來(lái)源：道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）

本周，A股市場(chǎng)在低位陷入窄幅震蕩格局，周初滬指小幅反彈至2750點(diǎn)附近，但由于成交量持續(xù)低迷，外部不利因素引發(fā)投資者擔(dān)憂，最終大盤(pán)繼續(xù)回落。滬指一度跌破2700點(diǎn)整數(shù)關(guān)，但周五小幅回升，最終滬市小漲10.71點(diǎn)，以2702.30點(diǎn)報(bào)收。

8月20日，滬指探底2653點(diǎn)后逐步回升。但最近兩周，多方有些力不從心，隨著投資者信心不斷減弱，維持市場(chǎng)穩(wěn)定的招數(shù)是否已經(jīng)用盡了？今天，道達(dá)和牛博士就未來(lái)行情展開(kāi)討論。

牛博士：在上周的討論中，你曾經(jīng)提出一個(gè)問(wèn)題，就是面對(duì)當(dāng)前的低迷行情，我們究竟該如何應(yīng)對(duì)。而一周之后，市場(chǎng)依然難以看到好轉(zhuǎn)，似乎大家都還沒(méi)有應(yīng)對(duì)的辦法。你對(duì)本周的走勢(shì)怎么看？

道達(dá)：在本周初，大盤(pán)一度有過(guò)不錯(cuò)的反彈，而且科技股的集體上漲，也讓人看到了一些希望。然而好景不長(zhǎng)，市場(chǎng)的焦點(diǎn)，被一大批問(wèn)題股的搶去了風(fēng)頭。比如樂(lè)視網(wǎng)、德新交運(yùn)連續(xù)漲停，中弘股份也在為股價(jià)突破1元而“掙扎”。另外，還有不少前期因?yàn)楣蓹?quán)質(zhì)押而被強(qiáng)平的個(gè)股被游資爆炒。

這樣一來(lái)，A股市場(chǎng)的主心骨、核心資產(chǎn)，以及真正的科技股，就又被市場(chǎng)冷落。最終的結(jié)果是樂(lè)視網(wǎng)等個(gè)股停牌核查，游資轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他超跌個(gè)股。而主力機(jī)構(gòu)也繼續(xù)維持謹(jǐn)慎旁觀的態(tài)度，這樣的環(huán)境之下，滬市成交量始終維持在1000億元的水平上，增量資金始終不愿意進(jìn)場(chǎng)，行情自然也就難以走好。

其實(shí)，今年以來(lái)，外資持續(xù)抄底，MSCI資金還在9月擴(kuò)大了投資成分股的比例，應(yīng)該說(shuō)是有一些場(chǎng)外資金是進(jìn)入了A股市場(chǎng)的。但是，大家換個(gè)角度來(lái)分析，如果沒(méi)有這些資金參與的話，那么原來(lái)的存量資金，究竟還能給市場(chǎng)帶來(lái)多大的成交量呢？如果沒(méi)有外資，沒(méi)有社保基金等資金的進(jìn)入，那么現(xiàn)在滬市每天的成交量，可能會(huì)更低，低于1000億元的水平有可能就是常態(tài)。也就是說(shuō)，原有存量資金的活躍度，基本上已經(jīng)回到了“冰點(diǎn)”。

牛博士：“冰點(diǎn)”這個(gè)詞用的很貼切，那么現(xiàn)在市場(chǎng)的活躍度，是不是比2016年的2638點(diǎn)時(shí)更低呢？

道達(dá)：如果從成交量的水平來(lái)衡量的話，最近20個(gè)交易日，滬市日均成交額只有1096億元，從整個(gè)市場(chǎng)的換手率來(lái)看，現(xiàn)在的日均換手率不到0.3%。這個(gè)水平，已經(jīng)是低于2016年初2638點(diǎn)時(shí)的水平了。當(dāng)時(shí)即便是最糟糕的時(shí)候，滬市日均成交額都在1700億元之上，而且換手率也在0.5%以上。

那么，現(xiàn)在市場(chǎng)活躍度究竟低到了什么程度？回顧一下過(guò)去幾年的行情，大家可以很清楚的發(fā)現(xiàn)，2014年7月，當(dāng)時(shí)那一輪牛市發(fā)動(dòng)的前夕，當(dāng)時(shí)滬指在2000點(diǎn)附近，而滬市的日均成交量就是在1000億元左右。后來(lái)放量之后，強(qiáng)勢(shì)行情就出現(xiàn)了。

牛博士：現(xiàn)在還能期待當(dāng)時(shí)那種明顯的放量嗎？

道達(dá)：短期來(lái)看，可能還有點(diǎn)難。當(dāng)時(shí)的放量，是杠桿資金推動(dòng)的。而現(xiàn)在還在去杠桿，這個(gè)過(guò)程還沒(méi)有結(jié)束，還需要等待去杠桿拐點(diǎn)的出現(xiàn)。而外資等機(jī)構(gòu)的進(jìn)場(chǎng)，也很難在短期內(nèi)出現(xiàn)大規(guī)模的“井噴”。

另外，從消息面看，現(xiàn)在縱然也有不少維持市場(chǎng)穩(wěn)定的跡象在出現(xiàn)，但感覺(jué)招數(shù)已經(jīng)用完了，而且都不怎么管用了。比如大股東增持、高管增持，近期上市公司回購(gòu)，都難以起到立竿見(jiàn)影的作用。而今天，有一家上市公司美芝股份，又開(kāi)始祭出“殺招”，倡議公司員工增持股份，而且還是兜底式增持。這一招數(shù)，過(guò)去兩年里不少公司都曾經(jīng)用過(guò)，多數(shù)時(shí)候都是無(wú)用功。這次，兜底式增持重出江湖，還能管用嗎？

其實(shí)，不管是增持還是回購(gòu)，或者是兜底式增持，如果不是真正意義上的大手筆，但凡是忽悠的，雷聲大雨點(diǎn)小的，多半都不管用。所以，大家在看這些信息的時(shí)候，還是要多長(zhǎng)個(gè)心眼。

牛博士：確實(shí)，現(xiàn)在很多維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的招數(shù)，似乎都不管用了。那么，你對(duì)下周的行情怎么看？

道達(dá)：周五，盤(pán)中出現(xiàn)了比較大的波動(dòng)，尤其是前期比較強(qiáng)的科技股，比如軟件板塊，計(jì)算機(jī)類個(gè)股等，都出現(xiàn)了明顯跳水。很重要的原因，就是市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)擬對(duì)華2000億美元商品加征關(guān)稅，使得不少機(jī)構(gòu)對(duì)科技股擔(dān)憂。這個(gè)事情，在沒(méi)有完全落地之前，市場(chǎng)依然會(huì)比較謹(jǐn)慎，可能一直要等有了最終結(jié)果之后，才會(huì)真正利空出盡。

滬深300指數(shù)倉(cāng)位參考

日期：2018年9月9日

今日倉(cāng)位：五成

明日倉(cāng)位計(jì)劃：五成

一、本倉(cāng)位是結(jié)合趨勢(shì)研究，設(shè)置的非實(shí)盤(pán)倉(cāng)位參考，不作為買(mǎi)賣依據(jù)，請(qǐng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、本倉(cāng)位跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)量化跟蹤，避免持倉(cāng)個(gè)股差異影響效果。

（張道達(dá)）

根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門(mén)的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

（本文封面圖片來(lái)源于攝圖網(wǎng)）