如果不出意外，未來一個(gè)月內(nèi)，蔚來汽車、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)和騰訊音樂這三家中國科技公司將陸續(xù)登陸境外資本市場(chǎng)。這也意味著，其市場(chǎng)需求將接受考驗(yàn)。 你會(huì)很容易地看出這三家公司有一個(gè)最大的共同點(diǎn)：背后的大金主都是騰訊。 然而，在英國《金融時(shí)報(bào)》看來，無論是路演還是正式掛牌交易，現(xiàn)在都是一個(gè)“糟糕的時(shí)刻”。 （美國和香港）股市正受到來自全球貿(mào)易摩擦、中國經(jīng)濟(jì)增速放緩和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)上升的沖擊，中國科技公司的燒錢傾向也讓投資者感到日益不安。 考慮到蔚來汽車將于9月12日在紐約證券交易所掛牌，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)將于9月20日登陸港交所，“下周將是對(duì)市場(chǎng)的考驗(yàn)，真是有趣的星期?！眻?bào)道援引一位銀行家稱。 資本寒冬？ 中國科技企業(yè)此時(shí)掛牌上市，無疑是冒著很大風(fēng)險(xiǎn)。 今年恒生指數(shù)已從年初34000點(diǎn)跌到27000點(diǎn)附近，處于下降通道，美股雖然創(chuàng)出了史上最長牛市，但很多分析人士認(rèn)為這與上市公司股票回購潮密切相關(guān)，且隨著點(diǎn)位進(jìn)一步走高，關(guān)于“牛市或已步入尾聲”的判斷也越來越多。 從全球范圍來看，據(jù)媒體“市界”的不完全統(tǒng)計(jì)，截至8月28日，今年共有21家內(nèi)地獨(dú)角獸企業(yè)上市，其中美股6家，港股11家，A股4家。其中，已有10家股價(jià)破發(fā)，相較于發(fā)行價(jià)最高跌幅達(dá)98.6%。 在一衣帶水的香港股市，今年的絕大多數(shù)新股慘遭破發(fā)，破發(fā)率高達(dá)八成以上；在遠(yuǎn)隔重洋的美國股市，在標(biāo)普500指數(shù)頻創(chuàng)新高、美國科技股漲勢(shì)如虹之際，中概股卻出現(xiàn)了“退燒”跡象，知名個(gè)股紛紛重挫。 東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，今年共計(jì)151家企業(yè)在港交所上市，其中，多達(dá)125家企業(yè)的股價(jià)跌破IPO發(fā)行價(jià)，破發(fā)率高達(dá)83%。在這其中，不乏小米集團(tuán)等知名內(nèi)地科技公司，當(dāng)初小米也僅獲得9.5倍超額認(rèn)購。 與持續(xù)上漲的美國科技股相比，中概股中的科技股表現(xiàn)令人扼腕嘆息。華爾街日?qǐng)?bào)稱，以平均漲跌幅來看，中國BAT（百度、阿里巴巴、騰訊）今年跌了5%左右，而美國FAANG（Facebook、亞馬遜、蘋果公司、奈飛、谷歌）漲了38%。 阿里巴巴股價(jià)過去兩個(gè)月跌去近20%，京東集團(tuán)今年以來跌了三成多。百度股價(jià)自5月以來跌超20%。網(wǎng)易在8月30日當(dāng)天因網(wǎng)絡(luò)游戲新規(guī)重挫逾7%。 基本面令人擔(dān)憂 騰訊系公司幾乎同時(shí)上市，這種景象頗為罕見。不過，不幸的個(gè)股各有各的不幸，投資者對(duì)三家公司都抱有基本面上的憂慮。 蔚來汽車和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)一直在燒錢，前者過去兩年凈虧損合計(jì)超過100億元，后者過去三年未調(diào)整凈虧損合計(jì)高達(dá)350億。 與競爭對(duì)手特斯拉一樣，外界對(duì)于蔚來汽車的量產(chǎn)交付能力和大規(guī)模燒錢的質(zhì)疑未曾間斷。該公司只完成了4輪融資便著手IPO，被外界一致解讀為極度缺錢。盡管蔚來汽車8月的交付量是此前兩月的將近兩倍，但ES8車型續(xù)航里程大幅縮水，產(chǎn)能和交付計(jì)劃也令人失望。 除了燒錢之外，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在業(yè)務(wù)領(lǐng)域也引人擔(dān)心。華爾街見聞此前提及，美團(tuán)的各項(xiàng)關(guān)鍵業(yè)務(wù)都面臨強(qiáng)敵的競爭。在外賣領(lǐng)域，美團(tuán)與阿里巴巴集團(tuán)支持的餓了么競爭，在打車領(lǐng)域與滴滴出行競爭，在支付領(lǐng)域與其投資方騰訊控股公司競爭。 相比之下，“嫡系”騰訊音樂表現(xiàn)出色，其在2016年重組的當(dāng)年就已實(shí)現(xiàn)了接近6億的凈利潤，去年更超過18.8億元。然而，騰訊音樂正面臨轉(zhuǎn)換付費(fèi)用戶的挑戰(zhàn)。華爾街日?qǐng)?bào)稱，盡管騰訊音樂擁有約7億用戶，但付費(fèi)用戶僅占2%-3%，僅有1400萬到2100萬人。因?yàn)槎鄶?shù)內(nèi)地用戶還是習(xí)慣于享受免費(fèi)音樂。 或許，它們也意識(shí)到了上市之后可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的估值從最早媒體報(bào)道的600億美元縮水為目前的450億美元至550億美元。蔚來汽車的最高IPO募集資金從之前遞交的招股書中的18億美元削減至15.18億美元。 “在這種市場(chǎng)中的人顯然正抱有相對(duì)保守的立場(chǎng)。”金融時(shí)報(bào)引述一位科技產(chǎn)業(yè)銀行家的話稱。 蔚來汽車估值或超80億美元，騰訊音樂的估值在300億美元左右。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)已啟動(dòng)香港預(yù)路演，計(jì)劃至少融資40億美元，有可能成為繼小米之后第二家同股不同權(quán)的公司。IFR報(bào)道稱，騰訊音樂計(jì)劃10月登陸紐交所，IPO規(guī)模約30-40億美元。 騰訊持有15.2%的蔚來汽車股份，僅次于公司創(chuàng)始人李斌；騰訊是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的最大股東，占股20.1%；騰訊為騰訊音樂最大股東，持股比例62.42%。 華爾街見聞祁月