每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

（圖片來(lái)自：攝圖網(wǎng)）

日前，國(guó)內(nèi)大型券商之一的光大證券公布了2018年半年報(bào)。

據(jù)披露，今年上半年，光大證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.14億元，同比增長(zhǎng)3.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.69億元，同比下降21.71%。截止今年上半年，公司總資產(chǎn)為2111.14億元，較2017年末增長(zhǎng)2.56%。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）縱觀這份半年報(bào)，雖然今年來(lái)證券行業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)面臨的下行壓力均不小，但今年上半年光大證券的自營(yíng)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)均出現(xiàn)明顯的逆勢(shì)增長(zhǎng)，而這也帶動(dòng)了公司營(yíng)收的同比增長(zhǎng)。

值得注意的是，雖然今年上半年光大證券的信用業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)排名有所提升，但這其中或有一些隱憂。據(jù)披露，今年上半年，公司信用減值損失近2億元，其中主要是計(jì)提買入返售金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備?？梢?jiàn)，信用業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在一定程度上影響到了公司的業(yè)績(jī)。

多項(xiàng)業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長(zhǎng)

據(jù)披露，今年上半年，光大證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.14億元，同比增長(zhǎng)3.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.69億元，同比下降21.71%；扣非凈利潤(rùn)8.28億元，同比-15.25%。而上半年公司扣非凈利潤(rùn)同比下降的主要因素為，公司年初執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，計(jì)提預(yù)期減值損失，致使當(dāng)期產(chǎn)生信用減值損失近2億元，同時(shí)半年公司債券利息支出和回購(gòu)利息支出增加。

在今年行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況明顯下降的背景下，光大證券今年上半年的表現(xiàn)跑贏了大勢(shì)，營(yíng)收還出現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2018上半年，全行業(yè)131家證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1265.72億元，同比下降11.9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)328.61億元，同比下降40.5%。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，在38家A股上市券商中，只有15家今年上半年?duì)I收獲得同比增長(zhǎng)，其余營(yíng)收均告同比下降，其中營(yíng)收同比降幅超過(guò)10%的有19家。

從半年報(bào)披露的信息來(lái)看，今年上半年光大證券營(yíng)收能逆勢(shì)增長(zhǎng)主要得益于自營(yíng)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)的逆勢(shì)增長(zhǎng)。據(jù)披露，今年上半年，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)增加固收配置并拓展衍生品業(yè)務(wù)，收益同比增長(zhǎng)55%，表現(xiàn)好于同行；投行業(yè)務(wù)方面，上半年公司承銷收入3.62億元，同比增長(zhǎng)16%，其中完成債券主承銷165只，實(shí)現(xiàn)數(shù)量的翻倍增長(zhǎng)。

此外，今年上半年，光大證券資管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.4億，同比大幅增長(zhǎng)71%，這一增幅明顯跑贏行業(yè)整體表現(xiàn)。截至6月底，光證資管資管規(guī)模2877億元，較年初上升5%。值得一提的是，光證資管主動(dòng)管理占比達(dá)44%，高于同業(yè)水平。有分析認(rèn)為，光證資管將在主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)中具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

此外，上半年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比僅下降1%。另外，6月末，今年公司代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入市場(chǎng)份額較2017年末上升0.05個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)排名上升1位；代銷權(quán)益類金融產(chǎn)品金額同比增長(zhǎng)14%；上半年公司新開(kāi)戶數(shù)為26萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)24%。申萬(wàn)非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這些數(shù)字表明光大證券財(cái)富管理模式轉(zhuǎn)型已有成效。

機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)行業(yè)趨勢(shì)

相對(duì)受行情影響較大的零售業(yè)務(wù)，更為穩(wěn)定、可靠的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)成為各大券商近年來(lái)追逐的方向。例如投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的逆勢(shì)表現(xiàn)讓光大證券依然能在整體下行壓力較大的今年保持穩(wěn)定的發(fā)展勢(shì)頭。

此外，作為公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)重要組成部分的銷售交易業(yè)務(wù)今年來(lái)各項(xiàng)指標(biāo)持續(xù)增長(zhǎng)。例如，上半年，公司席位傭金凈收入市場(chǎng)份額從2017年末的3.73%增長(zhǎng)到3.92%；機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交易量占比從2017年末的3.18%增長(zhǎng)到3.34%。上半年券商傭金分倉(cāng)排名顯示，公司傭金分倉(cāng)從1.28億元提升到了1.5億元，從第12名排名到第8名，提升了4個(gè)名次。

今年來(lái)公司的私募業(yè)務(wù)也保持了持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)披露，截至6月末，公司累計(jì)已合作私募機(jī)構(gòu)共725家，同比增長(zhǎng)56.93%；累計(jì)引入PB產(chǎn)品1666只，同比增長(zhǎng)50.63%；存續(xù)PB產(chǎn)品1249只，同比增長(zhǎng)46.6%；累計(jì)引入PB產(chǎn)品備案規(guī)模2634.61億元，同比增長(zhǎng)72.29%；存續(xù)PB規(guī)模1989.27億元，同比增長(zhǎng)77.75%。

近年來(lái)，不少有實(shí)力的大型券商紛紛把境外業(yè)務(wù)作為前景廣闊的新增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)抓。據(jù)披露，2018年上半年，光大證券境外業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入5億元，占比達(dá)11%。這一比例位居行業(yè)內(nèi)前列。

據(jù)中報(bào)顯示，光大證券香港子公司通過(guò)嚴(yán)格控制防范風(fēng)險(xiǎn)，積極爭(zhēng)取業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，在香港證券市場(chǎng)逐步擴(kuò)大了影響力。截至上半年末，光大證券香港子公司客戶資產(chǎn)總值約1406億港元，客戶總數(shù)超過(guò)13.5萬(wàn)名，同比增長(zhǎng)5.37%；投行業(yè)務(wù)方面，上半年已完成保薦項(xiàng)目5個(gè)，居于中資券商第1位。同時(shí)，完成承銷發(fā)行項(xiàng)目5個(gè)，合規(guī)及財(cái)務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目2個(gè)，美元債發(fā)行承銷項(xiàng)目2個(gè)。華泰證券非銀團(tuán)隊(duì)最近則發(fā)表觀點(diǎn)稱，從公司披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，光大證券的國(guó)際化布局已成效初顯。

信用業(yè)務(wù)或有隱憂

據(jù)披露，截至今年6月末，光大證券融資融券余額為284.83億元，同比增長(zhǎng)5.95%；市場(chǎng)份額為3.1%，同比上升0.04個(gè)百分點(diǎn)，較2017年末上升0.17個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)排名第11位。

此外，公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)行業(yè)排名連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)提升。今年截至6月末，股票質(zhì)押余額為401.67億元，同比增長(zhǎng)1.37%，較上年末下降9.23%；截至4月末，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額為2.78%，行業(yè)排名第11位，較2017年末上升2位。

其中，截止今年上半年，公司買入返售金融資產(chǎn)賬面價(jià)值為222.35億元，同比增長(zhǎng)37.7%，比上年末增長(zhǎng)了10.7%，這其中絕大多數(shù)都是股票資產(chǎn)。相比之下，今年上半年，業(yè)內(nèi)一些頭部券商主動(dòng)收縮了面臨風(fēng)險(xiǎn)的股票質(zhì)押、兩融等信用業(yè)務(wù)。

據(jù)中報(bào)顯示，今年上半年，公司對(duì)買入返售金融資產(chǎn)做了減值準(zhǔn)備，減值準(zhǔn)備的規(guī)模達(dá)2.13億元，而去年全年公司未對(duì)買入返售金融資產(chǎn)做減值準(zhǔn)備。

據(jù)披露，今年上半年，公司信用減值損失近2億元，其中主要是計(jì)提買入返售金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，如果加回這筆信用減值損失，那么今年上半年公司扣非凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。由此可見(jiàn)，信用業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在一定程度上影響到了公司的業(yè)績(jī)。