美土危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，里拉歷史性貶值拖累新興市場(chǎng)齊齊卷入貨幣拋售潮。土耳其風(fēng)暴未歇，市場(chǎng)卻已開(kāi)始未雨綢繆：下一個(gè)會(huì)是誰(shuí)？

先有牛津經(jīng)濟(jì)研究院將烏克蘭列為潛在的遭難對(duì)象，后有左翼政府重歸令市場(chǎng)憂心巴西或?qū)⒔影簟Ｈ缃?，又有人認(rèn)為波蘭或許才是真正的“土耳其第二”。

金融博客Mish Talk引述Elliott Wave International全球研究主管Murray Gunn的一封郵件指出，自今年年初開(kāi)始，波蘭茲羅提兌歐元匯率的穩(wěn)定期已經(jīng)過(guò)去，隨著雙方關(guān)系或?qū)⑦M(jìn)一步破裂，歐元未來(lái)似有繼續(xù)走強(qiáng)之勢(shì)。

茲羅提兌歐元的匯率走勢(shì)圖也暗示著，波蘭或?qū)⒚媾R與土耳其一樣的境遇。

由圖可見(jiàn)，本世紀(jì)初至今，茲羅提曾經(jīng)歷數(shù)次劇烈波動(dòng)：2001年5月至2004年1月期間貶值33%；2004年1月至2008年5月期間上漲54%；2008年5月至2009年1月期間則又暴跌35%。但在2010年之后，茲羅提匯率逐漸企穩(wěn)，不再大起大落，現(xiàn)保持在4.30左右的水平。

不過(guò)，今年迄今，歐元兌茲羅提已上漲超過(guò)3%。未來(lái)走勢(shì)如何，歐盟與波蘭的關(guān)系始終是一個(gè)繞不開(kāi)的話題。

近年來(lái)，波蘭推行的一系列司法改革招致歐盟強(qiáng)烈不滿，雙方矛盾日漸加劇。歐盟批評(píng)波蘭的所作所為違背歐洲價(jià)值觀，波蘭卻是毫不在乎地一意孤行，繼續(xù)改革腳步。

7月初，波蘭議會(huì)通過(guò)的一項(xiàng)法律生效，將最高法院法官的退休年齡從70歲降至65歲。如此一來(lái)，波蘭最高法院現(xiàn)任的72名法官中約有五分之二將會(huì)下臺(tái)。

歐盟隨后責(zé)令波蘭需在一個(gè)月內(nèi)采取相應(yīng)措施對(duì)這一法律進(jìn)行修改，否則或?qū)⑴c波蘭上演一出“歐洲法院見(jiàn)”。

如若波蘭仍舊“死不悔改”，其作為歐盟成員國(guó)的部分權(quán)利或?qū)?huì)被歐盟叫停，包括在集體決策中的投票權(quán)。

去年12月底，波蘭就曾受到過(guò)類似的威脅。當(dāng)時(shí)歐盟委員會(huì)以波蘭的司法改革“嚴(yán)重違反法治原則”為由，史無(wú)前例地建議歐盟理事會(huì)啟動(dòng)《里斯本條約》第七條。如若表決通過(guò)，波蘭將被剝奪在歐盟的投票權(quán)。

事到如今，這通政治上的制裁尚無(wú)定論，但雙方一直都在關(guān)系破裂的邊緣瘋狂試探。隨著僵局不斷升級(jí)，歐盟正在考慮在高達(dá)1.28萬(wàn)億歐元的2021年至2027年財(cái)政預(yù)算案中對(duì)不尊重其價(jià)值觀的國(guó)家進(jìn)行撥款限制。

考慮到波蘭是歐盟預(yù)算的最大受益者，這一計(jì)劃或?qū)?duì)波蘭造成巨大打擊。波蘭財(cái)政部此前數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)6月從歐盟資金中獲得11.7億歐元；2017年全年，波蘭則獲得了來(lái)自歐盟的111.4億歐元 。

歐盟的“援手”推動(dòng)了波蘭的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，每年還為該國(guó)GDP貢獻(xiàn)1個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)。目前，波蘭經(jīng)濟(jì)在歐盟各國(guó)中排名第一，去年GDP是歐盟平均水平的4倍。

盡管如此，波蘭本幣茲羅提的表現(xiàn)仍落后于大多數(shù)東歐國(guó)家，與歐盟的沖突升級(jí)或?qū)⒘钇澚_提進(jìn)一步走弱，波蘭資產(chǎn)價(jià)值危在旦夕。

與此同時(shí)，波蘭的外債情況與土耳其一樣糟糕。CEIC數(shù)據(jù)顯示，今年3月，波蘭外債達(dá)到3921.74億美元，土耳其則以4666.57億美元?jiǎng)?chuàng)下歷史新高。

土耳其的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠主權(quán)外部債務(wù)杠桿來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)。過(guò)去10年，其美元債務(wù)/GDP從33%上升為2017年底的55%，上升幅度令人震驚。而彭博社指出，波蘭經(jīng)濟(jì)對(duì)外債的依賴程度更高，外債相當(dāng)于其GDP的70%。

不過(guò)，與土耳其相比，波蘭無(wú)論如何都存在一個(gè)優(yōu)勢(shì)：這個(gè)國(guó)家是歐盟的一員。即使雙方互不待見(jiàn)，歐盟也無(wú)法將波蘭踢出聯(lián)盟，只能等著波蘭忍無(wú)可忍主動(dòng)申請(qǐng)退歐。

有評(píng)論認(rèn)為，當(dāng)前的動(dòng)蕩之下，波蘭央行擁有足夠的外匯儲(chǔ)備，數(shù)額約為1037億美元，這一數(shù)字未來(lái)還存在翻倍的可能。因此，只有規(guī)模足夠大的全球性金融危機(jī)才能擊倒茲羅提，進(jìn)而令波蘭崩潰。

（華爾街見(jiàn)聞 曾心怡）