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22日，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)較為抗跌，板塊內(nèi)通化金馬、靈康藥業(yè)漲停，此外，魯抗醫(yī)藥、普洛醫(yī)藥、長(zhǎng)春高新等個(gè)股漲幅也較為明顯?？偟膩砜矗t(yī)藥板塊6月份以來持續(xù)調(diào)整，累計(jì)跌幅超20%，近幾個(gè)交易日漸現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

分析指出，醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)并未發(fā)生變化，其持續(xù)性增長(zhǎng)是確定的，龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢(shì)有望日益明顯，短期調(diào)整可能會(huì)錯(cuò)殺部分質(zhì)地優(yōu)秀、成長(zhǎng)性好的標(biāo)的，為市場(chǎng)帶來新的投資機(jī)會(huì)。

醫(yī)保增速維持穩(wěn)定

2017年起，各地新農(nóng)合醫(yī)保和城鎮(zhèn)居民醫(yī)保陸續(xù)合并，成為城鄉(xiāng)居民醫(yī)保。受此影響，數(shù)據(jù)顯示，2017年國(guó)家基本醫(yī)保支出從2016年的1.08萬億元激增至2017年的1.43萬億元，同比增加33%。商業(yè)健康險(xiǎn)賠付0.13萬億元，同比增29%，跟國(guó)家基本醫(yī)保兩者合計(jì)支出1.56萬億元，同比增長(zhǎng)33%。

對(duì)此，海通證券分析師表示，預(yù)計(jì)2018-2020年醫(yī)保支出增速維持在10%-15%左右，增速維持穩(wěn)定。

此外，2018年1-6月醫(yī)藥制造業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入12577億，同比增長(zhǎng)13.5%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1586億，同比增長(zhǎng)14.4%，較1-5個(gè)月增長(zhǎng)有所回升，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)未來行業(yè)增速將維持在15%左右穩(wěn)定快速增長(zhǎng)水平。市場(chǎng)人士表示，行業(yè)內(nèi)部看，龍頭公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，其中新版醫(yī)保品種保持較快增長(zhǎng)、輔助用藥受限，內(nèi)部分化明顯，龍頭增長(zhǎng)有較強(qiáng)確定性。

從中報(bào)披露看，細(xì)分領(lǐng)域龍頭業(yè)績(jī)普遍較好。如樂普醫(yī)療，上半年?duì)I業(yè)總收入為29.55億元，同比增長(zhǎng)35.37%，歸母凈利潤(rùn)為8.10億元，同比增長(zhǎng)63.48%；2018年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告方面，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為11.01億元-11.62億元，同比增長(zhǎng)49%-57%。

聚焦頭部企業(yè)

市場(chǎng)人士表示，市場(chǎng)擔(dān)心下半年開始的醫(yī)保談判采購(gòu)對(duì)藥品價(jià)格造成壓力，這也是近期醫(yī)藥股調(diào)整的誘因之一。

對(duì)此，中金公司表示，下半年開始的醫(yī)保招標(biāo)談判，長(zhǎng)期來看是仿制藥價(jià)格持續(xù)下降，但市場(chǎng)份額持續(xù)提升的一個(gè)過程。短期來看，醫(yī)院“一品雙規(guī)”破除概率較大，后續(xù)大品種的進(jìn)口替代能夠?yàn)閲?guó)產(chǎn)品種帶來增量；中期來看，國(guó)內(nèi)企業(yè)之間通過一致性評(píng)價(jià)的品種會(huì)出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)，使得市場(chǎng)份額逐步集中，但價(jià)格戰(zhàn)不可避免；長(zhǎng)期來看，仿制藥會(huì)逐步成為現(xiàn)金流品種，成長(zhǎng)依然靠創(chuàng)新。對(duì)于政策不必過于悲觀，仿制藥價(jià)格雖然有壓力，但正是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。對(duì)于研發(fā)先行的企業(yè)，市場(chǎng)集中度的提高，以及仿制藥支付占比的下降是有利于創(chuàng)新品種放量的。后續(xù)投資依然應(yīng)聚焦于頭部企業(yè)。

此外，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，短期的市場(chǎng)擾動(dòng)沒有改變行業(yè)中長(zhǎng)期的看好邏輯，短期適當(dāng)調(diào)整使得板塊內(nèi)部一部分基本面優(yōu)秀的個(gè)股又迎來逢低配置的良機(jī)。

在板塊配置方面，萬聯(lián)證券表示，近幾年來，醫(yī)藥行業(yè)的改革整頓在各個(gè)環(huán)節(jié)領(lǐng)域系統(tǒng)性開展：一是研發(fā)端——2017年10月底兩辦的行業(yè)創(chuàng)新意見以及優(yōu)先審評(píng)、MAH等配套制度的實(shí)施不斷引導(dǎo)行業(yè)未來發(fā)展向創(chuàng)新靠攏；二是生產(chǎn)端——仿制藥一致性評(píng)價(jià)持續(xù)快速推進(jìn)，存量格局面臨機(jī)會(huì)重塑；三是流通端——兩票制在全國(guó)各地相繼推廣，不斷擠壓多余流通環(huán)節(jié)；四是消費(fèi)終端——分級(jí)診療的不斷推進(jìn)、新醫(yī)保目錄和醫(yī)保談判品種結(jié)果相繼落地，醫(yī)保控費(fèi)持續(xù)高壓，院內(nèi)市場(chǎng)用藥格局持續(xù)發(fā)生變化。醫(yī)藥行業(yè)正處在由創(chuàng)新技術(shù)驅(qū)動(dòng)的新發(fā)展階段，展望2018全年，相對(duì)看好由創(chuàng)新藥及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、一致性評(píng)價(jià)以及消費(fèi)升級(jí)引導(dǎo)下的醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。