27日晚間，東方園林發(fā)布公告稱，基于對公司未來發(fā)展前景的信心及對公司內(nèi)在價值的認可，結(jié)合對公司股票價值的合理判斷，堅定投資者對公司未來發(fā)展的信心，公司副董事長、聯(lián)席總裁趙冬，副董事長、聯(lián)席總裁金健，董事、聯(lián)席總裁劉偉杰，計劃在兩周之內(nèi)增持不低于1500萬元的公司股票。

據(jù)悉，作為聯(lián)席總裁，趙冬、金健、劉偉杰分別負責東方園林的生態(tài)環(huán)境治理、全域旅游、危廢業(yè)務。三大主力高管出面增持，說明他們堅定看好公司，給市場傳遞出積極信號。

有證券分析人士說，公司高管增持股票給出的時限一般都是幾個月內(nèi)，東方園林三大高管承諾在兩周之內(nèi)完成增持，表現(xiàn)出對公司未來足夠的信心。

是否跌于低點，是不是抄底的好時機，關鍵看兩點：一是東方園林復盤能跌多少？二是東方園林合理估值該是多少？

東方園林復盤會跌多少

東方園林復盤會跌多少，首先要看大盤。在東方園林停牌的3個月間，大盤經(jīng)歷了深幅調(diào)整，跌幅約21.6%，從補跌的角度看，一致的看法是東方園林復盤后應有兩個跌停板。這種看法看似合理，實則不然，因為從發(fā)債遇冷至復牌日前，東方園林已深跌23%，繼續(xù)調(diào)整的空間有限。

其次看同類個服。以年初至昨日（27日）收盤為時間段，碧水源的漲跌幅為32.1%，東方園林為33.0%，兩者基本接近，繼續(xù)調(diào)整的空間有限。

如果說以漲跌幅來判斷偏感性，那靜態(tài)估值來比較則更具理性。東方園林復牌前，即8月24日，碧水源市值354億，相對于2017年凈利潤22.69億的靜態(tài)PE估值為15.6倍，東方園林市值402億，相對于2017年凈利潤22.86億元的靜態(tài)PE估值為17.6倍；昨天復牌后，碧水源和東方園林的靜態(tài)估值分別為16.3和15.8倍，兩者已經(jīng)追平，由于漲跌互現(xiàn)，東方園林已經(jīng)略低于碧水源，同理，東方園林繼續(xù)調(diào)整的空間有限。

顯然，無論是看大盤還是看個股，無論是以漲跌幅為依據(jù)還是以靜態(tài)PE估值為判斷，東方園林繼續(xù)調(diào)整的空間有限。三位高管選擇此時增持，顯然深諳此理。

東方園林估值應該是多少

在討論復盤后會跌多少這個話題時，一個繞不過去的問題就是東方園林的估值應該是多少？我們知道，東方園林是一家生態(tài)環(huán)境治理（含全域旅游）和危廢處置雙主業(yè)驅(qū)動的公司，所以它的估值由兩個業(yè)務板塊構(gòu)成。

先看危廢板塊。經(jīng)過5年的深耕，東方園林已經(jīng)完成1000萬噸危廢的戰(zhàn)略布局，成為當之無愧的危廢龍頭企業(yè)。目前他們已建設運營了14家危廢工廠，另外80家新建工廠將于2020年底前全部運營。預計今年底，東方園林還將實現(xiàn)環(huán)評規(guī)模593萬噸，開工建設169萬噸。

危廢是近年來爆發(fā)的風口，并購方興未艾。業(yè)內(nèi)人士透露，在危廢行業(yè)，環(huán)評期1噸值1000元，開工建設期1噸值5000元，據(jù)此計算，東方園林處于環(huán)評和開工建設期的危廢業(yè)務價值超過140億元。至于已建成運營的部分，據(jù)上周公告與農(nóng)銀投資合作，農(nóng)銀募集不超過30億資金，持有東方園林孫公司旗下14家危廢工廠不超過49&的股權(quán)，據(jù)此計算，這14家運營危廢工廠約估值60億元。由此看來，東方園林危廢板塊估值200億元。

再看生態(tài)環(huán)境治理板塊。

按照東方園林董事長何巧女路演時的說法，東方園林今年利潤至少為33億元。統(tǒng)計表明，生態(tài)環(huán)保類企業(yè)市盈率方面，碧水源16倍、東江環(huán)保21倍、鐵漢生態(tài)14倍、嶺南股份15倍，市盈率在14-21倍之間。不考慮東方園林龍頭企業(yè)優(yōu)勢，且考慮市場下跌等因素，按10倍市盈率保守數(shù)字，東方園林生態(tài)環(huán)境治理板塊市值至少330億元，若按12倍市盈率計算，市值則為400億。

兩項相加，東方園林的估值接近600億元。

我們試著用PB的方法再算一下生態(tài)環(huán)境的估值。這種從訂單著眼的估值方法，對東方園林這樣周期性公司更為合理。

迄今為止，東方園林共簽署訂單1800億元，減去已完成的訂單和拆遷損耗等，有效訂單為1000億元，其中800億為PPP項目，200億為epc項目，預計未來4年，東方園林有望再承接300億元的epc項目。

PPP項目的利潤率為37%，epc項目的利潤率為17%，照此計算，生態(tài)環(huán)境板塊凈資產(chǎn)380億，假設PB為1，東方園林生態(tài)板塊的估值為380億。加上危廢業(yè)務200億的估值，其估值超過600億元。

對于年底估值有望達到600億的公司，東方園林現(xiàn)在400億市值就太低了。

停盤三個月后，東方園林復盤跌停。市場認為，東方園林停牌期間，A股經(jīng)過了一次跌幅近20%的較大幅度調(diào)整，開盤跌停屬正常補跌。

開盤前，東方園林宣布了一系列重大利好，其中包括公司連獲民生廣發(fā)興業(yè)等3 銀行60億的信貸支持、農(nóng)銀投資攜30億資金與其第一單民企市場化債轉(zhuǎn)股協(xié)議、成功發(fā)行12億超短融債券等。

券商十分看好東方園林。近半年，有6家券商給予買入建議，19家券商給予增持建議；停牌至今，國泰君安、國金證券、招商證券、華泰證券等機構(gòu)建議買入，申萬宏源、中金公司等建議增持。

某私募研究員說，從盤面分析，機構(gòu)及投資者認購意向一目了然。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準。）