每經(jīng)記者 牟璇    每經(jīng)編輯 溫夢華    

9月3日晚間，貓眼正式向港交所遞交IPO申請，這意味著已經(jīng)傳聞許久的貓眼上市計劃終于邁出了第一步。從貓眼的招股書來看，貓眼今年上半年的營收較上年同期增長了103.5%，但在凈利潤表現(xiàn)上，目前貓眼尚未實現(xiàn)盈利。

不過，孵化于美團內(nèi)部，而后經(jīng)過多年資本運作下的貓眼，已經(jīng)集聚了包括光線、騰訊、美團在內(nèi)的多方強勢資源，而貓眼也從單純的在線票務平臺成長為一家包括在線娛樂票務服務、娛樂內(nèi)容服務、娛樂電商服務、廣告服務及其他的綜合性娛樂平臺。

背靠三大靠山、特別是騰訊生態(tài)系的扶持，再加上資本市場的助力，貓眼實現(xiàn)盈利收獲期的路還有多遠？

四輪資本運作成就雙寡頭之一的貓眼

在線票務平臺是近幾年我國才新興發(fā)展起來的娛樂領(lǐng)域一大重要組成部分，但短短幾年時間，在線票務已經(jīng)經(jīng)歷了最開始的貓眼、微影、百度糯米、格瓦拉等各方混戰(zhàn)，到后來不斷兼并或者關(guān)閉后形成以“淘票票、貓眼、微影的‘三足鼎立’”，直至貓眼、微影去年合并后，才形成了當下貓眼和淘票票雙寡頭的局面。

而貓眼之所以能夠從一眾在線票務平臺中脫穎而出，得益于其多次資本運作。

貓眼原名“美團電影”，是由美團于2012年2月推出的，2013年1月更名為“貓眼電影”。國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，2015年5月27日貓眼電影成立，當時叫做天津貓眼文化傳媒有限公司。2016年，貓眼從美團剝離后，開始引入外來資本。

▲貓眼主要業(yè)務發(fā)展里程碑概要（圖/招股說明書）

從貓眼的招股書顯示，貓眼共經(jīng)歷了4輪資本運作：

2016年5月底，光線控股向北京三快（美團點評）收購貓眼28.8%股權(quán)，對價為其所持有的1.76億股光線傳媒股份，并向上海三快收購貓眼9.6%股權(quán)，對價8億元人民幣；光線傳媒向上海三快收購貓眼19%的股權(quán)，對價15.83億元人民幣，

2017年8月25日，光線控股以17.757億元的對價購買了上海三快（美團點評）持有的貓眼19.7%股權(quán)；

這兩次交易結(jié)束后，光線創(chuàng)始人王長田通過光線控股持有貓眼58.1%股權(quán)，是貓眼的實際控制人。

2017年9月，貓眼和微影時代實現(xiàn)戰(zhàn)略合作，共同組建一家新公司“貓眼微影”。其中，貓眼注入全部業(yè)務，包括電影和演出票務業(yè)務、行業(yè)專業(yè)服務、電影投資宣發(fā)等。微影時代將電影票務、演出業(yè)務及相關(guān)資產(chǎn)合并注入新公司。2017年11月，貓眼與微影業(yè)務整合完成，并獲得騰訊一筆10億人民幣的投資，估值超200億。

▲貓眼2016年以來的融資情況（圖/天眼查）

盈利之路還有多遠

目前，貓眼主要持股方為光線傳媒系、微影時代、騰訊、美團點評，分別持股48.8%、20.62%、16.27%、8.56%。

并且，貓眼與它的主要持股方業(yè)務利益也都有著深入綁定：光線傳媒下游產(chǎn)業(yè)；微影時代用娛票兒、格瓦拉均為貓眼貢獻了在線票務的市場份額；騰訊向貓眼敞開了微信錢包和QQ錢包的獨家流量入口；美團、大眾點評的娛樂票務服務也獨家向貓眼開放。

貓眼已經(jīng)不僅僅是“貓眼”了。但另一方面，盡管貓眼營業(yè)收入節(jié)節(jié)高升，但由于研發(fā)投入和運營投入較大，直到2017年才實現(xiàn)盈利（2017年經(jīng)調(diào)整后收入2.16億）。

▲貓眼相關(guān)財務數(shù)據(jù)（圖/招股說明書）

此外，貓眼若成功上市，其最大的對手仍然是雙寡頭之一的淘票票。淘票票作為阿里系重要成員，阿里影業(yè)曾表示將全力支持淘票票發(fā)展，繼續(xù)加大投入，確保其行業(yè)優(yōu)勢，甚至不惜戰(zhàn)略性虧損超15億扶植淘票票。除阿里內(nèi)部輸血外，淘票票2016年還獲得了外部投資機構(gòu)和影視相關(guān)企業(yè)共計17億元的“彈藥”補充。

▲淘票票融資情況（圖/天眼查）

而貓眼此次盡管未公布擬募集資金金額，但從募集資金投向來看，貓眼欲用30%提升公司綜合平臺實力，豐富內(nèi)容供應加強服務、拓展用戶權(quán)限并提升其忠誠度以及加強線下資源；約30%用于研發(fā)以及技術(shù)基建；30%用于拓展業(yè)務和挖掘潛在投資及收購，包括擬收購歡喜傳媒的少數(shù)股東權(quán)益投資；10%用于營運資金。

從目前來看，在線票務平臺雙寡頭戰(zhàn)役或許才剛剛開始。