隨著中報披露完畢，明星私募們的二季度操作路徑也全面曝光。值得注意的是，在低迷的市場背景下，多家百億私募選擇逆勢加倉。業(yè)內(nèi)人士甚至直呼，現(xiàn)在已經(jīng)到了令人興奮的“布局黃金期”。

大佬們逆勢加倉

隨著半年報披露完畢，私募的投資邏輯也隨之曝光。值得注意的是，大部分百億私募選擇逆勢加倉。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，千合資本王亞偉在二季度并未新進個股，反倒是在3只個股上減倉。

除千合資本外，其他百億級私募則多是逆市加倉，除了在其重點持有的個股上繼續(xù)加倉的同時，還新進了多只個股。

如重陽投資，在二季度大幅加倉國投電力，景林資產(chǎn)則增持勝達生物，并新進了上海機電等多只個股；星石投資加倉華海藥業(yè)后，還新進了水星家紡等3只個股；高毅資產(chǎn)本身就有3只產(chǎn)品扎堆福斯特，二季度3只產(chǎn)品同時加倉，還新進了新華醫(yī)療等個股。

對于大型私募的持股動向，鉅陣資本高級策略分析師郭偉文分析認為，百億級別的私募往往以價值投資理念為主，這不僅可以容納巨額的資金，也能取得較好的長期投資回報。因此，在當(dāng)前A股不少股票已經(jīng)具備非常好的長期收益，正是以價值投資理念為指導(dǎo)的長線資金建倉的良好時機，所以一些價值投資的大型私募會逆市加倉。相反，大多中小私募由于資金規(guī)模不大，操作上可以較為靈活，在市場還處于“左側(cè)”時，他們更愿意繼續(xù)等待，避免市場在磨底的過程中凈值出現(xiàn)大幅的波動，因此中小型私募的總體倉位會相對較低。

“私募選擇逆勢加倉主要還是因為看好市場，提前在市場見底之前買入，以期在未來獲得市場上漲的大部分收益。”大唐財富高級研究員曹琪也表示，百億私募多數(shù)主張選擇優(yōu)質(zhì)股票長期持有，穿越牛熊。目前市場經(jīng)過上半年的激烈調(diào)整，不管是大盤股還是中小盤，估值大部分已經(jīng)處于歷史低位，對于價值投資者來說，反而是很好的配置機會，更重要的是對于大基金來說基本是很難做右側(cè)交易的，很難買到量，只能去做左側(cè)。

他們都買了啥

從持倉情況來看，大型私募持股相對集中，抱團藍籌、白馬的特征明顯，核心品種以消費、醫(yī)藥和制造業(yè)等符合國家政策支持的龍頭股為主，金融、地產(chǎn)和周期板塊的配置則較少。如高毅主要增持了消費和制造板塊，淡水泉則主要增持多只醫(yī)藥股。

對于上述布局背后的邏輯，曹琪表示：首先從市場形勢來看，上半年市場調(diào)整比較劇烈，弱勢之下需要重配防御性行業(yè)；其次，從公司利潤來看，鋼鐵、化工行業(yè)、商業(yè)貿(mào)易、食品飲料等行業(yè)中報的盈利狀況較好，可選的優(yōu)質(zhì)股票較多，成為私募布局重點。另外，整個醫(yī)藥板塊的增長仍然值得期待，隨著一致性平價品種的政策落地，醫(yī)藥行業(yè)依然會是基金布局的重點。

星石投資組合投資經(jīng)理袁廣平向記者表示，隨著多重醫(yī)改政策的出臺和落地，優(yōu)質(zhì)的細分領(lǐng)域龍頭股比如高端仿制藥、創(chuàng)新藥等持續(xù)受益。而在互聯(lián)網(wǎng)、高端制造業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等技術(shù)領(lǐng)先的創(chuàng)新型企業(yè)，依托于龐大的內(nèi)需市場，疊加受益于產(chǎn)業(yè)政策的支持，正在迎來高速發(fā)展的黃金時代。

在業(yè)績方面，不管哪種風(fēng)格的私募今年以來凈值大都出現(xiàn)不同程度的回撤。其中，不少私募回撤明顯。如源樂晟和淡水泉旗下產(chǎn)品整體回撤都較大。

對此，河南某知名私募總經(jīng)理表示，表面上看，大部分私募業(yè)績回撤明顯是因為市場階段性調(diào)整造成的，但主要原因還是和其投資策略、倉位管理密不可分。如果私募機構(gòu)在上述兩方面上不能順應(yīng)市場，往往基金管理、運作上會較為被動。

“未來私募凈值繼續(xù)調(diào)整的壓力不大。不過，市場仍然處于左側(cè)，可能還會是一波三折。”郭偉文分析認為，從整體來看，私募的業(yè)績可能也不會有大的反轉(zhuǎn)，而一些能夠把握波段性機會的交易型選手，可能會有相對較好的表現(xiàn)。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

“布局黃金期”到了？

展望后市，多位私募機構(gòu)受訪人士向記者表示，現(xiàn)階段A股市場已處于底部區(qū)間，未來預(yù)計會有一個反復(fù)震蕩筑底的過程，不能排除未來市場仍有較大的波動，但繼續(xù)調(diào)整的空間不會很大。如果國內(nèi)外的政策和環(huán)境如果有所改善，市場也很有可能會出現(xiàn)具備持續(xù)性的反彈。

星石投資方面認為，當(dāng)前市場處于底部區(qū)間特征明顯，A股正逐步逼近市場底部。與幾次歷史大底相比，目前A股整體估值已經(jīng)與之接近，從估值分布來看，低估值個股占比已經(jīng)接近甚至超過了過去歷史底部的情況。從市場交易來看也趨近于情緒底，目前市場的換手率也基本接近過去幾次大底。這意味著，現(xiàn)在已經(jīng)到了令人興奮的“布局黃金期”。市場不應(yīng)沉浸在極度悲觀的情緒中，經(jīng)濟、政策、估值正“三重筑底”，應(yīng)該珍惜市場底部區(qū)間布局的大好機會。

對于下半年的投資策略，重陽投資聯(lián)席首席投資官陳心表示，當(dāng)前的市場低迷，正是中長期布局優(yōu)質(zhì)公司的好時機。重陽投資仍將會基于深度價值研究，把標的公司選好。

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