每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 何建川    

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一提起老板電器，大家都知道它是2017年白馬股中的王者。自從今年1月后，該股股價(jià)從高位的53.75元（前復(fù)權(quán)）直接下跌，一直跌到最近幾天的階段新低22.05元，創(chuàng)了兩年新低，年跌幅更是已經(jīng)超過(guò)50%！

牛股變熊股的故事在A股市場(chǎng)并不少見(jiàn)，不過(guò)根據(jù)老板電器半年報(bào)顯示，港資在一季度大舉減倉(cāng)后，卻在二季度開始再度加倉(cāng)，單季加倉(cāng)股份達(dá)到2118.84萬(wàn)股，累計(jì)持股達(dá)到1.06億股，依舊是該股的第二大股東。另一方面，在中報(bào)后，機(jī)構(gòu)更是分批調(diào)研該公司。

在連續(xù)大跌創(chuàng)階段新低后，這只曾經(jīng)的大白馬股，是否值得重新關(guān)注，調(diào)研內(nèi)容或許能窺看一二。

8月23日和24日，老板電器連續(xù)迎來(lái)20余家機(jī)構(gòu)的調(diào)研，調(diào)研的機(jī)構(gòu)以基金公司和資產(chǎn)管理公司等買方機(jī)構(gòu)為主，機(jī)構(gòu)最為關(guān)心的是公司半年度業(yè)績(jī)中經(jīng)營(yíng)情況的變化，比如毛利率下滑等。

對(duì)此，老板電器表示，公司毛利率下降原因最主要還是原材料漲價(jià)的影響，其中最主要的原材料是不銹鋼。另外，公司產(chǎn)品線下煙灶消價(jià)格略有上漲，嵌入式價(jià)格變動(dòng)幅度不大，線上價(jià)格變動(dòng)幅度不大。

談及廚電行業(yè)的景氣度時(shí)，老板電器告訴機(jī)構(gòu)，目前是行業(yè)發(fā)展比較劇烈的階段，電商增速放緩，KA渠道增長(zhǎng)疲軟，只有專賣店渠道和工程發(fā)展確定性較強(qiáng)，但這兩塊占比還是較小。去年下半年開始，房地產(chǎn)市場(chǎng)，特別是一二線城市的樓市政策，對(duì)公司也有較大影響。

但是，廚電市場(chǎng)未來(lái)空間還很大。一方面，未來(lái)廚電不會(huì)僅買煙灶兩件套，諸如嵌入式蒸箱、洗碗機(jī)、凈水器等產(chǎn)品的配套率還是會(huì)提升。另一方面，與冰箱相比，冰箱銷量五千萬(wàn)臺(tái)，油煙機(jī)才兩千萬(wàn)臺(tái)，灶具三千萬(wàn)臺(tái)，提升空間還非常大。

廣發(fā)證券分析指出，短期來(lái)看，廚電行業(yè)景氣度下降，老板電器收入增速持續(xù)放緩，業(yè)績(jī)面臨較大壓力。長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)增速放緩或催生行業(yè)洗牌，公司作為龍頭，市場(chǎng)份額持續(xù)提升，同時(shí)公司也將由渠道帶動(dòng)型向產(chǎn)品創(chuàng)新型轉(zhuǎn)變，未來(lái)的成長(zhǎng)更多的是依賴新品的持續(xù)貢獻(xiàn)，公司也在加大在產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新的投入。

而未來(lái)，老板電器也存在原材料價(jià)格大幅上漲、新品開拓進(jìn)展低于預(yù)期、房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷、渠道下沉受阻等風(fēng)險(xiǎn)。

（本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）