在美股主要股指仍然在歷史高點(diǎn)徘徊之際，對(duì)沖基金的表現(xiàn)卻顯得茫然。HFRX對(duì)沖基金指數(shù)顯示，到了8月，年初至今的回報(bào)率進(jìn)入了負(fù)值區(qū)域。

再來(lái)看投資大市值公司的核心基金，這些基金根據(jù)增長(zhǎng)潛力和估值選擇投資的股票組合。美國(guó)銀行觀察這些基金發(fā)現(xiàn)，8月，這些基金里只有13%跑贏了美股基準(zhǔn)指數(shù)，這是自2009年美國(guó)銀行開(kāi)始編制該數(shù)據(jù)以來(lái)的最差單月表現(xiàn)。

美銀美林的美股與量化策略主管Savita Subramanian帶領(lǐng)的研究團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致這些基金上月表現(xiàn)不佳的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;是他們避開(kāi)了“FAANG”股票。

要知道，上個(gè)月標(biāo)普500指數(shù)上漲3%，而該月內(nèi)蘋(píng)果股價(jià)可是飆升了20%，F(xiàn)acebook、亞馬遜公司、Netflix和谷歌母公司Alphabet也平均上漲了6％。如果沒(méi)有這五只科技股巨頭，標(biāo)普500指數(shù)8月份的漲幅將被削減至1.8％。

再來(lái)看今年早些時(shí)候，科技股巨頭對(duì)于推動(dòng)美股大盤(pán)上漲的作用更是顯著。上半年，僅亞馬遜、微軟、蘋(píng)果和Netflix四支股票對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的漲幅貢獻(xiàn)高達(dá)84%。此外，來(lái)看今年上半年標(biāo)普500指數(shù)中回報(bào)率前10名的股票，它們的集體回報(bào)率達(dá)到了上半年標(biāo)普總回報(bào)率的122％。

換句話說(shuō)，如果排除了前十大股票，標(biāo)普500指數(shù)在上半年的回報(bào)率為負(fù)。

Subramanian團(tuán)隊(duì)在一份報(bào)告中寫(xiě)到，“核心基金自去年初以來(lái)就開(kāi)始落后，正是在這一期間FAANG股票大幅跑贏了市場(chǎng)。從那以后，他們一直在減持FAANG股票，最近甚至進(jìn)一步削減了他們FAANG股票的倉(cāng)位。”

換種方式理解，在市場(chǎng)創(chuàng)造的財(cái)富高度集中在少數(shù)這些科技巨頭時(shí)，避免它們的成本遠(yuǎn)比你想象的大，而且可能是災(zāi)難性的。

美國(guó)銀行還表示，成長(zhǎng)型基金的日子也不好過(guò)，很大的一個(gè)原因是他們不持有蘋(píng)果股票。8月，僅有16%的成長(zhǎng)型基金跑贏了市場(chǎng)。

根據(jù)富國(guó)銀行（Wells Fargo）的估計(jì)，僅蘋(píng)果這一支股票，就是超過(guò)一半的大盤(pán)股基金因未持有或持有不足而表現(xiàn)不佳的原因。

富國(guó)銀行證券策略主管Chris Harvey在本周早些時(shí)候的一份報(bào)告中表示，因未持有或持有不足蘋(píng)果公司股票的風(fēng)險(xiǎn)仍未消散，他認(rèn)為該股可能會(huì)因企業(yè)回購(gòu)而再迎來(lái)一波上漲。

美國(guó)科技股漲上天，市場(chǎng)擔(dān)心估值是否偏高，但仍有一批投資者選擇繼續(xù)追漲高價(jià)科技股。至于理由，華爾街見(jiàn)聞此前提到，一些投資者認(rèn)為市盈率等傳統(tǒng)的估值指標(biāo)變得不那么重要，更多應(yīng)關(guān)注技術(shù)發(fā)展為公司帶來(lái)的潛在利潤(rùn)。因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)所創(chuàng)造的盈利能力，將使市盈率隨著時(shí)間慢慢變小。

而一些堅(jiān)定將科技股作為長(zhǎng)期投資的基金經(jīng)理們表示，科技公司通常會(huì)投入大量資金研發(fā)新產(chǎn)品及完善現(xiàn)有產(chǎn)品，以鞏固現(xiàn)有市場(chǎng)，或有可能開(kāi)辟新的市場(chǎng)。

美銀美林上月的調(diào)查也顯示，投資者連續(xù)第七個(gè)月選擇擁擠的做多科技股交易，做多”FAANG”以及“BAT”依然是最為擁擠的交易。

（華爾街見(jiàn)聞 郭昕妤）