每經(jīng)記者 吳治邦    每經(jīng)編輯 胥帥    

圖片來源：視覺中國

一體醫(yī)療經(jīng)營環(huán)境發(fā)生變化、業(yè)績承諾無法達(dá)標(biāo)、上市公司市值縮水的情況下，相關(guān)股東面臨著較大考驗(yàn)。

究其原因則是包括控股股東珠海中珠集團(tuán)股份有限公司及深圳市一體投資控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱一體集團(tuán)），它們都曾以中珠醫(yī)療股份發(fā)行可交換公司債券。按照約定，如果股價(jià)一直低于約定的換股價(jià)格，且投資者不換股，股東需要對(duì)債券還本付息。

目前中珠集團(tuán)股份有限公司和一體集團(tuán)的第一期可交換債券已經(jīng)在換股期。中珠醫(yī)療股票在今年6月份重組失敗復(fù)牌后，其市值一直在持續(xù)縮水，這意味著債券投資者極大可能要求債券還本付息。

股價(jià)較停牌前已腰斬

中珠醫(yī)療的股票在今年1月31日出現(xiàn)閃崩后，公司的股票隨后自2月1日開始停牌，4月28日，公司披露了重組預(yù)案，公司擬共計(jì)約30億元收購康澤藥業(yè)及浙江愛德，支付方式為現(xiàn)金。

其中最大的看點(diǎn)是，按照交易方案，交易對(duì)手之一的陳齊黛承諾通過集中競價(jià)、大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式購買中珠醫(yī)療的股票，合計(jì)購買金額不低于7億元。

若上述一攬子重組方案得以實(shí)施，這意味著將會(huì)有一大筆資金在二級(jí)市場購入中珠醫(yī)療的股票。然而之后該重組方案卻一再生變，在6月6日的重組媒體說明會(huì)上，中珠醫(yī)療臨時(shí)調(diào)整收購預(yù)案，不再收購浙江愛德。之后，中珠醫(yī)療又在6月15日披露稱，擬參股收購部分康澤藥業(yè)股權(quán)。

最后，重組方案更是“夭折”。在6月22日的公告里，公司又表示，雙方未能就調(diào)整后的收購方案簽署協(xié)議，鑒于目前客觀情況，決定終止參股收購康澤藥業(yè)相關(guān)股權(quán)。這也意味著交易對(duì)手陳齊黛那筆7億元的購股計(jì)劃也將不會(huì)實(shí)施。

重組失敗，二級(jí)市場的股價(jià)也反映出投資者的悲觀情緒。8月7日收盤，中珠醫(yī)療的市值較停牌前已出現(xiàn)腰斬。

兩大股東發(fā)出15.4億可交換債

中珠醫(yī)療股價(jià)下跌引發(fā)了系列連鎖反應(yīng)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者通過研究相關(guān)股東的股票質(zhì)押及債券發(fā)行情況后發(fā)現(xiàn)，相關(guān)股東未來一段時(shí)間將面臨著償債的資金考驗(yàn)。

據(jù)中珠醫(yī)療2017年9月23日的公告顯示，2016年9月30日，中珠醫(yī)療第一大股東珠海中珠集團(tuán)股份有限公司非公開發(fā)行了5.4億元可交換債，標(biāo)的為其持有的中珠醫(yī)療股票，換股價(jià)格為9.54元/股，換股期為2017年10月9日~2018年9月29日止。

根據(jù)回售條款，如果標(biāo)的股票連續(xù)20個(gè)交易日有10個(gè)交易日的交易價(jià)格低于換股價(jià)格的80%，則可交換債券的持有者有權(quán)將持有債券回售給發(fā)行人。從當(dāng)前二級(jí)市場的走勢來看，自今年7月以來，中珠醫(yī)療的股票價(jià)格一直在3元/股上下徘徊，已經(jīng)遠(yuǎn)低于換股價(jià)格。

值得一提的是，恰恰是中珠醫(yī)療1月31日的閃崩，直接導(dǎo)致珠海中珠集團(tuán)股份有限公司用于發(fā)行可交換債的擔(dān)保品擔(dān)保比例低于120%，隨后中珠醫(yī)療的股票停牌。根據(jù)上交所的公告，債券的受托管理人向珠海中珠集團(tuán)股份有限公司發(fā)出了追加質(zhì)押擔(dān)保品的提醒。

同樣的情況，也出現(xiàn)在二股東一體集團(tuán)的身上，其總共發(fā)行了兩期可交換債，總金額達(dá)到10億元。參照換股價(jià)格及當(dāng)前中珠醫(yī)療的股價(jià)來看，意味著一體集團(tuán)將掏出真金白銀來回購債權(quán)人所持有的債券。

除了股東的償債考驗(yàn)外，包括控股股東及員工的杠桿持股計(jì)劃也面臨著考驗(yàn)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，包括控股股東所控制的興業(yè)信托·興津浦鑫13號(hào)集合資金信托計(jì)劃及前海開源中珠控股員工持股1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃均宣布了減持計(jì)劃，盡管現(xiàn)在價(jià)格遠(yuǎn)低于買入價(jià)格，但上述資金仍選擇止損出局。

一位私募人士向記者分析稱：“回顧中珠醫(yī)療的整個(gè)資本動(dòng)作，如遇上牛市，完全可以劃上閉環(huán)，包括控股股東及二股東均可以通過可交換債的方式曲線套現(xiàn)，但恰恰遇上了糟糕的市場環(huán)境，上述主體未來或?qū)⒗^續(xù)承受著資金壓力。”