連漲3453天，美股本輪牛市已成為美股歷史上持續(xù)時間最長的牛市，但是對于證券行業(yè)來說，卻也是深刻變革時代的更進(jìn)一步，美國將全面進(jìn)入零傭金時代。

摩根大通新近宣布即將推出一款免費的投資APP。這款免費的投資APP稱作“You Invest”，用戶將可在第一年內(nèi)免費進(jìn)行100次股票或ETF交易，并向賬戶余額較大的客戶提供無限制的免費交易。該行此前對每筆在線交易收取24.95美元。

受消息影響，在美股連創(chuàng)新高背景下，嘉信理財、TD Ameritrade、E-Trade、Interactive Brokers等在線經(jīng)紀(jì)券商股價一度出現(xiàn)下滑。

中泰證券副總裁黃華對券商中國記者表示，此前整個美國市場，零傭金的并不多見，摩根大通此舉標(biāo)志著美國證券交易市場可能全面進(jìn)入零傭金時代。

在線經(jīng)紀(jì)券商股價集體下滑

據(jù)悉，美國在線經(jīng)紀(jì)公司主要包括嘉信理財、TD Ameritrade、E-Trade、Interactive Brokers以及Robinhood等。

資料顯示，1971年，嘉信理財作為一個很小的傳統(tǒng)證券經(jīng)紀(jì)商而注冊成立。90年代中期，互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模興起，嘉信理財認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)將會成為對中小零散客戶進(jìn)行大規(guī)模收編集成的重要平臺，于是，在業(yè)界率先對互聯(lián)網(wǎng)在線交易系統(tǒng)進(jìn)行重投資，改造傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)和基金等業(yè)務(wù)，整個公司的業(yè)績突飛猛進(jìn)，迅速成為美國最大的在線證券交易商。

嘉信理財業(yè)務(wù)模式比較簡單，主要包括：線上交易及線下網(wǎng)點、存貸款業(yè)務(wù)、共同基金及資管賬戶。

美國全面進(jìn)入零傭金時代

摩根大通宣布，將于下周推出一款免費的投資APP，提供系列新服務(wù)，其中，所有客戶第一年都可以獲得100個免費股票或ETF交易；擁有Chase Private Client賬戶（持倉至少有10萬美元）的客戶可獲得無限次免傭金服務(wù)。

中泰證券副總裁黃華接受券商中國記者采訪時表示，此前整個美國市場，零傭金的并不多見，摩根大通此舉標(biāo)志著美國證券交易市場可能全面進(jìn)入零傭金時代。

黃華介紹，摩根大通在美國市場通過基礎(chǔ)銀行服務(wù)吸引流量，定位更多在高端市場，客戶門檻是幾百萬，甚至上千萬美元。此次零傭金APP推出之后，將沖擊中低端市場，也意味著其業(yè)務(wù)全面下沉。

資料顯示，摩根大通集團（JPMorgan Chase&Co），業(yè)界稱西摩或小摩，2000年由大通曼哈頓銀行及J.P.摩根公司合并而成，并分別收購芝加哥第一銀行和貝爾斯登銀行和華盛頓互惠銀行?？偛吭诿绹~約，總資產(chǎn)2.5萬億美元，總存款高達(dá)1.5萬億美元，占美國存款總額的25%。摩根大通是一家跨國金融服務(wù)機構(gòu)及美國最大的銀行之一，業(yè)務(wù)遍及60多個國家，包括投資銀行、金融交易處理、投資管理、商業(yè)金融服務(wù)、個人銀行業(yè)務(wù)等。

摩根大通（中國）官網(wǎng)顯示，自1921年開始其在中國的業(yè)務(wù)，目前，在北京、上海、天津、廣州、成都、哈爾濱、蘇州及深圳的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)及分支機構(gòu)。在中國，摩根大通可以為客戶提供涵蓋企業(yè)和投資銀行、商業(yè)銀行、資金服務(wù)、市場和投資者服務(wù)以及資產(chǎn)管理等領(lǐng)域金融服務(wù)。

You Invest的三大殺傷力

殺傷1：

通過該APP所有客戶在第一年都可獲得100筆免費的股票或ETF交易；擁有Chase Private Client賬戶（持倉至少有10萬美元）的客戶可獲得無限次免傭金服務(wù)。

此前，美國首個零傭金股票經(jīng)紀(jì)應(yīng)用羅賓漢（Robinhood）推出零傭金業(yè)務(wù)，嘉信理財?shù)墓蓛r沒有出現(xiàn)下跌，近年來股價整體還是上漲趨勢。

黃華認(rèn)為，目前，整個美國市場零傭金的并不多，羅賓漢（Robin）推出的零傭金業(yè)務(wù)對交易類賬戶的吸引力很大，但是并沒有給嘉信理財業(yè)績和股價帶來沖擊。嘉信理財去年年報顯示新增用戶數(shù)140萬，盈利能力也不錯，而且移動互聯(lián)、人工智能等技術(shù)的進(jìn)步，帶來的成本下降是行業(yè)的發(fā)展趨勢。

殺傷2：

APP上還附帶免費或打折交易、復(fù)雜的投資組合構(gòu)建工具。

黃華介紹，這個對交易投資者很有吸引力，因為以前在交易服務(wù)上，一般來說，普通純經(jīng)紀(jì)商還是提供通道服務(wù)，摩根大通提供免費的交易工具，這對嘉信理財、E-trade等也是很有殺傷力的。

殺傷3：

APP上還提供摩根大通免費的股票研究。

黃華認(rèn)為，摩根大通APP上提供免費研究報告的殺傷力也很大，此前嘉信理財在投顧服務(wù)上做的也比較有特色。可見此次摩根大通零傭金APP被市場理解為行業(yè)利空，投資者選擇用腳投票，才造成了嘉信理財股價大跌。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將成為流量入口

雖然去年全行業(yè)自營業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)首次超過經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，但長期以來，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是大部分券商的重要收入來源，且經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占總收入比重較高。

證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)正站在轉(zhuǎn)型的十字路口，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)業(yè)績下滑明顯，另一方面金融科技助推財富管理轉(zhuǎn)型加快。

摩根大通APP對于國內(nèi)市場的影響，黃華認(rèn)為，短期應(yīng)該影響不大，因為國內(nèi)牌照的稀缺性，以及行業(yè)自律對傭金的要求，國內(nèi)市場經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)短期出現(xiàn)零傭金的可能不大。

黃華表示，對于國內(nèi)證券行業(yè)而言，存在一定程度的研究過剩、研究成本過高的現(xiàn)象，不依賴標(biāo)準(zhǔn)化、通道業(yè)務(wù)是未來的趨勢和方向，未來券商傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)更多將成為流量入口，提供免費的服務(wù)，不再是盈利單元。對國內(nèi)證券行業(yè)還有一點借鑒意義在于，要練好“內(nèi)功”，前瞻性提前布局財富管理、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。

另外一位證券公司高管認(rèn)為，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型可能有很多方向，從國外成熟經(jīng)驗來看，財富管理是主要的發(fā)展方向，除了財富管理方向，也有成功的券商定位低價交易提供商，這主要是由各公司的發(fā)展戰(zhàn)略決定的。

不過，國內(nèi)一位互聯(lián)網(wǎng)證券公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，他們目前業(yè)務(wù)主要覆蓋華人地區(qū)，影響相對較?。婚L期而言，對整個行業(yè)肯定有積極的推動作用。

來源：券商中國（quanshangcn），記者：陳冬生