圖片源自：視覺中國

廣州擴大金融開放專項政策的出臺，吸引了眾多關注目光。

其中提到，廣州正爭取合資券商落戶，先后指導粵港證券有限、粵港證券股份、恒贏證券等向證監(jiān)會報送申請材料。目前，粵財集團擬牽頭新設并落戶南沙自貿(mào)區(qū)的粵港證券股份正在證監(jiān)會排隊審核。

在CEPA框架下，將有多少合資券商躋身中國證券業(yè)？

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，截至目前，有19家合資證券公司正在排隊申請設立，其中有2家券商是今年《外商投資證券公司管理辦法》發(fā)布后申報的公司，分別為野村東方國際證券和摩根大通證券。

值得注意的是，有4家以往在排隊序列的券商已經(jīng)消失不見，包括了大華繼顯陸金（云南）證券、恒贏證券、廣東粵港證券、橫琴海牛證券。

外資持股比例上限放寬至51%，三年后不再設限；支持符合設立外資參股證券公司條件的外資機構(gòu)設立合資的全牌照證券公司等等放開條件，讓業(yè)界重新審視合資券商進入后給行業(yè)帶來的變化和沖擊。

合資券商新設年內(nèi)新增2家

證監(jiān)會的最新信息顯示，截至8月31日，共有19家合資證券公司正在排隊申請設立。其中，陽光證券、粵港證券已經(jīng)完成“受理”環(huán)節(jié)的審核，進入“第一次反饋意見”環(huán)節(jié)。

年內(nèi)新增的兩家合資券商分別為5月8日申報的野村東方國際證券和摩根大通證券。

今年以來，國務院已先后兩次對包括證券業(yè)在內(nèi)的金融業(yè)對外開放事宜提出要求，證券業(yè)的對外開放步伐正在加快。

在CEPA((Closer Economic Partnership Arrangement),《關于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關系的安排》)框架下,先后已有華菁證券、申港證券、匯豐前海證券以及東亞前海證券4家合資券商先后獲批并已先后設立，目前華菁證券、申港證券已開始正式營業(yè)。

根據(jù)《落實CEPA補充協(xié)定十有關政策進一步擴大證券經(jīng)營機構(gòu)對外開放》的具體指引，符合設立外資參股證券公司條件的港資、澳資金融機構(gòu)分別按照內(nèi)地有關規(guī)定在上海市、廣東省、深圳市各設立一家兩地合資的全牌照證券公司，港資、澳資合并持股比例最高可達51%，內(nèi)地股東不限于證券公司。

不同于此前合資券商僅可獲得投行單一牌照，CEPA框架下的這些新設券商已可獲得4項牌照，開業(yè)一年后可申請全牌照。比如，方圓證券擬經(jīng)營范圍包括：證券經(jīng)紀、證券投資咨詢、證券承銷與保薦和證券資產(chǎn)管理。瀚華證券和華海證券的經(jīng)營范圍則包括經(jīng)紀、自營、證券承銷與保薦、資產(chǎn)管理。

特別是在今年4月28日《外商投資證券公司管理辦法》發(fā)布，符合條件的境外投資者可根據(jù)《辦法》和服務指南的要求，向證監(jiān)會提交變更公司實際控制人或者設立合資證券公司的申請材料。隨后，野村控股株式會社等向證監(jiān)會提交了設立外商投資證券公司的申請材料，野村控股株式會社擬持股51%。

4家排隊券商消失

值得注意的是，有4家合資券商申請從排隊序列中消失，分別是大華繼顯陸金（云南）證券、恒贏證券、廣東粵港證券、橫琴海牛證券。目前暫不清楚原因。

大華繼顯陸金（云南）證券的股東之一來自海外。該公司的外方股東來自于新加坡最大的證券公司大華繼顯控股有限公司，該券商主要經(jīng)營新加坡、泰國、馬來西亞、印尼、菲律賓等東南亞地區(qū)及香港地區(qū)的股票和投行業(yè)務。而另一發(fā)起則是方云南金控股權(quán)投資基金股份有限公司。

恒贏證券的股東包括恒大地產(chǎn)、眾安在線和香港的萬贏證券。眾安在線和萬贏證券的控股股東都是歐亞平。

廣東粵港證券，是“粵港合資全牌照證券公司項目”下成立的廣東省第一家粵港兩地合資證券公司，港資持牌金融機構(gòu)尚乘資產(chǎn)管理有限公司出資2.5億元，占51%股份，廣東蓉勝超微線材股份有限公司出資1.5億元，占30%。此前申請的業(yè)務范圍包括了全國范圍內(nèi)投資銀行、資產(chǎn)管理、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺、財富管理等，通過創(chuàng)新業(yè)務模式，主要服務中概股回歸及內(nèi)地企業(yè)到境外上市將不再需要通過國外券商，省去中間通道環(huán)節(jié)，有效降低企業(yè)上市成本。

橫琴海牛證券公告信息較少，股東結(jié)構(gòu)未公開。根據(jù)橫琴海牛證券的名字，可以了解到該券商或落戶珠海橫琴新區(qū)，2009年8月份，國務院正式批準實施《橫琴總體發(fā)展規(guī)劃》，將橫琴島納入珠海經(jīng)濟特區(qū)范圍，要逐步把橫琴建設成為“一國兩制”下探索“粵港澳”合作新模式的示范區(qū)。

合資券商要克服“水土不服”

實際上，合資券商在國內(nèi)已存在許久。從1995年首家合資券商中金公司成立至今已超過20年，但合資券商的發(fā)展并不順利，更有數(shù)家外資股東最終退出合資券商。

券商中國記者統(tǒng)計，截至目前，我國的合資券商已達12家。其中，根據(jù)CEPA補充協(xié)議設立的合資券商有匯豐前海、東亞前海、申港證券和華菁證券4家；另有中金公司、中銀國際、高盛高華、瑞銀證券、瑞信方正、中德證券、東方花旗、摩根士丹利華鑫。

從業(yè)績角度看，除中金公司等個別券商外，合資券商整體收入規(guī)模仍較小，發(fā)展情況也不一樣。營業(yè)收入方面，2017年數(shù)據(jù)顯示，體量大的如東方花旗，營業(yè)收入已到10億多，小的如剛成立不久的東亞前海、匯豐前海，則只有2000多萬元的營業(yè)收入。

業(yè)績增速方面，中金公司、中銀國際、瑞信方正、高盛高華等的營業(yè)收入、凈利潤均有所上漲。瑞信方正證券2017年營業(yè)收入2.67億元，較上年增長約49%。其中，投行業(yè)務取得的手續(xù)費及傭金凈收入為1.72億元，較上年同期增長約54%。

從主要業(yè)務收入來源來看，除了中金公司、中銀國際等規(guī)模較大的券商外，其他合資券商主要是投行業(yè)務。

合資券商新舊更替，如何在內(nèi)地券商市場扎根存活并長期發(fā)展，成為了合資券商目前最大的挑戰(zhàn)。

山西證券分析師劉麗指出，多數(shù)合資券商業(yè)務發(fā)展較為緩慢，無論在規(guī)模還是營收上都難以進入國內(nèi)券商前列，甚至面臨虧損。有些合資券商因為外商缺少業(yè)務經(jīng)營話語權(quán)，中外方股東之間的經(jīng)營理念沖突、同業(yè)競爭、業(yè)務范圍受限等問題，甚至面臨外商撤資，例如蘇格蘭皇家銀行退出華英證券，摩根大通退出一創(chuàng)摩通。

“允許外資控股之后，也存在一個問題，那就是合資券商中的中方和外方股東都不愿意放棄控股權(quán)。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。

野村證券認為，這或許使得外國金融機構(gòu)更傾向于設立新的股份制非銀行金融機構(gòu)，國內(nèi)券商市場競爭或加劇。東吳證券非銀分析師胡翔認為，在股權(quán)層面合作，外資更多偏向國內(nèi)某些大中型券商，中小券商受到的沖擊相對更多一些。

不過，前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍認為，外資金融機構(gòu)的經(jīng)驗豐富，擁有成熟的國際經(jīng)驗，無疑將加大券商行業(yè)的競爭力度，進一步提高外資券商的市場份額。同時，有利于合資券商的發(fā)展，為國內(nèi)券商帶來鯰魚效應，國內(nèi)券商借機學習先進經(jīng)驗，提升管理能力。

在外資“引進來”的同時，多家內(nèi)資券商加大“走出去”的步伐。目前已有至少7家券商獲批試點跨境業(yè)務，包括中信、海通、國泰君安、華泰、廣發(fā)、中金和招商等證券公司。