中國(guó)證券報(bào)（ID：xhszzb）記者獨(dú)家獲取的信息顯示，近日聯(lián)儲(chǔ)證券管理的聯(lián)儲(chǔ)證券聚誠(chéng)1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（下稱“聚誠(chéng)1號(hào)”），由于債務(wù)人未及時(shí)還款而未能如期兌付。據(jù)悉，該計(jì)劃被卷入到了此前引發(fā)廣泛關(guān)注的“易到用車”風(fēng)波。

聯(lián)儲(chǔ)證券資管計(jì)劃現(xiàn)兌付問題

“聚誠(chéng)1號(hào)”總規(guī)模1.52億元，分三期，第一期7200萬(wàn)元。按照合同約定，債務(wù)人應(yīng)該于7月19日償還本金的10%，既720萬(wàn)元，于8月19日償還剩余本金和全部利息。聯(lián)儲(chǔ)證券表示，由于債務(wù)人沒有如約兌付，導(dǎo)致其無(wú)法在10個(gè)工作日（9月1日前）內(nèi)向投資者兌付。

聯(lián)儲(chǔ)證券在公告中解釋了資管計(jì)劃未能如期兌付的原因，并表示作為管理人其已經(jīng)采取了現(xiàn)場(chǎng)投后檢查、實(shí)地催收、談判、聯(lián)系買方處置抵押資產(chǎn)、發(fā)送催收函等措施推動(dòng)歸集資金。

但有投資者表示，現(xiàn)在才知道“聚誠(chéng)1號(hào)”的錢投向了“易到用車”，被卷入了此前引發(fā)廣泛關(guān)注的“易到用車”風(fēng)波。

卷入“易到用車”風(fēng)波

2017年3月，易到用車由于資金鏈問題導(dǎo)致司機(jī)無(wú)法提現(xiàn)，引發(fā)廣泛關(guān)注。而韜蘊(yùn)資本在2017年6月30日向易到注入了首批資金，以解決車主提現(xiàn)問題。2017年7月13日，易到舉行了股東會(huì)議，并就韜蘊(yùn)資本入股易到事宜達(dá)成一致。韜蘊(yùn)資本從而實(shí)現(xiàn)了對(duì)易到的控股。自此，沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“易到用車”資金鏈風(fēng)波平息。聚誠(chéng)1號(hào)投資者沒想到的是，自己竟被卷入這場(chǎng)風(fēng)波。

聚誠(chéng)1號(hào)的一位投資者向中國(guó)證券報(bào)（ID：xhszzb）記者提供的聚誠(chéng)1號(hào)資管計(jì)劃合同顯示，經(jīng)由一個(gè)結(jié)構(gòu)復(fù)雜的資管計(jì)劃，聚誠(chéng)1號(hào)歸集的資金最終流向了私募機(jī)構(gòu)韜蘊(yùn)資本，而后者正是在易到用車遭遇資金危機(jī)時(shí)出手相救，并最終成為了易到用車控股股東的那個(gè)韜蘊(yùn)資本。

上述資管計(jì)劃合同交易結(jié)構(gòu)圖表明，投資人認(rèn)購(gòu)聯(lián)儲(chǔ)證券資管計(jì)劃的優(yōu)先級(jí)，融資方韜蘊(yùn)資本關(guān)聯(lián)方或者指定第三方認(rèn)購(gòu)次級(jí)。聯(lián)儲(chǔ)證券的資管計(jì)劃再投資信托計(jì)劃，由信托計(jì)劃向融資方韜蘊(yùn)資本發(fā)放貸款，韜蘊(yùn)資本獲得資金后投向相關(guān)項(xiàng)目。而之所以要嵌套一個(gè)信托計(jì)劃是因?yàn)槿藤Y管計(jì)劃本身不能向機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款。

聯(lián)儲(chǔ)證券投資者關(guān)系人士表示：“韜蘊(yùn)資本（融資人）成為易到大股東之后，為了維持易到用車運(yùn)營(yíng)，沒有按時(shí)還款。”上述人士表示，聯(lián)儲(chǔ)證券已經(jīng)與融資方、擔(dān)保方多次溝通，要求進(jìn)一步增加增信措施。同時(shí)聯(lián)儲(chǔ)證券宣布債務(wù)到期，要求債務(wù)人償還本息。記者聯(lián)系韜蘊(yùn)資本方時(shí)，韜蘊(yùn)資本方表示相關(guān)負(fù)責(zé)人不便回應(yīng)。

聚誠(chéng)1號(hào)的一位投資者表示，聯(lián)儲(chǔ)證券與之簽訂的合同并未寫明，韜蘊(yùn)資本最終用獲得資金投資“易到用車”。他認(rèn)為合同約定投資與實(shí)際投資不吻合。

談及該資管計(jì)劃的最新兌付進(jìn)展，聯(lián)儲(chǔ)證券相關(guān)人士表示，該資管計(jì)劃的抵押物價(jià)值可覆蓋資管計(jì)劃的本息。記者獲得的聚誠(chéng)1號(hào)合同顯示，該交易確實(shí)中含抵押物，抵押物為北京核心地段多處商業(yè)物業(yè)。該人士表示，目前聯(lián)儲(chǔ)證券已經(jīng)與融資方、抵押方商議解決方案。有兩套方案在考慮中。第一是，融資方、抵押方、資管計(jì)劃管理人三方協(xié)商解決，第二是通過司法程序解決。如果協(xié)商進(jìn)展順利則可在兩三周內(nèi)推進(jìn)抵押物拍賣，如果走司法程序則所需時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)。

多層嵌套資管產(chǎn)品成糾紛多發(fā)地

多層嵌套產(chǎn)品，投資者很難跟蹤底層項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)情況。這類產(chǎn)品往往成為糾紛多發(fā)地。

投資這類產(chǎn)品，投資者如何保護(hù)自身權(quán)益？

北京德和衡（上海）律師事務(wù)所律師覃丹表示，如果券商資管計(jì)劃嵌套信托計(jì)劃，信托計(jì)劃再投向私募，投資者可要求券商資管計(jì)劃管理人做充分的信息披露，告知其信托計(jì)劃的投資標(biāo)的以及相關(guān)投資項(xiàng)目的實(shí)際運(yùn)行情況。如果出現(xiàn)信托計(jì)劃實(shí)際投資與約定投資不符合的情況，則信托計(jì)劃管理人需要向它的投資者即券商資管計(jì)劃管理人說明情況。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)意識(shí)到多層嵌套類資產(chǎn)管理計(jì)劃下，投資者難以跟蹤到錢究竟投向了哪里。相關(guān)方面對(duì)多層嵌套資管產(chǎn)品的資產(chǎn)穿透要求越來(lái)越嚴(yán)格。覃丹表示，近期基金業(yè)協(xié)會(huì)要求資產(chǎn)管理計(jì)劃的管理人在備案時(shí)提供充分的說明，保證穿透到底層之后，是合規(guī)的，且并不存在誘導(dǎo)投資者的情況。

一位私募人士還表示，2018年以來(lái)，多層嵌套產(chǎn)品備案時(shí)，基金業(yè)協(xié)會(huì)要求如果是固定收益類產(chǎn)品，基金業(yè)協(xié)會(huì)要求穿透到底。如果是最底層是私募基金股權(quán)類項(xiàng)目，則僅最底層不要求穿透。

2018年4月底發(fā)布的資管新規(guī)要求，資管產(chǎn)品僅可嵌套一層非公募基金類資管產(chǎn)品，這意味著過渡期結(jié)束后，此類多層嵌套資管產(chǎn)品將推出歷史舞臺(tái)。但在此之前，業(yè)內(nèi)人士表示，資管計(jì)劃管理人須充分信息披露，而投資者也需對(duì)底層資產(chǎn)增加重視。