7月以來(lái)，誠(chéng)通金控和國(guó)新投資兩大央企國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)所涉及的擬劃轉(zhuǎn)央企A股股權(quán)市值已達(dá)500億元左右，比上半年披露的案例增加約200億元。自試點(diǎn)以來(lái)，其合計(jì)計(jì)劃及完成接管的股權(quán)市值已超過(guò)1000億元。

明細(xì)來(lái)看，7月至今，共有包括中國(guó)石化、招商蛇口、中國(guó)中鐵等6家大型國(guó)有控股上市公司披露了國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)方案。上半年則為5家。

在進(jìn)一步優(yōu)化國(guó)有控股上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，深入推動(dòng)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)工作的主基調(diào)下，進(jìn)入2018年下半年，誠(chéng)通金控、國(guó)新投資兩大央企國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)加快了前行步伐。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，7月以來(lái)，包括中國(guó)石化、招商蛇口、中國(guó)中鐵、中國(guó)電建(601669,股吧)等大型央企的國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)案例明顯增加。央企國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)完成上述央企劃轉(zhuǎn)股權(quán)接管后的運(yùn)作，無(wú)疑是市場(chǎng)的一個(gè)聚焦點(diǎn)。就此，某國(guó)資領(lǐng)域資深研究人士告訴記者，比照匯添富中證上海國(guó)企ETF，未來(lái)央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF的正式上線很有可能將以同樣的方式實(shí)現(xiàn)央企國(guó)有資本的合理流動(dòng)和保值增值。

一個(gè)可資佐證的背景是，今年3月，由中國(guó)誠(chéng)通發(fā)起設(shè)立的中證央企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)正式發(fā)布。此后的6月，華夏、博時(shí)、銀華三家央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF和聯(lián)接基金正式獲批。

股權(quán)劃轉(zhuǎn)下半年提速

據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月以來(lái)，誠(chéng)通金控和國(guó)新投資所涉及的擬劃轉(zhuǎn)央企A股股權(quán)市值已達(dá)500億元左右，比今年上半年披露的案例增加了約200億元。若上溯至正式開展國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)以來(lái)，其合計(jì)計(jì)劃以及完成接管的股權(quán)市值已超過(guò)1000億元。

明細(xì)來(lái)看，7月至今，共有包括中國(guó)石化、招商蛇口、中國(guó)中鐵等6家大型國(guó)有控股上市公司披露了國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)方案。上半年則為5家。與此同時(shí)，誠(chéng)通、國(guó)新所承接的股權(quán)市值明顯增大。以中國(guó)石化為例，公司8月10日發(fā)布的公告顯示，中國(guó)石化集團(tuán)擬將其持有的中國(guó)石化各12.4億股股份分別劃轉(zhuǎn)至誠(chéng)通和國(guó)新，合計(jì)最新市值超過(guò)160億元。

誠(chéng)通、國(guó)新在被賦予推進(jìn)國(guó)企國(guó)資改革重要使命以來(lái)發(fā)揮著重要的作用。作為國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)平臺(tái)之一，從“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)變方面，國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司主要以提升國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率、提高國(guó)有資本回報(bào)為目標(biāo)。

據(jù)了解，誠(chéng)通金控是中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司全資子公司，國(guó)新投資則由中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司100%控股。2016年，國(guó)資委選擇誠(chéng)通金控和國(guó)新投資作為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)。

“從資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)到資本運(yùn)營(yíng)，關(guān)鍵的變化在于流動(dòng)。”有國(guó)資研究人士分析，從本質(zhì)上看，市場(chǎng)化運(yùn)作專業(yè)平臺(tái)是國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的核心，通過(guò)投資、持股等手段，把固定資產(chǎn)變成可流動(dòng)的資本。

從這個(gè)定位出發(fā)，誠(chéng)通、國(guó)新均聚焦于投融資、資本運(yùn)營(yíng)、股權(quán)管理等業(yè)務(wù)板塊，并通過(guò)股權(quán)運(yùn)作、基金投資、培育孵化、價(jià)值管理、有序進(jìn)退等方式盤活國(guó)有資產(chǎn)存量，引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)資本共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本合理流動(dòng)和保值增值。

“具體而言，股權(quán)運(yùn)作涵蓋的維度包括央企上市公司股權(quán)、混合所有制改革的央企股權(quán)、納入統(tǒng)一監(jiān)管的國(guó)有資產(chǎn)以及銀行金融債權(quán)等市場(chǎng)化獲取的資產(chǎn)等。”前述專家對(duì)記者表示，作為股權(quán)接收平臺(tái)，誠(chéng)通、國(guó)新解決了國(guó)資股東增減持不便的問題，為提高央企所持上市公司股份流動(dòng)性創(chuàng)造條件，更好發(fā)揮其“積極股東”作用。同時(shí)，研究可交換債等盤活變現(xiàn)方案，籌備央企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)及聯(lián)結(jié)基金，為盤活變現(xiàn)、實(shí)現(xiàn)流動(dòng)增值做好準(zhǔn)備。

探索“盤活增值”新模式

“公司正在籌建股權(quán)運(yùn)作實(shí)體平臺(tái)，并擬設(shè)立國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)和聯(lián)結(jié)基金，打造承接股權(quán)、運(yùn)作股權(quán)的市場(chǎng)化、專業(yè)化股權(quán)流轉(zhuǎn)平臺(tái)。”對(duì)于承接的股權(quán)后續(xù)如何運(yùn)作，中國(guó)誠(chéng)通在官網(wǎng)如是介紹。

誠(chéng)通所規(guī)劃的股權(quán)運(yùn)作平臺(tái)早已在按部就班推進(jìn)。今年3月，由誠(chéng)通發(fā)起設(shè)立的中證央企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)正式發(fā)布，其中包含100只成分股，主要分布在國(guó)防軍工、電力及公用事業(yè)、建筑、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，與中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向高度契合。記者查閱該指數(shù)信息，前十大權(quán)重股包括中國(guó)石化、中國(guó)鐵建、寶鋼股份(600019,股吧)、中國(guó)中車(601766,股吧)、中國(guó)中鐵等，截至8月22日，這些樣本股均公告了股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)事項(xiàng)。

在中證央企結(jié)構(gòu)調(diào)整指數(shù)正式發(fā)布后，6月14日，華夏、博時(shí)、銀華三家公司申報(bào)的央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF和聯(lián)接基金獲批，并對(duì)該指數(shù)基金進(jìn)行跟蹤。有接近該項(xiàng)目的人士對(duì)記者表示，這三家ETF設(shè)立的目的之一就是對(duì)接好這些所接收的股權(quán)。

“從目前公開資料披露來(lái)看，央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF和聯(lián)接基金的獲批，與近期日趨頻繁的央企股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)之間的確存在邏輯關(guān)聯(lián)。”某券商國(guó)資研究員分析稱，兩年前匯添富基金推出并上市的上海國(guó)企ETF可供參照，其覆蓋的成分股均具備國(guó)企改革性質(zhì)，通過(guò)引入如上海國(guó)盛等國(guó)資平臺(tái)參與，由其將所持有的部分相關(guān)上市公司股權(quán)換購(gòu)對(duì)應(yīng)份額，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有股權(quán)的進(jìn)一步流動(dòng)。

有熟悉此類模式的基金人士告訴記者，本質(zhì)上看，本次獲批的央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF的運(yùn)行機(jī)制與上海國(guó)企ETF異曲同工。“上海國(guó)企ETF的出現(xiàn)意味著對(duì)應(yīng)的部分國(guó)有股權(quán)交到了市場(chǎng)手中，市場(chǎng)化程度進(jìn)一步加深，對(duì)于提升國(guó)有資本的流動(dòng)性不言而喻。此外，還可規(guī)避利益輸送或國(guó)有資產(chǎn)流失。”

在上述國(guó)資領(lǐng)域研究人士看來(lái)，通過(guò)股權(quán)換購(gòu)ETF份額這一創(chuàng)新方式激活國(guó)有資本流動(dòng)性，對(duì)于強(qiáng)化市值管理以及國(guó)有資本的保值增值意義重大。

記者查閱匯添富中證上海國(guó)企ETF近兩年的年報(bào)，以持有份額最大的上海國(guó)盛為例，其2016年的持有份額為35.06億份，占上市總份額的比例為22.97%（報(bào)告期內(nèi)上海國(guó)盛披露過(guò)用所持國(guó)資A股公司部分股權(quán)換購(gòu)ETF份額事項(xiàng)）；2017年的數(shù)據(jù)則分別為21.5億份和20.64%。由此可見，上海國(guó)盛期間減持了相應(yīng)份額，提升了對(duì)應(yīng)國(guó)有資本的流動(dòng)性。

前述基金人士對(duì)記者表示，誠(chéng)通、國(guó)新通過(guò)創(chuàng)新模式實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本盤活變現(xiàn)后，再通過(guò)投資運(yùn)營(yíng)等方式注入到股權(quán)劃轉(zhuǎn)的企業(yè)中去，將在央企結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮重要作用。