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改組組建國有資本投資、運營公司條件如何？

“將從企業(yè)的戰(zhàn)略、總資產、資產負債率、資產質量、盈利能力、董事會建設、關鍵運營能力等多方指標來考察企業(yè)是否適合被改組組建為國有資本投資、運營公司。”一位國資系統資深人士表示：

改組組建國有資本投資公司的企業(yè)需有一定的資產規(guī)模，資產中應不存在影響投資收益和投資有效開展的重大低效無效資產和歷史遺留問題；同時，需具有明確的產業(yè)發(fā)展和投資戰(zhàn)略，并需具有較強的投資能力、產業(yè)整合能力和針對行業(yè)內相關公司的兼并收購能力。此外還應具備較好集團管控能力和戰(zhàn)略規(guī)劃能力。

改組組建國有資本運營公司的企業(yè)在融資能力、投資機會識別能力、組合管理能力和風險管理能力的要求是必不可少的，在資產證券化率方面亦有較高要求。在資產負債率上，應將風險維持在可控范圍之內，50%應為適中的選擇。同時，國有資本投資、運營公司均需具備較強的盈利能力、健全的治理結構、規(guī)范的董事會運作以及較大比例的外部董事。

該人士表示，劃入到國有資本投資、運營公司的央企可分為以下三類：

一、將產業(yè)鏈相關的部分央企劃入到國有資本投資公司，以國有資本投資公司為平臺，按照“強強聯合、優(yōu)勢互補”的原則對劃入的央企進行重組整合。如神華與國電電力重組為國家能源投資集團有限責任公司；

二、將已上市的央企部分股權劃轉給國有資本運營公司；

三、對擬開展重組整合、清理退出的央企群體劃入國有資本投資、運營公司。

中國財政科學研究院公共資產研究中心主任文宗瑜認為，未來，大多數央企以及國企應首先發(fā)展成為混合所有制企業(yè)，再改組組建為國有資本投資、運營公司，未來3-5年可設立2-3家國有資本運營公司，20-30家國有資本投資公司。國有資本運營公司建議通過國有資本經營預算支出，以現金出資設立；而國有資本投資公司則建議集團業(yè)務大多數已注入上市公司以及輕資產型的公司可通過重組的方式組建。下一步還應加快完善國有資本績效評價、信息披露等配套政策。

國資運作步入活躍期

隨著國資平臺的加快組建，國資基金系的加速集結，國有資本投資運作也更趨活躍。

據廣發(fā)證券提供的數據顯示，2017年受讓方為國有資本投資、運營平臺事件合計36件，2018年至今合計28件，特別今年6月以來，整體呈現受讓事件增多信號。

從國有資本投資平臺數量上看，2018年一季度為1件，二季度為9件，三季度至今已有6件，整體呈現穩(wěn)定向上的趨勢；煤炭開采、電力、房地產等行業(yè)國資平臺受讓股權實施案例較多。

從國有資本運營平臺受讓情況來看，中國誠通和中國國新兩家平臺受讓近期呈現明顯加速的趨勢，2018年一、二季度均為3件，第三季度至今已有6件，而2017年全年受讓僅7件，受讓股權主要集中在建筑裝飾、電力、房地產開發(fā)等行業(yè)。

從國資平臺地區(qū)分布看，國資平臺受讓企業(yè)主要集中在山西、北京、天津等城市。山西案例最多，主要為表現為國資平臺對煤炭行業(yè)的受讓，例如陽泉煤業(yè)、西山煤電等；而北京主要是國資平臺對中字頭央企的受讓，例如中國中車、中國石化、中國電力等。

廣發(fā)證券首席策略分析師戴康認為，當前國資平臺積極通過股權受讓收購上市公司，主要有三個目的：

一是通過開展投融資為市場提供足夠的流動性；

二是利用上市平臺推進國企改革，發(fā)揮投資引導和結構調整作用；

三是完善公司治理。

戴康認為，國資平臺在當前國改加速進程中起到關鍵性紐帶作用，下半年市場化運作將不斷加快。建議關注國資平臺的資本化運作新動向：

主線一：國資平臺基金投向

以誠通國調基金為例，投向比如國企結構調整、央企混改、去杠桿等。

主線二：國資平臺股權受讓

建議關注國資平臺受讓A股標的，目前主要涵蓋地產、電力等領域，集中在山西、北京、廣東等地方。

主線三：央企改革ETF

建議關注國資平臺旗下上市國企。

中國證券報記者 劉麗靚