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當(dāng)下的眾多網(wǎng)貸平臺(tái)，被大量且越來越多的債轉(zhuǎn)（債權(quán)轉(zhuǎn)讓）壓得難以喘息。

“如今，平臺(tái)上原先的投資者在投資到期后選擇續(xù)投的越來越少，大量的債權(quán)需要被轉(zhuǎn)讓，然而愿意接盤的投資者也越來越少。網(wǎng)貸平臺(tái)在承受來自投資者壓力的同時(shí)，也擔(dān)心會(huì)有越來越多的借款人或借款企業(yè)違約。”某網(wǎng)貸平臺(tái)負(fù)責(zé)人肖勁（化名）對(duì)《國際金融報(bào)》記者坦言，“整個(gè)網(wǎng)貸行業(yè)壞賬規(guī)模以及壞賬率的上升在未來一段時(shí)間是必然的，而對(duì)那些想要良性退出或者仍舊想堅(jiān)持運(yùn)營并走上合規(guī)之路的平臺(tái)而言，亟需壞賬處置。”

近日有消息稱，四大資產(chǎn)管理公司（AMC）有望進(jìn)場(chǎng)，協(xié)助化解P2P風(fēng)險(xiǎn)。“這不僅是投資者所希望的，其實(shí)也是很多網(wǎng)貸平臺(tái)寄望的。”肖勁說。

AMC正在積極研究中

不久之前，有一條消息令整個(gè)網(wǎng)貸行業(yè)感到振奮。銀保監(jiān)會(huì)與四大資產(chǎn)管理公司（AMC）高管開會(huì)，要求四大AMC主動(dòng)作為，以協(xié)助化解P2P的爆雷風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。

四大AMC分別為：中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司、中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司、中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司、中國長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司。

四大資產(chǎn)管理公司是國務(wù)院在借鑒國際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上成立的，以解決不良資產(chǎn)為目的的金融性公司，它們的成立是對(duì)應(yīng)四大商業(yè)銀行剝離不良資產(chǎn)進(jìn)行股改上市的，曾經(jīng)專門幫助銀行處理1.4萬億元不良資產(chǎn)。在幫助商業(yè)銀行剝離不良資產(chǎn)、完成上市改制后，四大AMC開始商業(yè)化、市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，除了收購來自銀行體系不良資產(chǎn)的主營業(yè)務(wù)，已涉足證券、保險(xiǎn)、信托、租賃、基金、小額貸款甚至房地產(chǎn)等領(lǐng)域。因此，讓四大AMC來協(xié)助化解P2P風(fēng)險(xiǎn)，可以說是輕車熟路。

盡管該消息出來后，四大AMC方面并未作出任何公開回應(yīng)。但是，《國際金融報(bào)》記者采訪其中一家AMC公司內(nèi)部相關(guān)人士得知，四家公司已開始行動(dòng)起來，“開過很多次會(huì)議，包括外部和內(nèi)部的都有，正在積極研究討論中”。

據(jù)消息人士透露，四大AMC之一的長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司率先成立參與P2P風(fēng)險(xiǎn)處置工作領(lǐng)導(dǎo)小組，將在上海、浙江、廣東、北京等地區(qū)成立工作小組，統(tǒng)籌推進(jìn)P2P風(fēng)險(xiǎn)處置各項(xiàng)工作。目前地方工作小組主要在幾個(gè)P2P風(fēng)險(xiǎn)比較集中的區(qū)域先成立，開展風(fēng)險(xiǎn)摸底工作。

“四大AMC是專業(yè)的壞賬處置機(jī)構(gòu)，但之前從未與網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)合作過。而監(jiān)管機(jī)構(gòu)之所以要讓AMC在這一領(lǐng)域主動(dòng)作為，主要出發(fā)點(diǎn)是為了預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。但對(duì)于投資者來說，并不意味著有了‘接盤俠’。”肖勁指出，“首先，投資者所投資的項(xiàng)目可能并不是AMC想要接手的，AMC是有選擇的，風(fēng)險(xiǎn)過高或者本身就是有問題的資產(chǎn)會(huì)被排除在外。其次，即使AMC出手處置P2P壞賬，也會(huì)被大打折扣，投資者基本不可能拿回百分之百的本金，甚至拿回一半本金的概率也不高。在壞賬處置中，資產(chǎn)被壓至兩三折甚至一折出售的現(xiàn)象并不少見。”

具體操作層面困難重重

四大AMC即將協(xié)助化解P2P風(fēng)險(xiǎn)的消息帶來立竿見影的效果，應(yīng)該是對(duì)整個(gè)P2P行業(yè)信心的一定提升。

根據(jù)網(wǎng)貸之家發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2018年6月底，P2P網(wǎng)貸行業(yè)歷史累計(jì)成交量達(dá)到73341.87億元，貸款余額增至13170.47億元。這組數(shù)據(jù)說明P2P網(wǎng)貸行業(yè)累計(jì)撮合成交量已經(jīng)突破7.3萬億大關(guān)，待償還的貸款余額超1.3萬億元。

四大AMC中，中國華融和中國信達(dá)已經(jīng)赴港上市。根據(jù)2018年半年報(bào)，截至今年6底，中國華融資產(chǎn)總額為1.85萬億元，相比去年末的1.87萬億元有所下降；中國信達(dá)資產(chǎn)總額達(dá)1.46萬億元，較上年末增長(zhǎng)5.3%。從上述數(shù)據(jù)來看，僅上市的兩家資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)總額之和就達(dá)3.31萬億元。

業(yè)內(nèi)人士稱，整個(gè)P2P的規(guī)模在1.3萬億元，需要托管的不良資產(chǎn)規(guī)模大概在幾千億元，僅從資產(chǎn)規(guī)模的角度來看，網(wǎng)貸行業(yè)相對(duì)于四大AMC來說顯然相差懸殊。然而，真正涉及到切實(shí)的操作層面，卻并不容易，甚至困難重重。

AMC處置不良資產(chǎn)最常見的方式是債權(quán)轉(zhuǎn)讓，也就是AMC從投資者手上承接債權(quán)。那么，AMC首先要盡調(diào)證實(shí)，該項(xiàng)目是有真實(shí)的底層資產(chǎn)的，而且是具有一定價(jià)值的。百舸新金融智庫創(chuàng)始人、北京大學(xué)新金融和創(chuàng)業(yè)投資中心研究員陳文稱，由于債權(quán)關(guān)系復(fù)雜，AMC做盡調(diào)的人力和財(cái)力有限，在處理這些P2P網(wǎng)貸部分債權(quán)關(guān)系時(shí)，將會(huì)遇到有關(guān)刑事、法律、社會(huì)等諸多問題。

而即使上述問題得到妥善解決，最大問題則是現(xiàn)有政策法規(guī)并未放開AMC直接收購個(gè)人不良資產(chǎn)或不良債權(quán)，AMC若要收購P2P網(wǎng)貸中的個(gè)人債權(quán)資產(chǎn)，需修改相關(guān)政策法規(guī)。由AMC出面挨個(gè)去跟個(gè)人投資者進(jìn)行商談、簽署協(xié)議等一系列事項(xiàng)，似乎并不太現(xiàn)實(shí)。

除了債權(quán)轉(zhuǎn)讓之外，另一種較為常見的方式就是債務(wù)重組。主要是指尋找重組方，收購P2P平臺(tái)。或者是債轉(zhuǎn)股，由AMC繼續(xù)持有并運(yùn)作P2P平臺(tái)，擇機(jī)退出。“這種操作方式的可行性并不高。”肖勁指出，“就網(wǎng)貸行業(yè)的實(shí)際情況來看，真正具有持續(xù)運(yùn)營價(jià)值以及未來發(fā)展空間的平臺(tái)并不多，那些打算退出清盤的平臺(tái)，顯然很難被AMC看上。”

不過，上述某AMC公司內(nèi)部人士表示：“AMC主要就是處置不良資產(chǎn)的，對(duì)任何領(lǐng)域的不良資產(chǎn)都會(huì)有一定的興趣，其中自然包括網(wǎng)貸領(lǐng)域。很多問題的確是現(xiàn)實(shí)存在的，但是目前包括監(jiān)管在內(nèi)，大家都在尋找解決問題的方式，盡可能有好的方案。而AMC一旦介入網(wǎng)貸行業(yè)的壞賬處置，很多具體操作層面的東西也是需要一邊摸索、一邊推進(jìn)的。”

此前，也有市場(chǎng)人士提出，除了四大AMC之外，也可以考慮讓民營資本參與網(wǎng)貸行業(yè)壞賬處置。對(duì)此，肖勁則認(rèn)為：“并不是說民營資本不能介入，而是尚不是時(shí)候。一方面，目前AMC面臨的一些難題，民營資本的壞賬處置公司也同樣會(huì)面對(duì)，他們并沒有比AMC更好的解決方式。另一方面，網(wǎng)貸行業(yè)的壞賬處置連AMC都需要摸著石頭過河，不排除在此期間會(huì)有一些問題衍生出來，因此初期并不適合民營資本的介入。”