漢能薄膜發(fā)電集團（0566.HK，以下簡稱漢能薄膜發(fā)電）8月30日發(fā)布半年報，在截至2018年6月30日的6個月內(nèi)，收入204.15億港元，盈利73.29億港元，相比于去年同期收入28.54億、盈利2.45億的情況，公司收入大幅增長6倍，盈利增長30倍。

報告顯示出公司經(jīng)營狀況全面健康的一面：關(guān)聯(lián)交易收入為零，賬面現(xiàn)金充足，現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物顯示為11.83億港元。2018年前6個月，公司財務(wù)狀況及現(xiàn)金流量得到極大改善。結(jié)合中報披露的收入情況以及公司2017年年報財務(wù)報表分析，初步匡算，公司前6個月現(xiàn)金收入至少超過110億港元，加上從6月底到8月底繼續(xù)回流的超過60億港元，今年前8個月，公司現(xiàn)金收入約170億港元。

報告中還特別說明：“本集團更成功拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，開拓多元化的收入來源及業(yè)務(wù)構(gòu)成，不再單純依賴于漢能控股及其聯(lián)屬公司的關(guān)連交易。漢能控股及其聯(lián)屬公司對本集團的所有受擔(dān)保債務(wù)，已于2018年3月底前全部還清，較原定時間提早了一年半。”

上游高端裝備集中交付支持業(yè)績增長

為什么漢能薄膜發(fā)電在2018年上半年，業(yè)績呈現(xiàn)爆炸性增長？根據(jù)半年報的描述，這主要是因為：（1）漢能薄膜發(fā)電在技術(shù)上長期持續(xù)投入，取得重大突破；（2）在國家政策對其涉及的薄膜發(fā)電、移動能源、高端裝備制造、新能源新材料等產(chǎn)業(yè)大力支持的背景下，有力地開拓了新市場；（3）薄膜太陽能市場信心提振來自新增多個客戶及新項目等。

在全部204.15億港元的收入中，上游業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入190.84億港元，占全部收入的93%，下游業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入13.30億港元，占全部收入7%。“上游業(yè)務(wù)”具體指的是：薄膜太陽能電池及組件生產(chǎn)裝備及整線生產(chǎn)線的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及交付，并提供相應(yīng)技術(shù)服務(wù)，即薄膜太陽能整線生產(chǎn)線“交鑰匙”解決方案。

從漢能薄膜發(fā)電的報告中可以看到，支持大部分收入來源的新增客戶主要是上游的各地政府轉(zhuǎn)型升級清潔能源結(jié)構(gòu)的移動能源產(chǎn)業(yè)園。漢能薄膜發(fā)電業(yè)績的爆增，主要來自于這些移動能源產(chǎn)業(yè)園項目的 “交鑰匙”解決方案中，裝備在短時間內(nèi)集中大量交付。如綿陽移動產(chǎn)業(yè)園“交鑰匙”一期獲收入為9.17億港元，總合同金額為27.3億人民幣，淄博移動產(chǎn)業(yè)園“交鑰匙”獲取收入為16.77億港元等。

移動能源前景的市場信心

產(chǎn)業(yè)園是區(qū)域經(jīng)濟增長的重要模式之一。地方政府和當(dāng)?shù)仄髽I(yè)積極參與移動能源產(chǎn)業(yè)園建設(shè)的主要動力，本質(zhì)上還是對薄膜太陽能終端應(yīng)用產(chǎn)品的巨大市場潛力有信心。

國家政策支持太陽能發(fā)電產(chǎn)業(yè)的長遠發(fā)展，地方政府和地方企業(yè)與漢能移動能源控股集團一起建立移動能源產(chǎn)業(yè)園，把新能源、新材料、新動能作為地方經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的重要抓手，符合國家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和供給側(cè)改革的發(fā)展方向，漢能的“清潔能源+高科技薄膜太陽能”給地方政府的清潔能源實體經(jīng)濟發(fā)展提供了絕佳機會。

2018年4月19日，工業(yè)和信息化部、國家能源局等六部門印發(fā)《智慧光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃（2018-2020年）》（工信部聯(lián)電子〔2018〕68號），明確指出：加快發(fā)展先進制造業(yè)，加快提升太陽能產(chǎn)業(yè)智能制造水平，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等與太陽能產(chǎn)業(yè)深度融合，鼓勵特色行業(yè)智能太陽能應(yīng)用，促進我國太陽能產(chǎn)業(yè)邁向全球價值鏈中高端。同月，國家能源局發(fā)布《關(guān)于減輕可再生能源領(lǐng)域企業(yè)負(fù)擔(dān)有關(guān)事項的通知》，為可再生能源行業(yè)在消納及接入要求、用地措施、金融支持等方面，帶來新的利好消息。

多地興建移動能源產(chǎn)業(yè)園，并大批采購漢能薄膜發(fā)電的設(shè)備及服務(wù)，是基于對移動能源市場巨大發(fā)展?jié)摿颓熬暗男判摹?/p>

移動能源產(chǎn)業(yè)是中國少有的既掌握核心技術(shù)與工藝，又以國內(nèi)需求為主要市場的新興產(chǎn)業(yè)，其技術(shù)核心就是薄膜太陽能技術(shù)。移動能源產(chǎn)業(yè)具有“高科技＋清潔能源”的雙重屬性，在中國的八大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中，它涉及了新能源、新能源汽車、新材料、高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)六大項。

漢能薄膜發(fā)電的下游業(yè)務(wù)正是對準(zhǔn)了移動能源的廣闊市場。

下游業(yè)務(wù)方面，公司上半年實現(xiàn)收入13.30億港元，同比增長17.90%。表面看上去與上游收入的高增長懸殊大并不匹配。但我們分析認(rèn)為，這與漢能的生態(tài)鏈價值流程時間釋放滯后有關(guān)，也就是說漢能的上游必須釋放出芯片及組件產(chǎn)能，下游業(yè)務(wù)才能有組件應(yīng)用到各新開發(fā)的產(chǎn)品。顯然這些產(chǎn)能釋放需要有一個逐步爬坡的過程。各市場終端奇缺產(chǎn)品組件、漢能內(nèi)部各業(yè)務(wù)單位為搶組件經(jīng)常爭起來等事實也證明了此分析判斷。權(quán)威機構(gòu)調(diào)研及旺盛的市場需求也證明漢能薄膜太陽能的爆發(fā)式增長即將來臨。

下游業(yè)務(wù)的爆發(fā)依賴于中游芯片及組件生產(chǎn)供應(yīng)，目前限制漢能公司下游業(yè)務(wù)爆發(fā)的最大瓶頸是中游芯片的供應(yīng)量。今年上半年裝備產(chǎn)線大量交付，按照SOP及EOR流程測算，這批產(chǎn)線將在未來6-18個月集中釋放產(chǎn)能，也就是說，芯片及組件供應(yīng)的問題，將在未來6-18個月得到解決。

2017年，漢能推出了一個劃時代的產(chǎn)品--“漢瓦”。瓦是典型的建材的概念，在薄膜發(fā)電技術(shù)的改造下，漢能的漢瓦產(chǎn)品顛覆了傳統(tǒng)瓦的概念，不僅能遮風(fēng)擋雨，還能發(fā)電，一片三曲漢瓦功率大約是30瓦。瓦片雖小，環(huán)保價值非常大，它將傳統(tǒng)的建材變?yōu)榫G色建材，從商業(yè)角度來看，其背后的市場潛力及價值則無比驚人。

據(jù)中國磚瓦工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2016年全國總共銷出10.1億平方米瓦，這一數(shù)字保持著年均20%左右的高速增長。按照漢瓦目前每平方米1390元的售價計算，其國內(nèi)市場每年的潛在市場規(guī)模達到1.4萬億元；全球市場至少是中國市場的兩倍，每年的潛在市場規(guī)?？蛇_2.8萬億元。

根據(jù)第三方調(diào)研機構(gòu)CMRC中研世紀(jì)的預(yù)估，到2022年，全球范圍內(nèi)，發(fā)電屋頂、發(fā)電幕墻、整車發(fā)電車頂?shù)目砷_發(fā)市場容量，高達4217.5GW，市場總額44.54萬億元，其中薄膜部分市場容量分別為398.12GW和4.05萬億元。中國市場方面，這三個市場的可開發(fā)市場容量為1100.18GW，市場總額11.88萬億元，其中薄膜部分市場容量分別為112.2GW和1.19萬億元。

2018年，公司陸續(xù)推出第二代漢瓦、漢包、漢紙、漢傘等終端產(chǎn)品，有消息稱，新一代漢墻也即將發(fā)布。從已獲知的市場情況看，這些產(chǎn)品當(dāng)前處于嚴(yán)重供不應(yīng)求狀態(tài)，一旦中游芯片及組件供應(yīng)能夠跟上，下游市場將進入另一個爆發(fā)周期。

積極爭取早日復(fù)牌

漢能薄膜發(fā)電自2015年5月漲停買賣，至今已逾三年，香港證監(jiān)會過去最關(guān)心的有關(guān)漢能薄膜發(fā)電的兩個核心問題，包括 (1) 漢能控股及其聯(lián)屬公司對薄膜發(fā)電集團的債務(wù)；(2) 關(guān)聯(lián)交易收入過高的問題。從2018年半年報中看，這兩個問題已經(jīng)徹底解決，漢能薄膜發(fā)電對于這兩個問題的積極處理，可以看出漢能薄膜發(fā)電在為尋求早日復(fù)牌而努力。

另一個更加積極的因素則是漢能薄膜發(fā)電一直致力打造自己核心的競爭力。技術(shù)進步仍是這家公司的重要亮點，據(jù)了解，截至目前，漢能薄膜發(fā)電全球累計專利申請超過3700件，累計獲得授權(quán)專利超過900件。將全球先進的薄膜太陽能技術(shù)引進、消化和吸收，實現(xiàn)裝備制造的國產(chǎn)化，這是漢能薄膜發(fā)電在技術(shù)和裝備上的核心能力。

漢能薄膜發(fā)電在半年報中指出，當(dāng)前，太陽能發(fā)電已經(jīng)成為中國清潔能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略方向，年均新增裝機量持續(xù)上揚。為使行業(yè)更健康有序發(fā)展，國家能源局于5月31號發(fā)布了《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知》，給依賴國家補貼、局限單一發(fā)展模式的傳統(tǒng)太陽能企業(yè)帶來挑戰(zhàn)，加快了太陽能行業(yè)洗牌的速度。然而，漢能薄膜發(fā)電堅持以薄膜太陽能為核心技術(shù)，戰(zhàn)略性地專注于上游核心技術(shù)的研發(fā)、生產(chǎn)裝備交付及下游薄膜太陽能多樣化應(yīng)用，打造移動能源的生態(tài)圈和提供“生態(tài)城市”解決方案，對于國家補貼政策一直沒有過多依賴，因此在此次新規(guī)調(diào)整中受影響較小。

以分布式能源及移動能源解決方案為主的“下游業(yè)務(wù)”，雖然在漢能薄膜發(fā)電的整體收入結(jié)構(gòu)中占比不大，但整體收入已達13.30億港元。對于漢能薄膜發(fā)電來說，“下游業(yè)務(wù)”中的一些拳頭產(chǎn)品，如漢瓦、漢傘等，推出的時間并不長，這些產(chǎn)品顯然已經(jīng)得到了市場的認(rèn)可，其市場發(fā)展?jié)摿Σ豢尚】础?/p>

在跨國媒體及咨詢公司湯森路透公司于2017年11月發(fā)布的《全球能源領(lǐng)導(dǎo)者前100強報告》(《Top 100 Global Energy Leaders Report》)中，漢能薄膜發(fā)電集團獲評為能源領(lǐng)域可再生能源的前25強(Top 25 Energy Subsector Honorees - Renewable Energy)，是該榜單上唯一的中國薄膜太陽能公司。

值得肯定的是，自2015年7月停牌以來，漢能薄膜發(fā)電積極進行內(nèi)部大幅度變革調(diào)整，其核心是市場導(dǎo)向，成果顯現(xiàn)為突出增長的業(yè)績，保持了持續(xù)快速增長。2016年，集團實現(xiàn)營收44.83億港元，同比大幅上升59%；毛利增加至25.98億港元，同比增長89%。2017年，集團實現(xiàn)營收61.47億港元，同比增長約37%，其增長幅度可見一斑。

文/虹蕾