數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，今年上半年持有投資性房地產(chǎn)的A股上市公司數(shù)量及合計持有金額雙雙創(chuàng)歷史新高，1680家上市公司（僅統(tǒng)計報告期前上市的企業(yè)），合計持有投資性房地產(chǎn)首破萬億元，達(dá)到10477.12億元。此外，這是A股公司持有投資性房地產(chǎn)連續(xù)第9個季度環(huán)比增長。

而就在上半年，有7家公司通過投資性房地產(chǎn)賺超億元，同期沒有公司虧損過億，這一定程度上釋放出房價仍處于上漲態(tài)勢之中。不過，需要注意的是，一旦房價逆轉(zhuǎn)，利潤也有可能就此回吐出來，尤其是對于那些持有投資性房地產(chǎn)較多的公司。

上市公司投資性房產(chǎn)首超萬億

自2006年以來，A股市場首次出現(xiàn)上市公司持有投資性房地產(chǎn)，靠前的浦東金橋、張江高科、中國國貿(mào)等多家公司，持有金額均超過20億元。

彼時，500多家公司合計持有投資性房地產(chǎn)金額731多億元。此后的十多年，A股公司持有投資性房地產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)張，40多個季度只有6個季度持有金額環(huán)比下降。截至今年上半年，1600多家A股公司，合計持有投資性房地產(chǎn)金額高達(dá)10477.12億元，比2016年底增長超13倍。

值得注意的是，A股公司持有投資性房地產(chǎn)金額已經(jīng)連續(xù)第9個季度環(huán)比增長。數(shù)據(jù)顯示，A股公司半年報持有投資性房地產(chǎn)環(huán)比上一季度增長5.8%。近10個季度以來，有3個季度金額環(huán)比增長超過10%。其中，2015年底相對2015年三季度環(huán)比增長21.03%。巧合的是，那一年，恰好是樓市走牛啟動的年份。

上市公司數(shù)量大增是投資性房地產(chǎn)持續(xù)增長的重要因素，2007年后上市的公司半年報持有投資性房地產(chǎn)達(dá)3897.6億元。另外，房價持續(xù)上漲或許也助推了A股公司投資性房地產(chǎn)余額的增長。一方面，以公允價值模式計量的投資型房地產(chǎn)，會隨著房價上漲而導(dǎo)致賬面價值上升；另一方面，以成本模式計量的投資性房地產(chǎn)，也會隨著房價的上升，導(dǎo)致上市公司購買成本上漲，引發(fā)投資性房地產(chǎn)的增長。

20家公司坐擁百億投資性房產(chǎn)

金融房地產(chǎn)等行業(yè)成為持有投資性房地產(chǎn)大戶。數(shù)據(jù)顯示，上半年末有20家公司持有投資性房地產(chǎn)金額超過百億元。其中，13家公司屬于房地產(chǎn)行業(yè)，商業(yè)貿(mào)易和金融行業(yè)各自貢獻(xiàn)2家。

從行業(yè)分布來看，房地產(chǎn)行業(yè)成為持有投資性房地產(chǎn)最多的行業(yè)，合計持有4675億元位居首位。商業(yè)貿(mào)易行業(yè)位居次席，持有投資性房地產(chǎn)達(dá)1547億元。建筑裝飾行業(yè)位居第三位，持有969億元。此外，非銀金融、交通運(yùn)輸、綜合、銀行等行業(yè)持有均超過300億元。

具體到個股，美凱龍2018年半年報合計持有投資性房地產(chǎn)金額高達(dá)758.97億元居首。半年報中提及，截至2018年6月末，公司經(jīng)營75家自營商場，其中自有商場51家，相關(guān)物業(yè)資產(chǎn)計入投資性房地產(chǎn)。公司表示，投資性房地產(chǎn)為公司最主要的長期經(jīng)營性資產(chǎn)，并且隨著公司繼續(xù)投資建造新的自持物業(yè)，預(yù)計未來投資性房地產(chǎn)規(guī)模仍將繼續(xù)增加。

中國建筑持有投資性房地產(chǎn)608.62億元位居次席；中國平安持有473.41億元位居第三位。此外，萬科A、金融街、新城控股等8家公司持有投資性房地產(chǎn)超過200億元。

誰在大手筆增持投資性房地產(chǎn)？

在一季度持有投資性房地產(chǎn)超過億元的上市公司中，有6家公司半年度持有金額較一季度增長超過100%。其中，中天金融半年度持有投資性房地產(chǎn)超過17億元，環(huán)比增長379%，主要系固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)為投資性房地產(chǎn)所致。中航資本半年度持有投資性房地產(chǎn)近25億元，環(huán)比增長350%，主要系企業(yè)合并增加所致。世聯(lián)行持有4.46億元，環(huán)比增長305%，主要系新增運(yùn)營長租公寓所致。

上述三種類型基本上代表了投資性房地產(chǎn)增長的情況。那么，大幅下降的，又是什么原因？數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，在一季度持有超過億元的公司中，有8家公司環(huán)比下降超過20%。其中，中遠(yuǎn)海能半年度持有投資性房地產(chǎn)2.05億元，環(huán)比大降81.95%，主要系公司原部分房產(chǎn)不再對外出租轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)自用所致。萊茵體育半年度持有7.66億元，環(huán)比下降21%，主要系楓潭置業(yè)銷售所致。

9公司持有投資性房地產(chǎn)高于市值

在梳理投資性房地產(chǎn)和股票市值的關(guān)系時，有9家公司持有投資性房地產(chǎn)高于其股票總市值。

具體到個股看，云南城投半年報投資性房地產(chǎn)為161.85億元，是最新市值60.21億元的2.69倍。此外，世茂股份、美凱龍、金融街、中航善達(dá)等個股投資性房地產(chǎn)是最新市值的1.5倍以上。

7家公司上半年“炒房”賺超億元

值得注意的是，投資型房地產(chǎn)有公允價值模式（以市場價格調(diào)整賬面價值）、成本模式（以購買價格入賬，計提折舊）兩種方法計量核算。具體區(qū)別是，在公允價值模式下，房產(chǎn)的價格變動會被當(dāng)期財報計入直接影響收入，當(dāng)房價上漲時當(dāng)期財報會立刻產(chǎn)生收益，反之亦然；而在成本模式下，持有的投資型房地產(chǎn)只以購買價格入賬，期間隨時間計提折舊，只有房產(chǎn)出售時才會根據(jù)市場價產(chǎn)生收益或虧損。

簡而言之，如果投資性房地產(chǎn)是以公允模式計量的，那么增值都可以增加當(dāng)期利潤的，減值是減少當(dāng)期利潤。如果投資性房地產(chǎn)是以成本模式計量的，那么增值是不做任何分錄，減值是減少當(dāng)期利潤。如果投資性房地產(chǎn)原本是成本模式計量，現(xiàn)在評估后增值，轉(zhuǎn)為公允計量，也不能入當(dāng)期利潤，但可以追溯以前利潤。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，半年報以公允價值模式計量的上市公司并不多，只有幾十家，上半年公允價值法計量的投資性房地產(chǎn)價值變動損益超過億元的公司有7家，還有20家變動損益為正值，7家為負(fù)值。

其中，美凱龍公允價值法計量的投資性房地產(chǎn)價值變動損益達(dá)11.03億元位居首位。中國銀行8.18億元位居第二，新城控股以6.53億元位居第三位。投資性房地產(chǎn)價值變動損益為正，意味著可以增加當(dāng)期利潤。以美凱龍為例，投資性房地產(chǎn)價值變動損益11.03億元已計入當(dāng)期利潤，占比為29.29%。

公允價值法計量的投資性房地產(chǎn)是一把雙刃劍，在房價上漲時利潤增加，下跌時則減少。美凱龍在半年報中表示，公司投資性房地產(chǎn)公允價值變動受到中國宏觀經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢、城鎮(zhèn)化進(jìn)程、居民可支配收入水平、房地產(chǎn)市場調(diào)控政策和景氣程度、以及家居裝飾及家具行業(yè)的消費(fèi)環(huán)境等因素的綜合影響。

未來若上述因素發(fā)生重大不利變動，公司以公允價值計量的投資性房地產(chǎn)價值也將隨之向下波動，計入當(dāng)期損益的公允價值變動收益也將相應(yīng)減少甚至產(chǎn)生損失，從而對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

數(shù)據(jù)寶 陳見南