每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

近期，A股市場的成交額不斷萎縮，指數(shù)持續(xù)探低，大多數(shù)個股股價也跟隨回調。有分析認為，從PE（市盈率）、PB（市凈率）、成交量、技術指標等多個方面來看，不少個股都呈現(xiàn)了底部特征。

就在投資者都在盼反彈的時候，一些賣方分析師也開始為股價的反彈空間搖旗吶喊。據(jù)Wind資訊顯示，8月以來發(fā)布的券商研報中，有超30只個股的目標價相較現(xiàn)價（注：本文中現(xiàn)價均指8月23日收盤價）存在90%以上的上漲空間，有的個股目標價距離現(xiàn)價的空間甚至有300%以上。如果分析師的“預言”靠譜，那么投資者現(xiàn)價買入并持有無疑可以獲得豐厚的回報。

雖然賣方分析師自有一套估值體系，但是能否應驗還需要經(jīng)歷市場檢驗。值得注意的是，通常在這類看多的研究報告中都會聲明，投資者應自主決策、自擔風險。而從歷史上看，預測目標價明顯背離實際走勢的情況也不在少數(shù)。另外，從近期的個股走勢看，市場似乎對這些“錢途”誘人的個股不太買賬。

現(xiàn)價與目標價差距明顯

經(jīng)過今年來的一輪持續(xù)調整后，分析人士認為，目前從PE（市盈率）、PB（市凈率）、成交量、技術指標等多個信號來看，不少個股都呈現(xiàn)了底部特征。

就在廣大投資者盼觸底反彈的時候，一些賣方分析師也開始為個股的反彈空間搖旗吶喊。據(jù)Wind資訊顯示，8月以來各券商發(fā)布的研報中，有超30只個股的目標價距離現(xiàn)價存在90%以上的上漲空間，有的個股目標價甚至距離現(xiàn)價有300%以上的空間。

如果分析師的“預言”成真，投資者現(xiàn)價買入并持有無疑可以大賺一筆，那么這樣可以順手“撿便宜”的事是否真的靠譜呢？

截至8月23日收盤，根據(jù)券商的目標價計算，預估上漲空間排在前列的個股有光大嘉寶、中材國際、寶鈦股份、萬科A、海源機械、ST亞邦、魯億通、東誠藥業(yè)、西部材料、濱江集團等。其中光大嘉寶的現(xiàn)價距離未來6個月的目標價27.1元有317.57%的上漲空間。對于這家以房地產(chǎn)開發(fā)為主業(yè)的公司，某券商在8月20日發(fā)布的研報中給出的主要看好理由為“業(yè)績增長有質有量”、“地產(chǎn)、基金業(yè)務平穩(wěn)發(fā)展”等。

除此之外，近期還有多家券商針對光大嘉寶發(fā)布了看多研報，不過所給出的目標價卻大相徑庭，海通證券給出的目標價為“6個月合理價值區(qū)間在8.39元~10.19 元”，招商證券給出的目標位為8.8元。華創(chuàng)證券還在日前發(fā)布的研報中稱“考慮到市場估值整體回落，下調目標價至7.60元”。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者計算，按照27.1元的目標價算，光大嘉寶的靜態(tài)市盈率接近40倍，這一估值水平明顯高于當前行業(yè)平均水平，實現(xiàn)的難度可謂不小。

8月1日，中信證券發(fā)布的一份個股研報中，預計亞邦股份的目標價距離現(xiàn)價有131.53%的上漲空間，而標的個股亞邦股份在隨后不久的8月14日剛被戴上“ST”的帽子，主因是公司主要產(chǎn)能因灌南縣環(huán)保整治停產(chǎn)，觸發(fā)了《上海證券交易所股票上市規(guī)則》相關規(guī)定。在8月14日戴帽復牌后，ST亞邦遭遇連續(xù)5個跌停，而這也讓中信證券給出的21元目標價顯得更加遙遠。

實際上，在8月1日研報發(fā)布之前，ST亞邦就對涉及此次停產(chǎn)的相關事件進行了公告。公告稱，公司2018年7月20日收到灌南縣環(huán)保局的《行政處罰決定書》，而主要產(chǎn)能的停產(chǎn)時間更是始于今年4月28日。在中信證券的研報中顯示，“蘇北環(huán)保事件影響逐步消除，公司復產(chǎn)在即。”是ST亞邦被看多的主要理由之一，但是在研報的風險提示中并未出現(xiàn)涉及復產(chǎn)時間的闡述。不過截至8月23日，公司仍未發(fā)布關于復產(chǎn)的確切公告。在8月21日發(fā)布的中報中，公司僅表示“公司部分主要子公司已按要求完成整改，目前在等待連云港市政府的復產(chǎn)申請審批。”

另外，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，對某地產(chǎn)龍頭，某券商地產(chǎn)研究小組8月21日發(fā)布的研報中給出的目標價與今年1月研報中給出的目標價一致。今年1月，該公司的均價近35元，而經(jīng)過幾個月的持續(xù)調整后，8月23日的收盤價已經(jīng)不足目標價的一半 。相比之下，據(jù)Wind資訊顯示，自8月20日以來，已經(jīng)有5家機構下調了該公司的目標價，有的下調幅度近30%。

有券商研究所分析人士認為，有些分析師為了在短期內覆蓋行業(yè)內的重要公司，研報發(fā)布得會較為倉促，而制定的目標價也往往會參照撰寫研報時的股價，所以在市場好的時候，研報給出的目標價一般只會高，不會低。隨著行情的波動，目標價也會隨之調整，投資者在參考時不應只看一家機構的預測，而是要參考多家機構。

“藏雷”研報的前車之鑒

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從上述目標價大幅“溢價”的研報發(fā)布后，相關個股的走勢卻相對平靜，有的還不漲反跌，顯示市場對這些看似將帶來“豐厚盈利”的個股并不買賬。

值得投資者注意的是，盡管一些研報會對某些上市公司未來向好的盈利前景做出看似較為客觀、專業(yè)的分析，但在研報的最后，券商都不忘提示風險，和作出相關免責聲明。

例如上述對光大嘉寶的看多研報的最后，除了有對公司“規(guī)模擴張不達預期”的風險提示外，還在“重要聲明”中有這樣一句話“投資者應自主作出投資決策并自行承擔投資風險，據(jù)本報告做出的任何決策與本公司和本報告作者無關。”也就說，研報中無論如何“畫餅”，但投資者讀了研報后買入，風險須自擔。

此外，過往一些“藏雷”研報也應引起重視。今年A股的最大地雷非ST長生莫屬，其因疫苗造假而面臨退市危機，引發(fā)股價連續(xù)28個一字跌停。據(jù)Wind資訊顯示，今年來，方正證券、東北證券、財富證券、西南證券四家券商均在上半年發(fā)布了看多的研報。

其中方正證券在5月13日的研報中把ST長生未來半年的目標價上調為31元，主要理由是“考慮公司核心品種維持高增長、四價流感疫苗上市進度順利且業(yè)績貢獻有望超預期，我們上調公司2018年~2020年盈利預測。”而從現(xiàn)實情況來看，這一目標價過去從未達到，很可能未來也無法達到了。其他三家券商給出的目標價也都在20元以上，總之價格都高于研報發(fā)布時ST長生的股價。

不過《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，雖然在這四份研報中均有風險提示，但相關提示大多沒有想到ST長生會有疫苗造假的重大風險，其中方正證券提示的風險為“疫苗市場恢復不及預期；渠道整合風險；行業(yè)政策風險。”

只有西南證券在3月9日發(fā)布的研報中提示投資者注意“行業(yè)再次出現(xiàn)疫苗事件的風險。”

從歷史上看，券商目標價明顯背離實際走勢的情況也不在少數(shù)。去年12月，上海證監(jiān)局曾對上海某券商分析師出具警示函，主要緣于去年三季度該分析師針對江特電機發(fā)布的幾篇看多研報。警示函顯示，上海證監(jiān)局認為該分析師發(fā)表的幾份研報涉及“估值倍數(shù)調整依據(jù)不充分，不審慎”等問題?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，在發(fā)布研報的三個月期間，江特電機股價一路上漲，在9月12日的研報中給予的目標價也進一步攀升至28元（這一價格比江特電機當時的區(qū)間最高價高了近10元），但此后不久江特電機的股價就中期見頂，而截至8月23日收盤，該公司的股價只有7.85元。

有市場人士認為，一份不嚴謹、審慎的研報傷害的可能是市場各方，因為少則幾百字多則上萬字的一份研報除了對普通投資者的決策有引導作用外，還往往能折射出分析師自己的職業(yè)素養(yǎng)和券商內部合規(guī)管理的水平，而這也直接事關各券商普遍重視的分類評級結果。

（本文封面圖來自：攝圖網(wǎng)）