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翹尾行情再現(xiàn)

按照MSCI納入規(guī)劃和季度調(diào)整公告，8月31日，A股納入因子由此前2.5%提升至5%，相應(yīng)最新236只成份股在MSCI新興市場指數(shù)占比提升至0.75%。據(jù)光大證券預(yù)測，5%A股納入水平預(yù)計帶入資金175.8億美元，包括10億美元的“掛鉤跟蹤”指數(shù)型基金和165億美元“參考跟蹤”主動型基金。

本次調(diào)整給低量成交的A股帶來短期提振。上證綜指、深證成指8月31日全天縮量下跌，但滬、深股通全天遞增式凈買入，并在收盤前放量沖高，合計凈買入38億元，成交金額317億元，創(chuàng)下入摩以來第三大單日成交紀錄，而滬、深大盤指數(shù)均在收盤約前3分鐘成交量放大，走勢上揚。

雖然A股在6月1日正式納入MSCI指數(shù)，但類似“翹尾”行情5月31日曾出現(xiàn)過，當日尾盤最后5分鐘，北上資金凈買入放量沖高。據(jù)上交所統(tǒng)計，當時MSCI納A板塊上漲0.13%，推動上證綜指上漲2.94個點，漲幅0.1%。

光大證券分析指出，指數(shù)納入效應(yīng)的超額收益主要來源于指數(shù)型基金的調(diào)倉行為和套利資金提前布局，其效應(yīng)的強弱主要與跟蹤該指數(shù)的基金規(guī)模有關(guān)。本次A股在MSCI指數(shù)所占權(quán)重約上升1倍，預(yù)計新增資金規(guī)模與首次納入MSCI指數(shù)時較為接近，滬深300指數(shù)易受MSCI指數(shù)納入效應(yīng)影響，建議關(guān)注調(diào)整生效日前后的短期投資機會。不過，參考6月首次納入，也應(yīng)警惕隨后獲利資金的退出而帶來的回調(diào)。

8月凈買入放量

入摩以來，北上資金合計凈買入A股924億元，相比5月配置高峰，明顯放緩了加倉力度。6月、7月凈買入金額基本相近，成交金額環(huán)比萎縮，直至8月出現(xiàn)改觀：北上資金凈買入高達355億元，系A(chǔ)股入摩后單月最大凈買入，成交金額環(huán)比放大，達到4621億元，創(chuàng)下今年以來最高金額。

整體來看，近期大盤低迷，外資表現(xiàn)比較謹慎，偶爾活躍搶籌。除了前述指數(shù)納入效應(yīng)，北上資金也參與了行情反彈。其中，8月20日，A股三大股指全線探底回升，北上資金穩(wěn)步流入A股，截至當日收盤累計達56.56億元，系今年下半年以來單日凈買入最高紀錄。其中滬股通成為外資主要加倉渠道，單邊凈買入高達39.03億元，創(chuàng)下今年次新高。相比，南下資金8月累計凈賣出277億港元，刷新年內(nèi)最高規(guī)模，互聯(lián)互通市場南冷北熱局面再度持續(xù)。

在A股大盤低迷成交背景下，MSCI相關(guān)指數(shù)成份股表現(xiàn)也并不突出。據(jù)Wind統(tǒng)計，MSCI中國A股國際指數(shù)近3個月累計下跌18.26%；而本次調(diào)整前，納入MSCI相關(guān)成 份股近3個月不足2成個股收漲，其中，萬華化學、石基信息、中國鐵建等漲幅領(lǐng)先。

從板塊配置來看，入摩以來，北上資金持續(xù)加倉滬、深主板互聯(lián)互通標的。其中，滬股通標的獲北上資金配置規(guī)模領(lǐng)先，最新持股比例在流通股占比高達0.87%，超過其他所有板塊；另外，深股通中深市主板標的在8月獲北上資金迅速增持，板塊平均持股比例首次突破了0.6%，相比，其他板塊增持并不穩(wěn)定。

金融股持續(xù)配置

行業(yè)板塊來看，8月份金融股獲北上資金偏好，龍頭股增持力度最大。據(jù)統(tǒng)計，中國平安8月獲凈買入41億元，位居所有互通標的之首，壟斷了近12%的外資凈買入金額，成為“吸金王”。

統(tǒng)計顯示，入摩以來北上資金合計凈買入中國平安約111億元，港交所最新披露顯示，滬股通持有中國平安最新持股比例首次突破6%。中國平安半年報業(yè)績同樣“亮眼”：今年上半年，歸母凈利潤581億元，同比增長三成，超過營收增速，中期股息每股現(xiàn)金0.62元，同比增長24%，近半個月公司股價累計上漲超過10%。

此外，8月，平安銀行獲北上資金凈買入近6億元，浦發(fā)銀行、招商銀行、交通銀行、興業(yè)銀行等也獲增持。從市場表現(xiàn)來看，銀行股在從7月開始觸底回升，近兩個月累計漲幅近7%，上海銀行、招商銀行和建設(shè)銀行近3個月維持上漲。中銀國際近期研究指出，從半年報情況來看，銀行基本面穩(wěn)健回升，資負結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力逐步消退，部分中小銀行的經(jīng)營情況轉(zhuǎn)好，受益政策寬松，下半年改善表現(xiàn)值得關(guān)注。當前板塊整體估值安全邊際較高，短期在監(jiān)管政策的邊際寬松下，配置吸引力提升。

如果以增持1000萬股以上為標準，房地產(chǎn)、鋼鐵、化工等板塊互通標的在8月份獲北上資金青睞，凈買入金額居規(guī)模前。其中，北上資金增持萬科A所占比例在近3個月內(nèi)幾乎翻倍，最新達到1.92%，近一個月來，公司股價也回升了約7%。鋼鐵股中，寶鋼股份、新興鑄管等獲北上資金凈買入超過3億元，中國石化獲凈買入超過12億元。相比，醫(yī)藥股和電子股頻遭出貨。8月，恒瑞醫(yī)藥被北上資金凈賣出近19億元，持股比例已經(jīng)從最高時約15%跌至13.81%，華蘭生物、益豐藥房、智飛生物等均遭凈賣出；電子股中，此前跟隨元器件漲價股價上揚的風華高科被凈賣出力度居前，三環(huán)集團、華天科技、信維通信和歌爾股份等均被凈賣出。