隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，Smart Beta被越來(lái)越多的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)重視。

Smart Beta可能對(duì)普通投資者而言比較陌生。然而，在相對(duì)發(fā)達(dá)的西方市場(chǎng)Smart Beta卻早已風(fēng)靡。近日，嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、SmartBeta和量化投資首席投資官楊宇詳解了Smart Beta在中國(guó)指數(shù)基金市場(chǎng)的運(yùn)用。他認(rèn)為Smart Beta在一定程度上兼顧了主動(dòng)管理和被動(dòng)管理的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)與金融科技相結(jié)合發(fā)展前景將更加廣闊。

興起于海外|α的β化成投資新趨勢(shì)

Smart Beta，是運(yùn)用指數(shù)投資的方式，將有效的投資思想或者投資邏輯提煉成選股模型，構(gòu)造的一種可進(jìn)行指數(shù)投資的組合。該策略介于傳統(tǒng)Beta策略（被動(dòng)指數(shù)）與傳統(tǒng)Alpha策略（主動(dòng)投資）之間，相對(duì)于傳統(tǒng)被動(dòng)投資，Smart Beta策略通過(guò)在特定因子上的風(fēng)險(xiǎn)暴露，可以獲得長(zhǎng)期的超額收益。

這一投資方式興起于2000年的美國(guó)，此后快速地在全球發(fā)展。據(jù)了解，Smart Beta興起的一個(gè)原因是國(guó)外大部分的基金經(jīng)理業(yè)績(jī)難以跑贏指數(shù)。而通過(guò)業(yè)績(jī)歸因分析，即便是少數(shù)跑贏指數(shù)的基金，它們的超額收益來(lái)源也是在因子上的風(fēng)險(xiǎn)暴露，Smart Beta就此興起并發(fā)展起來(lái)了。

投資的收益一般分成α和β兩個(gè)部分，α是超額收益，而β是指數(shù)收益。在楊宇看來(lái)，Smart Beta就是將實(shí)現(xiàn)超額收益的能力(α)用指數(shù)（β）的形式表現(xiàn)出來(lái)，用被動(dòng)的方式做一個(gè)主動(dòng)管理的基金。由于這種方式是主動(dòng)和被動(dòng)的結(jié)合，因此，這類基金既有被動(dòng)基金成本低、費(fèi)率低、容量大、風(fēng)格穩(wěn)定的特征，同時(shí)又有能獲取超額收益的優(yōu)勢(shì)，使之成為國(guó)內(nèi)外投資行業(yè)關(guān)注的熱點(diǎn)。

此外，近年來(lái)投資行業(yè)出現(xiàn)了“α的β化”的趨勢(shì)。楊宇認(rèn)為，很多投資帶來(lái)的回報(bào)都可以β化，無(wú)論是行業(yè)基金還是專注于中小盤(pán)的基金，均能通過(guò)一定方式提煉出相應(yīng)的行業(yè)β或風(fēng)格β。

策略標(biāo)簽化通俗易懂講Smart Beta

Smart Beta兼具α能力和紀(jì)律性，雖然發(fā)展十年有余，楊宇也坦承 Smart Beta的劣勢(shì)就是很難向投資人說(shuō)清楚，即便費(fèi)了許多口舌別人也不一定能明白。

對(duì)于如何解決這個(gè)問(wèn)題，他想出來(lái)的辦法是將深?yuàn)W的事情簡(jiǎn)單化?！耙驹诳蛻舻慕嵌龋每蛻袈?tīng)得懂的語(yǔ)言來(lái)做Smart Beta?！睏钣钫J(rèn)為，很多時(shí)候投資和市場(chǎng)之間的交流還不夠充分，投資的理念或許難以完全傳達(dá)到市場(chǎng)，市場(chǎng)也未必對(duì)產(chǎn)品把握得那么精準(zhǔn)，而標(biāo)簽化是個(gè)好方法，能讓自己的產(chǎn)品與眾不同、并解釋清楚產(chǎn)品策略。

目前嘉實(shí)Smart Beta和量化投資團(tuán)隊(duì)由三大業(yè)務(wù)部門(mén)構(gòu)成：除了傳統(tǒng)的指數(shù)投資部門(mén)和量化投資以及指數(shù)增強(qiáng)部門(mén)之外，第三個(gè)是產(chǎn)品解決方案部門(mén)。而產(chǎn)品解決方案部門(mén)的成立正是為了解決產(chǎn)品與市場(chǎng)之間信息的不平衡、不對(duì)等問(wèn)題。

搶灘聰明貝塔從戰(zhàn)略出發(fā)全力布局Smart Beta

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還未熟知Smart Beta之時(shí)，嘉實(shí)就和美國(guó)的銳聯(lián)公司合作，2009年發(fā)行了國(guó)內(nèi)第一個(gè)基本面指數(shù)的基金——嘉實(shí)基本面50指數(shù)，后來(lái)又發(fā)行了市場(chǎng)基本面ETF——嘉實(shí)深證基本面120ETF。經(jīng)過(guò)多年的市場(chǎng)考驗(yàn)之后，這兩只基金脫穎而出，近期也成為晨星評(píng)級(jí)中為數(shù)不多的五年期五星級(jí)基金。

除擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)、經(jīng)驗(yàn)豐富的投研團(tuán)隊(duì)外，嘉實(shí)基金在投研團(tuán)隊(duì)布局上也作了重要的改變。楊宇認(rèn)為，要取得α必須對(duì)行業(yè)、對(duì)投資理念和策略有深入的理解，而嘉實(shí)的Smart Beta正是基于此在全天候多策略投研體系基礎(chǔ)上升華，強(qiáng)調(diào)的是投研的精細(xì)化、投資風(fēng)格更加清晰、更加關(guān)注投研過(guò)程，而Smart Beta也是嘉實(shí)投研升級(jí)的重要抓手。

“就像一個(gè)機(jī)械化的生產(chǎn)流程一樣，Smart Beta未來(lái)呈現(xiàn)的特點(diǎn)就是產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、紀(jì)律嚴(yán)格，做出來(lái)的東西都有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。這就要求團(tuán)隊(duì)必須嚴(yán)格執(zhí)行紀(jì)律和風(fēng)控，而這也是指數(shù)、量化團(tuán)隊(duì)天然的優(yōu)勢(shì)?！睏钣钫f(shuō)。

為了更好地發(fā)展SmartBeta以及升級(jí)投研體系，嘉實(shí)基金也調(diào)整了投研組織構(gòu)架，形成了股票、固收、機(jī)構(gòu)、海外、Smart Beta和量化等平行的投研體系。據(jù)了解，在實(shí)際的業(yè)務(wù)中，嘉實(shí)基金已經(jīng)開(kāi)始在機(jī)構(gòu)投資中試水SmartBeta策略，未來(lái)也將不斷深耕前行。 文/九溪

投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎