每經(jīng)記者 宋戈    每經(jīng)實習(xí)記者 胡琳    每經(jīng)編輯 姚祥云    

圖片來源：視覺中國

近年來，幾乎所有的銀行都感受到了吸收存款的艱難，不少銀行甚至大打出手開展吸儲大戰(zhàn)。

更有數(shù)據(jù)顯示，今年6月，我國金融機(jī)構(gòu)各項存款余額同比增長8.4%。往回看，這一數(shù)據(jù)可謂是近40年"谷底"。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自1979年至2018年這39年間，我國金融機(jī)構(gòu)各項存款余額同比增速從未跌破9%。而2018年2月以來，存款余額增速均在9%以下。

錢到底去哪了？是中國人沒錢了嗎？房地產(chǎn)、理財市場還是消費(fèi)增加？

歷史上出現(xiàn)了兩次高峰

Wind數(shù)據(jù)顯示，1978年12月，我國金融機(jī)構(gòu)各項存款余額同比增長為6.9%；1979年12月，同比增長18.00%，增速大幅上漲。此后，1979~2014年間，我國金融機(jī)構(gòu)各項存款余額同比增速均保持在10%以上。

值得注意的是，進(jìn)入1979年以后，我國金融機(jī)構(gòu)各項存款余額增速出現(xiàn)了兩次高峰。

其中，1994年~1996年我國金融機(jī)構(gòu)各項存款余額的增速明顯提高，并在1996年4月，同比增速達(dá)51.90%，這是我國金融機(jī)構(gòu)各項存款余額增速的第一個高峰。

而2000年后，我國金融機(jī)構(gòu)各項存款余額同比增速出現(xiàn)了第二次高峰，即在2009年6月，各項存款余額同比增長達(dá)29.02%。但在此之后，我國金融機(jī)構(gòu)各項存款余額同比增速一直處于整體放緩趨勢，甚至在2014年9月，各項存款余額增速首次跌破10%，之后增速一直保持在9%～14%間波動。2017年末，各項存款余額增速降為9%。

進(jìn)入2018年，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，1月份這一指標(biāo)剛反彈至10.5%，2月便又開始下滑，并出現(xiàn)自1979年以來首次跌破9%的情況。自此直至7月，金融機(jī)構(gòu)各項存款余額同比增速均低于9%，甚至在2018年6月出現(xiàn)自1979年以來的最低增速，僅為8.4%。

換句話說，2018年2月以后，我國金融機(jī)構(gòu)各項存款余額同比增速已經(jīng)逼近40年來的最低水平。

今年以來，1月至7月各項存款余額分別為167.97萬億元、167.67萬億元、169.18萬億元、169.72萬億元、171.02萬億元、173.12萬億元、174.15萬億元，各項存款余額同比增速分別為10.50%、8.60%、8.70%、8.90%、8.90%、8.40%、8.50%。

這不禁讓人心生疑惑，錢到底去哪了？是中國人沒錢了嗎？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此問題采訪中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王軍，他表示，"近年來，存款增速放緩已成為銀行業(yè)內(nèi)較為普遍的現(xiàn)象。短短三年間，各項存款余額的同比增速已從13%以上降至今年的不足9%，這是1979年以來的最低水平，究其原因，主要有以下幾個方面：第一，近幾年居民人均可支配收入增速有所放緩，是導(dǎo)致居民存款增速放緩的根本原因；第二，房地產(chǎn)市場持續(xù)火爆；第三，隨著人們對于美好生活的追求，居民的消費(fèi)觀念和消費(fèi)行為也在發(fā)生變化，這突出表現(xiàn)在，消費(fèi)升級成為時代潮流，各種欲望滿足的即時性提高，超前消費(fèi)、攀比消費(fèi)和借貸消費(fèi)增加，文化娛樂消費(fèi)增長較快，人口老齡化帶來的儲蓄率下降等；第四，金融脫媒與利率市場化進(jìn)程加快，使得金融業(yè)乃至泛金融業(yè)的競爭更加激烈，貨幣基金、理財產(chǎn)品、保險產(chǎn)品、以各類寶寶理財為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融等，因為金融市場發(fā)展帶來的多樣化投資產(chǎn)品備受客戶追捧，都在搶奪著客戶的存款，居民財富多元化的趨勢非常明顯；第五，此起彼伏的虛假P2P網(wǎng)絡(luò)貸款、龐氏騙局乃至非法集資的屢禁不止，也是對居民存款增長的明顯耗損。"

這樣看來，并不是中國人沒錢了。而是中國城鎮(zhèn)居民收入放緩的同時，錢跑向了樓市、消費(fèi)市場和理財市場。

結(jié)構(gòu)性存款對存款增速貢獻(xiàn)度占比整體增長

不難發(fā)現(xiàn)，近年來，存款有向理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)化的趨勢。而銀行也投其所好，將理財產(chǎn)品作為攬儲的重要渠道。但在資管新規(guī)落地后，理財產(chǎn)品打破剛性兌付，同時，理財收益率有所下跌。在監(jiān)管要求表外回歸表內(nèi)的背景下，存款對于銀行顯得更加重要。

而結(jié)構(gòu)性存款正好屬于表內(nèi)存款。雖然結(jié)構(gòu)性存款屬于高成本負(fù)債，但銀行卻不惜高息攬儲。

記者發(fā)現(xiàn)，雖然金融機(jī)構(gòu)各項存款增速放緩，但是各大銀行結(jié)構(gòu)性存款對存款增速貢獻(xiàn)占比卻一直增加。

根據(jù)民生證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，自2017年3月至2018年5月，銀行結(jié)構(gòu)性存款對存款增速的貢獻(xiàn)度占比在整體上呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。2017年3月，大行和中小行結(jié)構(gòu)性存款貢獻(xiàn)度占比為5%以下，而到了2018年5月，大行結(jié)構(gòu)存款貢獻(xiàn)度占比接近20%，中小行約為35%。不過，6月大行和中小行結(jié)構(gòu)性存款貢獻(xiàn)度占比均有所下滑。

民生證券分析認(rèn)為，7月結(jié)構(gòu)性存款月度增量大幅反彈，大行、中小行分別新增580億元、4427億元。在新型理財產(chǎn)品尚未規(guī)模化推廣以前，企業(yè)與居民客觀上存在較強(qiáng)的理財需求，銀行的結(jié)構(gòu)性存款較好地平衡了安全性與收益性，成為理財?shù)奶娲贰?/p>

考慮到7月發(fā)布的《理財業(yè)務(wù)辦法》明確結(jié)構(gòu)性存款納入存款管理。要求銀行須具備衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格，且有真實的交易對手和交易行為，這對于前期在負(fù)債壓力下使用假結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行攬儲的銀行會有沖擊。還新增了結(jié)構(gòu)性存款銷售的相關(guān)要求。因此，中長期看銀行結(jié)構(gòu)性存款膨脹的局面或?qū)p弱。

值得一提的是，華夏銀行在半年報中指出，截至2018年6月末，結(jié)構(gòu)性存款為770.66億元，占客戶存款的5.27%，較2017年末增長123.37%。

黑龍江省農(nóng)村信用社聯(lián)合社資金運(yùn)營中心主任張銘富指出，結(jié)構(gòu)性存款實際上是一種替代理財?shù)姆绞?。雖然資管新規(guī)出臺后，要求銀行理財產(chǎn)品打破固定利率，但是投資人對理財還是抱有剛性需求的，那么結(jié)構(gòu)性存款就是一個很好的替代。同時，在存款增速放緩，銀行間存款競爭激烈的情況下，結(jié)構(gòu)性存款也能夠彌補(bǔ)存款的不足。

王軍也指出，作為理財產(chǎn)品的替代，上半年結(jié)構(gòu)性存款的貢獻(xiàn)確實是在快速上升，但近期又出現(xiàn)一些新的變化。結(jié)構(gòu)性存款的增速正悄悄放慢。這既有貨幣政策變化的因素，也有監(jiān)管趨嚴(yán)的因素。從貨幣政策層面看，央行定向降準(zhǔn)與擴(kuò)大MLF的資金投放，使得銀行間流動性近期得到大幅改善，極大緩解了銀行負(fù)債端的資金壓力，客觀上使得結(jié)構(gòu)性存款供給減少、增速放緩。從監(jiān)管政策層面看，銀行理財新規(guī)要求，發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格，這一嚴(yán)監(jiān)管的規(guī)定事實上打擊了那些不符合規(guī)范，只是作為高息攬儲工具發(fā)行的假結(jié)構(gòu)性存款。

同時，王軍表示，預(yù)計未來隨著資管新規(guī)的逐步落地，商業(yè)銀行對結(jié)構(gòu)性存款的高度依賴將進(jìn)一步減輕，未來結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行還將進(jìn)一步放緩，此前的高增長態(tài)勢可能將難以為繼。