到對(duì)市場(chǎng)未來回報(bào)前景重新評(píng)估的影響。