每經(jīng)編輯 郭鑫 趙慶    

從2012年創(chuàng)辦至今，沐浴著共享經(jīng)濟的光環(huán)，滴滴靠著超強的產(chǎn)品創(chuàng)新和市場擴張能力使得估值不斷提升，目前估值超5000億元人民幣。然而，近期頻發(fā)的安全事件或?qū)⒆尩蔚卧馐苤貏?chuàng)。

天風(fēng)證券觀點認為，順風(fēng)車下線，預(yù)計對滴滴短期日活用戶數(shù)、流量和盈利現(xiàn)金流產(chǎn)生沖擊，監(jiān)管加碼或?qū)?dǎo)致供給收縮、客戶體驗下降，未來或?qū)菊w價值產(chǎn)生不利影響。

2016年以來滴滴涉及89起刑事案件

《每日經(jīng)濟新聞》記者通過查閱最高人民法院-中國裁判文書網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，2016年以來，滴滴共涉及刑事案件89件，其中搶劫殺人案2件、司機強奸案16件、交通肇事案件12件。

同期滴滴涉及民事案件共有358件，其中機動車交通事故糾紛62件。

而就在樂清滴滴順風(fēng)車事件爆發(fā)之時，武漢一男子在滴滴司機群內(nèi)發(fā)布侮辱女性言論也被曝光，引發(fā)諸多熱議。不過，根據(jù)人民網(wǎng)的報道，27日晚間，該男子已被警方拘留。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，滴滴曾多次向外界表明公司對安全問題的重視。

今年2月8日，滴滴出行CEO程維在滴滴年會演講中稱，2017年是滴滴沉淀下來的一年，這一年“蹲下來”是為了接下來能夠更好地“跳起來”。”關(guān)于“安全”話題，程維明確強調(diào)，“安全第一，不僅僅是口號，這是滴滴最重要的良心指標。”2017年，滴滴投入巨額資金和技術(shù)資源建設(shè)更完備的科技安全體系，安全事故率下降了21%。

然而，程維話音剛落，今年4月就出現(xiàn)了乘客被滴滴司機毆打的惡性事件。“趕巧”的是，爆料自己被打的乘客竟是滴滴投資人張桓，他怒斥滴滴出行平臺對司機管控不力，直言將賤賣對滴滴的所有投資。對于滴滴給出的事件調(diào)查結(jié)果，張桓指責滴滴公布的細節(jié)不全，混淆視聽。

5月，鄭州空姐打車遇害案爆發(fā)。案件發(fā)生后，人們驚奇地發(fā)現(xiàn)，犯罪分子劉某華是用其父親駕照在滴滴平臺成功注冊為順風(fēng)車司機，滴滴允許司機給乘客貼上了“美女”、“身材不錯”一類標簽。

8月24日，浙江樂清滴滴司機殺人事件再次在網(wǎng)絡(luò)上引發(fā)刷屏轉(zhuǎn)載及討論，滴滴又一次被動地站在了輿論及道德譴責的風(fēng)口?；仡櫚讣?，令人唏噓的是，殺人司機及涉案車輛此前一天曾被乘客投訴，但未被平臺予以重視和排查。

案件為何頻發(fā)于順風(fēng)車

天風(fēng)證券分析師姜明在8月27日發(fā)布的研究報告《天風(fēng)交運評滴滴：未來值多少錢？監(jiān)管一票否決！》中表示，順風(fēng)車司機犯罪概率較高有三大原因：

其一，是法律定位模糊，順風(fēng)車以共享經(jīng)濟為基礎(chǔ)，所提供的僅是平臺注冊用戶之間的信息交互及匹配服務(wù)，未能像其它業(yè)務(wù)板塊按照網(wǎng)約車相關(guān)法規(guī)進行監(jiān)督。

其二，是準入門檻較低，無論是司機、車輛還是其它條件，都低于滴滴的其它子板塊。

順風(fēng)車較其他板塊門檻明顯較低，一方面體現(xiàn)在駕駛員資質(zhì)認定上，另一方面則體現(xiàn)在駕駛員及車輛一次性沉沒成本（投資較高的業(yè)務(wù)板塊，犯罪欲相對較低），順風(fēng)車的低門檻帶來的從業(yè)人員素質(zhì)低下、車輛投資成本較低、信息審核不嚴也誘發(fā)了不法之徒鋌而走險。

其三，是順風(fēng)車低價格定位導(dǎo)致犯罪場景的概率增加。價格敏感度較高的用戶在行車距離較長的時候，選用順風(fēng)車的概率進一步加大，若時間在夜晚，路途恰逢城鄉(xiāng)結(jié)合部、農(nóng)村及人口密度較低的區(qū)域，就初步具備犯罪的場景。

理論上諸多業(yè)務(wù)板塊都有風(fēng)險

既然是低價格定位導(dǎo)致犯罪場景的概率增加，那么高價格或者高門檻是否能夠杜絕犯罪情況的發(fā)生呢？

天風(fēng)證券研究認為，“打車平臺的各種運營風(fēng)險或多或少存在現(xiàn)存的主流網(wǎng)約車平臺，高概率的爆發(fā)在滴滴上并被媒體爆料，一方面有其自身的管控因素，但很大程度在于其接近90%市場份額，不能因為少部分人的犯罪實施來差別化對待滴滴和其它平臺，從準入門檻、業(yè)務(wù)模式上看，部分平臺和滴滴大同小異，很難說他們對于風(fēng)險的把控要強于滴滴。”

“而把視野從當前的順風(fēng)車業(yè)務(wù)擴張到整個平臺，公司對車輛及司機的審核、風(fēng)控管理和客戶服務(wù)都存在一定缺位，總體體現(xiàn)為收費越高的服務(wù)，保障性及安全性越高，譬如高端的豪華車、單位用車可能相對風(fēng)險較小，但并不能說除了順風(fēng)車以外，其他板塊的監(jiān)管不存在法律風(fēng)險，只是乘車場景、司機車輛準入條件上更為苛刻，導(dǎo)致個別人員難以實施犯罪。”

當前，因輿論壓力過大、公司存在監(jiān)管缺位，滴滴發(fā)布公開道歉，并暫停順風(fēng)車業(yè)務(wù)、處罰相關(guān)責任人，但天風(fēng)證券研究判斷，政府極有可能出臺更為嚴苛的行業(yè)標準和運營規(guī)范，行業(yè)發(fā)展面臨不確定性風(fēng)險。

《每日經(jīng)濟新聞》記者通過研究報告中四大主流網(wǎng)約車平臺的司機和車型注冊門檻的對比發(fā)現(xiàn)，平臺對司機和車輛的管控略有差異，但總體而言，注冊標準仍舊比較松。而從共享經(jīng)濟的經(jīng)營模式來看，更多的注冊司機則意味著更高的市場占有率和更多的服務(wù)費分成。

滴滴平臺估值面臨下調(diào)風(fēng)險

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，作為中國獨角獸的代表企業(yè)，滴滴備受海內(nèi)外資本青睞，成立至今共計完成17輪融資。今年4月，滴滴完成了一輪55億美元的融資，投后估值約為500億美元。據(jù)華爾街日報當時報道，滴滴當時正在和多家投行洽談IPO事宜，或最早今年IPO。上市后估值或達到700億美元到800億美元之間（折合人民幣4800億-5500億元）。

然而，近期頻發(fā)的安全事件或?qū)⒆尩蔚卧馐苤貏?chuàng)。

天風(fēng)證券研究認為，“滴滴平臺億估值面臨下調(diào)風(fēng)險。網(wǎng)約車行業(yè)本身護城河較低，且受外部政策影響較大。滴滴順風(fēng)車占目前滴滴日訂單的10%，該業(yè)務(wù)下線，預(yù)計公司短期日活用戶數(shù)、流量和盈利現(xiàn)金流產(chǎn)生沖擊，同時內(nèi)部風(fēng)控流程及客服架構(gòu)或?qū)⑦M行重大調(diào)整，繼而推高營運成本，影響盈利能力，從而對估值產(chǎn)生不利影響。雖公司并未公布具體財務(wù)數(shù)據(jù)，但監(jiān)管態(tài)度作為支撐起估值體系的最主要權(quán)重因素，未來或?qū)菊w價值產(chǎn)生不利影響。”

中信證券研究認為，“對出行平臺而言，輕資產(chǎn)和短產(chǎn)業(yè)鏈運營模式下，平臺的盈利能力和客戶體驗直接相互制約。一旦平臺轉(zhuǎn)向關(guān)注盈利能力，就可能給跨界而來的新進入者帶來機會，引發(fā)新一輪平衡。棋至中局，出行服務(wù)的競爭遠未結(jié)束。”

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