每經(jīng)編輯 杜宇    

9月10日，午后，創(chuàng)業(yè)板指一路震蕩下行，截至發(fā)稿，跌破1400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，報(bào)1399.37點(diǎn)，跌逾1.81%，創(chuàng)四年來新低。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從今年5月23日后，便一路下行，這期間雖然也有反彈，不過每一次反彈似乎就是為了給下跌做準(zhǔn)備：

創(chuàng)業(yè)板真的就這么弱？

回顧市場，2018年1月份，創(chuàng)業(yè)板有一波快速下跌，隨后“挖坑”拉起，但這個(gè)“似乎”是為后續(xù)的下跌埋了一顆“地雷”。盤整2個(gè)月后，5月23~30日的六連陰給創(chuàng)業(yè)板指數(shù)埋上了心理陰影，隨后6月19日的一根大陰線似乎“埋葬”了多數(shù)人的希望......

今日東方財(cái)富的跌停，更是給創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌破1400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，加了一腳油門......

值得注意的是，滬深兩市上市公司2018半年報(bào)披露已告一段落，以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主的創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績尤為市場所關(guān)注。整體來看，創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)營規(guī)模和盈利水平持續(xù)提升，毛利率仍保持在較高水平，但業(yè)績同比增速低于A股市場整體。

緣何創(chuàng)業(yè)板上半年業(yè)績?cè)鏊俪霈F(xiàn)回落？在業(yè)內(nèi)人士看來，個(gè)別公司業(yè)績異常、負(fù)債及財(cái)務(wù)費(fèi)用上升、資產(chǎn)減值損失增加或?yàn)橹饕颉?/p>

不過，短期增速放緩不改長期增長趨勢。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，鑒于簡單運(yùn)用合計(jì)數(shù)、平均數(shù)往往難以全面反映公司真實(shí)情況，從中位數(shù)來看，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績表現(xiàn)略優(yōu)于A股整體。另一方面，雖然創(chuàng)業(yè)板公司整體資產(chǎn)負(fù)債率同比增加，但從財(cái)務(wù)穩(wěn)健性來看，創(chuàng)業(yè)板的整體負(fù)債率遠(yuǎn)低于A股整體負(fù)債率，安全邊際較高。“2018年上半年創(chuàng)業(yè)板業(yè)績還是有不少亮點(diǎn)的。”某資深分析師對(duì)上海證券報(bào)記者表示。

上證報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，2018年上半年度，創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入合計(jì)5910.67億元，同比增長19.92%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱凈利潤）合計(jì)544.76億元，同比增長8.13%。無論是營收還是凈利潤，均較去年同期增速放緩。

個(gè)別公司對(duì)板塊整體業(yè)績?cè)斐奢^大影響

“因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板公司整體規(guī)模較小，個(gè)別公司的業(yè)績波動(dòng)會(huì)對(duì)板塊整體業(yè)績?cè)斐奢^大影響。”某市場人士告訴上證報(bào)記者。

2018年上半年，樂視網(wǎng)虧損11億元，堅(jiān)瑞沃能虧損16.7億元，溫氏股份和寧德時(shí)代凈利潤同比分別減少9億元、9.5億元。“如剔除樂視網(wǎng)、堅(jiān)瑞沃能的影響，則創(chuàng)業(yè)板的凈利潤增速為13.46%，更甚者，把以上4家公司的影響都剔除，則整體凈利潤增速為18.32%。”該人士稱。

不利因素存在，但安全邊際較高

除了以上原因，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、貿(mào)易摩擦等因素影響造成的外部環(huán)境不確定性增加和流動(dòng)性趨緊，對(duì)中小民營企業(yè)影響頗大。截至2018年6月末，創(chuàng)業(yè)板公司整體資產(chǎn)負(fù)債率為41.28%，同比增加7.94個(gè)百分點(diǎn)。

在反映企業(yè)融資成本的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出方面，同期創(chuàng)業(yè)板公司整體財(cái)務(wù)費(fèi)用支出85.54億元，占板塊整體凈利潤的15.70%，同比增加46.94%，明顯高于營業(yè)收入增速，更有81家上市公司的本期財(cái)務(wù)費(fèi)用支出占凈利潤金額的50%以上，這在一定程度拉低了上半年度板塊的凈利潤增速。

有分析人士認(rèn)為，從財(cái)務(wù)穩(wěn)健性來看，創(chuàng)業(yè)板的整體負(fù)債率遠(yuǎn)低于A股整體負(fù)債率，安全邊際較高。

此外，回款周期變長，資產(chǎn)減值損失增加亦是導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板業(yè)績同比增速下滑的原因之一。2018年上半年，創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的算術(shù)平均數(shù)為180天，而上年同期為160天。同期創(chuàng)業(yè)板公司資產(chǎn)減值損失共計(jì)76億元，同比增加69%，其中，壞賬損失同比增加44.9%，存貨跌價(jià)損失同比增加58.7%。

另外市場關(guān)注的因質(zhì)押帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)人士表示，“整體來看，創(chuàng)業(yè)板質(zhì)押股票可能被強(qiáng)制平倉的金額較小，對(duì)整個(gè)市場影響不大。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合（上證報(bào)）