融創(chuàng)中國（01918，HK）近日公布2018年中期業(yè)績。今年上半年，融創(chuàng)實現(xiàn)營業(yè)收入465.8億元（人民幣，下同），同比增長215.3%，毛利潤115.3億元，同比增長251%，歸母凈利潤63.6億元，同比大漲287.7%，歸母核心凈利潤66.1億元，同比大漲292.3%?；久抗捎?.45元，同比大漲245%。

上半年，融創(chuàng)始終以現(xiàn)金流的絕對安全作為經(jīng)營宗旨，堅持“強運營、控投資、降杠桿”，繼續(xù)將戰(zhàn)略優(yōu)勢轉化為優(yōu)異財務表現(xiàn)。

融創(chuàng)連續(xù)幾年跨越式增長已然構筑起規(guī)模的護城河，并實現(xiàn)了全國的均衡布局。市場趨勢改變，融創(chuàng)適時作出策略調整，接下來將“嚴控投資、穩(wěn)健經(jīng)營，構筑更為牢固的護城河”。

融創(chuàng)中國董事會主席孫宏斌在業(yè)績會現(xiàn)場表示：“2016年，我曾經(jīng)說過，這次宏觀調控的嚴峻程度是不可想象的，會改變購買預期。到目前我們?nèi)匀慌袛?，宏觀調控政策在短期內(nèi)不會放松，因此我們還非常小心謹慎，2016年到現(xiàn)在幾乎沒有在公開市場拿地，現(xiàn)在還是如此，安全是第一位的。”

核心凈利同比增292%盈利增幅創(chuàng)新高

身處嚴厲的房地產(chǎn)調控期，仍然實現(xiàn)業(yè)績快速增長，得益于融創(chuàng)具有前瞻性的研判能力和精準的戰(zhàn)略布局。

2018年上半年，融創(chuàng)歸母凈利潤63.6億元，歸母核心凈利潤66.1億元，同比增幅分別達287.7%和292.3%。

凈利潤和核心凈利潤是衡量一家企業(yè)盈利水平的重要參數(shù)，融創(chuàng)這兩項指標接近300%的漲幅，是公司有史以來取得的最高同比增幅。放諸整個行業(yè)，這樣的增長幅度即使在TOP10房企中亦是名列前茅。

這標志著融創(chuàng)在過去幾年精準的戰(zhàn)略布局，已步入收獲周期。連續(xù)三年合同銷售金額實現(xiàn)跨越式增長，是融創(chuàng)盈利增長的根本。

數(shù)據(jù)顯示，公司于2016年實現(xiàn)合約銷售1506億元，同比增長120%；于2017年實現(xiàn)合約銷售3620億元，同比增長140%；于今年上半年，實現(xiàn)合同銷售金額1915.3億元，同比增長76%；今年前7月，該數(shù)值已達2276.8億元，完成全年4500億元銷售任務50%。對比2017年前7月的完成比率37%，融創(chuàng)超額完成全年既定銷售目標是大概率事件。

公司利潤率穩(wěn)步提升則是盈利大漲的另一個至關因素。融創(chuàng)毛利率于上半年繼續(xù)回升至24.7%，同比增長2.5個百分點。

過去幾年，融創(chuàng)在戰(zhàn)略上尋求規(guī)模的增長，采取并購方式快速獲得項目，而并購項目通常會率先集中處理低利潤甚至零利潤資源，這在一定程度上拖累了公司過去兩三年的利潤率。隨著這些項目處理完畢，以及公司運營水平的提升，利潤率也將回歸正常水平。

92%位于一二線優(yōu)質土儲保駕未來增長

作為房地產(chǎn)行業(yè)中的并購佼佼者，融創(chuàng)在如何獲取低價優(yōu)質的土地儲備方面擁有別人“學不來”的獨門秘籍。更為重要的是，通過并購獲得的大量低成本土地儲備，為公司將來的發(fā)展奠定了堅實基礎。

今年上半年，融創(chuàng)進一步提高拿地標準，控制拿地節(jié)奏和規(guī)模，合計獲取土地總建筑面積2920萬平米，權益建筑面積1545萬平米，平均土地成本僅為3620元/平米，為近年來獲取土地均價的新低。

截至6月末，融創(chuàng)擁有土地儲備2.31億平方米，其中絕大部分是通過并購獲取，超過92%位于一二線及環(huán)一線城市，土地平均成本僅為4470元/平方米。對應同期超過16000元/平方米的銷售均價而言，融創(chuàng)可運作的利潤空間十分豐厚。

孫宏斌曾公開表示，房地產(chǎn)企業(yè)最大的風險便是買貴了地。融創(chuàng)在具體的運營中，始終堅守“不買貴地”的準則。2016年底，國內(nèi)不少城市的土地炙手可熱，融創(chuàng)悄然啟動內(nèi)部預警機制，不再參與公開的土地拍賣，避免接盤高總價、高溢價、高單價的“三高”項目。

融創(chuàng)現(xiàn)有土地儲備可提供的總貨值高達3.29萬億元，其中92%集中在一二線及環(huán)一線城市。貨值充足、布局健康且高質量的土地儲備，足以支撐公司在未來多年內(nèi)保持行業(yè)頭部企業(yè)的地位。

融創(chuàng)中國執(zhí)行董事兼行政總裁汪孟德在業(yè)績會現(xiàn)場表示，融創(chuàng)未來仍將聚焦一二線核心城市為主的布局方向，繼續(xù)堅持高拿地標準，嚴格控制土地獲取節(jié)奏和規(guī)模。

他同時判斷：“過去兩年，無論是公開招拍掛還是收并購，賣方預期都在一個比較高位的水平上，但是，未來一兩年，賣方的地價預期肯定會往下走。”調控之前漲得少的區(qū)域，可能未來的地價水平不會有大幅度波動，調控之前就漲得比較高，同時供求關系也有問題的區(qū)域，未來地價可能會出現(xiàn)持續(xù)下調。

杠桿持續(xù)穩(wěn)步下降加深企業(yè)“護城河”

今年以來，在全國倡導去杠桿的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，融創(chuàng)身體力行地堅持“強運營、控投資、降杠桿”。

截至報告期末，融創(chuàng)總資產(chǎn)6699億元，同比上年末的6231億增長468億元；所有者權益635億元，較上年末的606億元增加29億元。經(jīng)營規(guī)模提升的同時，有息負債持續(xù)下降，較上年末減少近百億。

汪孟德表示，降杠桿是融創(chuàng)這兩三年非常確定的方向。未來幾年，融創(chuàng)的杠桿率還會持續(xù)下降，凈資產(chǎn)水平則會持續(xù)提升。

身處資金密集型的房地產(chǎn)行業(yè)，融創(chuàng)始終重視現(xiàn)金流的安全，強化現(xiàn)金流管理，時刻保證現(xiàn)金流充足的基礎上去提升市場份額和經(jīng)營績效。

截至6月30日，融創(chuàng)擁有現(xiàn)金余額874億元，與上年末保持平衡。債務結構上，融創(chuàng)保持長短期的合理比例配置，一年內(nèi)到期之短期負債及長期負債當期部分僅753億元，現(xiàn)金余額足以覆蓋短期債務。

融創(chuàng)穩(wěn)健且有質量的增長得到資本市場的認可。今年5月4日，恒生指數(shù)公司正式公布2018年一季度檢討結果，融創(chuàng)中國入選恒生中國（香港上市）25指數(shù)，并將于6月4日正式納入。

恒生中國（香港上市）25指數(shù)的成分股主要涵蓋大型國企及優(yōu)質大型藍籌民營企業(yè)，納入該指數(shù)也意味著融創(chuàng)即將入選恒生指數(shù)，躋身藍籌行列。同時，國際評級機構穆迪也連續(xù)兩次上調公司評級，由穩(wěn)定提升至正面。

推行“標桿戰(zhàn)略”打造產(chǎn)品、服務金字招牌

今年1~7月，融創(chuàng)已完成全年銷售目標之50%約合2276.8億元。今年下半年，公司合計擁有可售貨值約4900億元，分布于一二線合計74個城市約360多個項目中，預計全年實現(xiàn)年初既定的4500億元銷售目標已無懸念。

未來，中國房地產(chǎn)市場的行業(yè)集中度將進一步提升，擁有產(chǎn)品、品牌和運營優(yōu)勢的頭部公司也將會繼續(xù)保持高增長。融創(chuàng)作為行業(yè)前五強企業(yè)，已然構筑起規(guī)模的護城河，將成為行業(yè)集中度提升的受惠者，穩(wěn)步提升市場占有率。

回顧往昔，融創(chuàng)市場份額的持續(xù)提升，得益于公司精準的戰(zhàn)略定位，也折射出市場與客戶的高度認可。融創(chuàng)始終堅持產(chǎn)品領先戰(zhàn)略，不但擁有能夠引領行業(yè)最高標準的產(chǎn)品品質，還通過產(chǎn)品研發(fā)領域的不斷投入，持續(xù)保持在產(chǎn)品能力上的創(chuàng)新與引領，擁有強大的競爭優(yōu)勢。

目前，融創(chuàng)已形成多條具備行業(yè)影響力的成熟高端產(chǎn)品線，如壹號院系、桃花源系和府系等，以穩(wěn)定的高品質成功收獲客戶的高度認可和廣泛贊譽。

為了保證項目的高品質呈現(xiàn)，融創(chuàng)在內(nèi)部設計了全面質量管控標準和系統(tǒng)性的全鏈條質量測評體系，其中涵蓋了1500多個高于國家要求的八大類質量管控標準，同時公司和獨立專業(yè)機構對產(chǎn)品質量進行嚴格監(jiān)督測評，推出六大監(jiān)督測評體系，以確保質量管控標準的落地。

多年來，融創(chuàng)憑借產(chǎn)品品質和服務優(yōu)勢贏得客戶信賴，在權威機構進行的2018年房地產(chǎn)行業(yè)客戶滿意度調查中，融創(chuàng)達到92分，而2017年行業(yè)前10強企業(yè)的平均得分僅為80分，高出均值12分的高分位，使得融創(chuàng)產(chǎn)品和服務在行業(yè)中成為標桿，也成為10強房企中得分最高的公司之一。

2018年，注定將在融創(chuàng)的公司發(fā)展歷程上留下濃墨重彩的一筆，這不單單因為公司在各方面取得了可喜的經(jīng)營績效，更重要的是，這些成績已然得到了市場的認可，融創(chuàng)發(fā)展空間十分可期。